В следующий четверг в 14:XNUMX станет известно, сможет ли Монте-Паски остаться с частным капиталом или же потребуется обращение к государству. Примерно в тот же день может быть запущен «банковский план», т. е. указ, призванный решить самые насущные вопросы кредитной системы, начиная с потребности в капитале и заканчивая запуском рынка неработающих кредитов. кредиты. Горячие актуальные вопросы, которые губернатор Игнацио Виско не сможет игнорировать, в кулуарах lectio magistralis, который он проведет сегодня днем в Неаполитанском университете, на котором ему будет присуждена почетная степень в области «Статистических наук для принятия решений». Не только по этой причине неделя, которая начинается сегодня на площади Пьяцца Аффари, рискует иметь очень мало рождественского характера. На самом деле продолжается прессинг капитала, прибывающего из Парижа, на некоторые голубые фишки, от Mediaset, для которого Fininvest пока с негодованием отклонил предложение о переговорах, выдвинутое Vivendi, до Generali, которое, несмотря на опровержения, похоже, является предметом триангуляция через Allianz, которая может закончиться предложением от Axa.
СЛАБЫЙ ТОКИО В ОЖИДАНИИ РЕШЕНИЙ ПО СТАВКАМ
После пиротехнического превью эпохи Трампа рынки ищут новые балансы после повышения ставок и сильного роста доллара. За пять недель после голосования в США индекс Доу-Джонса вырос на 8,3%, что стало самым теплым приемом, который Уолл-стрит когда-либо оказывала новому президенту, избранному с 1900 года по сегодняшний день. Но теперь на Уолл-стрит набирает силу идея о том, что затишье в марше быков не будет пренебрегать. Кроме того, после резкого роста доходности казначейские облигации конкурируют с дивидендами Уолл-стрит: доходность 2,6-летних облигаций составляет 2,07% против 500% среднего дивиденда S&P XNUMX.
Самое важное назначение касается пресс-конференции, которую глава японского центрального банка Харухико Курода проведет завтра по окончании последней встречи в 2016 году. Изменение курса в отношении политики нулевой процентной ставки не предвидится, но не исключается и неожиданность, учитывая восстановление потребления: тем временем в ноябре Япония обогнала Китай по объему валютных резервов в долларах. По крайней мере, такова оценка Goldman Sachs, которая рассчитывает отток капитала из Китая в 70 миллиардов в месяц для сдерживания девальвации юаня.
НЕФТЬ В РОСТЕ, ЙЕЛЛЕН И ВАЙДМАНН ГОВОРЯТ СЕГОДНЯ
Решение Пекина вернуть США беспилотник, захваченный на прошлой неделе в небе над Китайским морем, тем временем устранило угрозу опасной эскалации в одной из горячих точек на геополитической карте. Сегодня утром Токио (-0,2%) замедляется после достижения нового максимума года в пятницу. Акции Nintendo резко упали (-4,8%) после разочаровывающего дебюта новой версии Super Mario, флагманской игры гиганта видеоигр. Цены на нефть консолидируются: Brent торгуется на уровне 55,63 доллара за баррель, Wti — на уровне 52.
Центральные банкиры будут держать сцену сегодня. Сегодня вечером в Балтиморе Джанет Йеллен расскажет о состоянии рынка труда. Это будет возможность получить дополнительное подтверждение быстрого улучшения после заседания ФРС. Тон Йенса Вайдманна, вероятно, гораздо более полемичен: сегодня президент Бундесбанка выступит на встрече под названием «Будущее валютного союза и некоторые комментарии по ситуации в Германии». В четверг выйдет последний Экономический бюллетень ЕЦБ за 2016 г. В течение дня также встретятся центральные банки Швеции, Венгрии и Турции, которые борются с резким ухудшением состояния экономики.
КУПОН НА STM, PIAZZA AFARI (+3,9%) ЛУЧШИЙ ОБМЕН
Сегодня утром на Piazza Affari следует сообщить об отмене авансовых дивидендов Stmicroelectronics (+4,4% за последнюю неделю). Очередное собрание Sole 24 Ore запланировано на четверг. За пять сессий индекс FtseMib прибавил 3,9%, что стало лучшим показателем среди фондовых бирж мира, сократив убыток с начала года до -11%. Другие рынки гораздо менее свободны; Париж прибавил 1,4%, Франкфурт +1,7%, Wall Street S&P500 +0,1% и Dow Jones +0,6%.
