«Вмешательство общественности необходимо для выхода из кризиса. В условиях нехватки доверия единственным оператором, способным сегодня восстановить коллективное доверие, является государственный сектор. Кризис 29 года привел к крупным государственным инвестициям во всех пострадавших странах. Сегодня нет ресурсов для такого рода вмешательства, но можно подумать о макси-программе частичных гарантий, направленных на снижение риска для частных операторов, выделяя обильные ресурсы (50-70 миллиардов евро частичных гарантий на следующие три года) для быть распределены по нескольким секторам вмешательства для предприятий и граждан, как будет объяснено далее.
Беспрецедентно масштабная и широко распространенная программа также может оказать непосредственное влияние на психологическую способность предпринимать, инвестировать и финансировать. Это помогло бы облегчить подкрадывающуюся депрессию, которая, как всегда, прежде всего психологическая, а затем и экономическая.
Государственные гарантии должны быть частичными, т. е. действовать строго по принципу частичного распределения/смягчения рисков, никогда не подвергаться риску отмены, чтобы избежать морального риска и растраты общественных ресурсов. Использование частичных гарантий по новым кредитам широко распространено в различных зарубежных странах и наднациональными институтами с целью снижения рисков, восстановления коллективного доверия и содействия развитию. Он также используется в Италии, хотя и в ограниченной степени.
Хорошо продуманные частичные гарантии мало влияют на дефицит государственного бюджета. Текущие темпы уменьшения средств, предназначенных для гарантий (т.е. фактическая стоимость для государства), составляют около 3,50% в год. Вероятно, при более широком масштабе уровень лишения гарантий был бы выше, чем в прошлом, однако, если бы это помогло перезапустить экономику, можно было бы ожидать положительного эффекта противоположного знака, т. е. обеспечения более низких гарантий благодаря восстановление коллективного доверия и экономики.
Государственные гарантии создают потенциальные будущие обязательства для государства, связанные с будущей вероятностью принудительного исполнения гарантий. Однако, согласно различным статистическим данным и исследованиям, Италия является страной, которая, несмотря на высокий уровень явного государственного долга, имеет очень ограниченные потенциальные будущие обязательства (неявный долг), самые низкие в Европе. По немецким оценкам, основанным на данных за 2010 г., в значительной степени подтвержденных также исследованиями МВФ и Европейской комиссии, Италия имеет самый низкий скрытый государственный долг (который включает такие обязательства, как будущие пенсии, гарантии и т. д.) среди европейских стран, равный 28. % ВВП, в то время как Германия достигает 109% ВВП. Если добавить явный долг и неявный долг, Италия имеет 146% ВВП, лучшее место среди стран ЕС, в то время как Германия следует за ней с 193% ВВП, а все остальные страны имеют гораздо худшее общее положение с долгом.
Это означает, что инвестирование эквивалента нескольких процентных пунктов ВВП (50-70 миллиардов соответствует 3-5% дальнейшего неявного долга) в хорошо сформулированные Частичные гарантии не оказывает существенного влияния на состояние долга страны и, безусловно, заслуживает дальнейшего изучения и изучения. обсуждение с Брюсселем. Бюджета в размере около 1,5 млрд евро в год в течение 3 лет, например, для Центрального гарантийного фонда, было бы достаточно, чтобы активировать около 50 млрд евро гарантий и, следовательно, около 100 млрд евро новых кредитов. Эта сумма достаточно высока, чтобы иметь значение, и может пойти в нескольких направлениях.
Как и где эффективно использовать эти частичные гарантии? Можно представить широкую занятость в секторах, занимающихся экспортом, туризмом, строительством, энергосбережением, стартапами, а также в любой компании, имеющей надежный бизнес-план, и можно также предусмотреть особое внимание к молодежи и студентам. Уже есть участники, которые должны быть вовлечены: Центральный фонд, который работает хорошо, кредитные консорциумы, другие институциональные участники и банковский сектор. (…)
Среди новых финансовых продуктов, которые мог бы гарантировать Центральный гарантийный фонд, есть так называемые «мини-облигации», которые таким образом могли бы выиграть от более широкого признания рынком (поскольку они более безопасны) и, следовательно, при более низкой стоимости выпуска для компаний. . (…)
Чтобы помочь перезапустить строительный сектор, следует подумать о частичных гарантиях на ипотечном фронте. Этот сектор, имеющий решающее значение для всей экономики, сегодня сильно зависит от запаса примерно 700 XNUMX непроданных объектов недвижимости, которые сдерживают многие новые девелоперские проекты. Чтобы поглотить их и поощрить их покупку, необходимо возобновить ипотечные кредиты, которые значительно сократились в последние годы как из-за скудной доступной ликвидности для рефинансирования, так и из-за роста неплатежеспособности. (…)
Не следует забывать о Consorzi Fidi среди участников интервенции. Этот сектор сыграл важную роль в преодолении последствий кризиса в первые годы и часто является носителем важных навыков в этой области. Сегодня он также очень занят и страдает от нехватки ресурсов, отчасти также связанной с некоторой неэффективностью (например, количество консорциумов, средний размер, неоднородность в степени связанности с территорией). Однако важно не оставлять кредитные консорциумы в одиночестве и, возможно, сопровождать и обусловливать действия по поддержке решительным стимулом для реструктуризации и повышения эффективности сектора.
Опять же, с точки зрения частичных гарантий Европа может и должна играть очень сильную роль. В недавнем прошлом ЕС и ЕИБ запустили важные программы (например, фонды Джереми для МСП и проектные облигации), и последний Европейский совет принял решение увеличить средства, доступные ЕИБ и Комиссии ЕС для поддержки кредитования МСП. Италия может сыграть роль подстрекателя, а также внести конкретные идеи по конкретному использованию этих ресурсов».