ПОВЫШЕНИЕ MPS НАЧИНАЕТСЯ, ДО НАДЕЖДЫ ЧЕТЫРЕ ДНЯ
Есть много теплых фронтов. Увеличение капитала Монте-Паски на 5 миллиардов евро официально открывается сегодня утром (+7,3% на прошлой неделе). Операция идет рука об руку с конвертацией в акции субординированных облигаций, принадлежащих розничным торговцам, которая закроется в 14:40 в следующую среду. Около 2,1 40 держателей облигаций, владеющих 24 млрд облигаций, получают возможность конвертировать свои ценные бумаги в новые акции. Прогноз состоит в том, что предложение будет принято около XNUMX% общественности. После закрытия этой операции ожидается еще XNUMX часа для присоединения частных инвесторов, включая катарский фонд, который, вероятно, переедет только после того, как узнает результат конвертации.
По окончании букбилдинга будет зафиксирована цена вопроса, которая вряд ли будет отклоняться от минимальной (1 евро). Сегодня мы узнаем кое-что еще после того, как совет собрался в Милане. Но неопределенности суждено продлиться до конца: не исключено, что Минфин может провести предупредительную рекапитализацию, которая затем может перетечь в принудительную конвертацию.
БАНКИ В ЛЕГЕНДЕ, UBI И UNICREDIT В ТОПЕ
Тем временем интерес рынка к банкам продолжает пробуждаться. Скачок доли Unicredit (+14,8%) после того, как руководство официально объявило об увеличении капитала на 13 миллиардов евро, символичен. Ubi, благодаря хорошей работе банков, добился прироста в 11%. Banco Popolare +7,7%, Pop.Milan +7,5%, Pop.Emilia +5,9%, Mediobanca +4,8%. Акции лучшего из крупных банков Европы, DeutscheBank, за неделю прибавили 5,6%.
МЕДИАСЕТ, СУДЕБНАЯ БИТВА ИДЕТ
После блица, который принес Vivendi 20% капитала Mediaset (+29% за неделю), началась позиционная война. На фронте Fininvest отрицается возможность соглашения с Винсентом Боллоре. Более того, несмотря на примирительный тон, высказанный на встрече с министром экономического развития Карло Календой, генеральный директор Vivendi Арно де Пюифонтен не исключил гипотезу о заявке на поглощение, ограничившись лаконичным «без комментариев» и отметив, что « однако» французская группа будет иметь «возможность сделать это». Матч, в ожидании возможного вмешательства со стороны властей и политики, переносится сегодня в суд.
Telecom Italia, контролируемая Vivendi, выросла на 5,8% за неделю, когда европейский индекс телекоммуникационного сектора Stoxx прибавил 2,5% (французский Orange +3,7%).
GENERALI, AXA И ALLIANZ ОХОТАЮТСЯ НА ЛЬВА
Ожидания рынка в отношении акций Generali не меньше: +2,8% в пятницу после слухов о заключении договоров о продаже французских активов компании (стоимостью 5,7 млрд евро) Allianz. Если операция состоится, Generali станет идеальной добычей для Axa, у которой больше не будет связей с антимонопольным органом во Франции.
Generali France генерирует около 15% страховых премий и операционной прибыли группы и до сих пор считалась стратегически важной. В настоящее время у компании низкая рентабельность, и местный менеджер Эрик Ломбард приступил к серьезной реструктуризации. Последние данные Generali France показывают, что совокупный коэффициент 100% в сегменте Non-Life, явно слабый по сравнению с 93% для всей группы Generali (чем ниже совокупный коэффициент, тем эффективнее компания). Для Allianz приобретение Generali France может стать интересной инвестиционной возможностью в рамках промышленного плана, предусматривающего среднегодовой рост прибыли на акцию на уровне 5%.
С промышленной точки зрения слияние Axa и Generali имело бы смысл: была бы создана первая европейская страховая компания с сильной синергией затрат. Совместное присутствие двух групп в управлении активами также станет очень сильным. Но Generali является одним из немногих итальянских финансовых игроков международного масштаба с массой общих инвестиций, равной примерно 500 миллиардам евро, значительная часть которых вложена в итальянские государственные облигации. В случае слияния с Axa центр тяжести этой реальности сместится в сторону Парижа: группа Leone капитализирует на фондовой бирже 22,9 миллиарда, Axa 58,8 миллиарда.
