Было бы слишком легко объяснить отток капитала с развивающихся рынков в результате резкого изменения масштабов предстоящего повышения ставок ФРС, а затем описать их как козла отпущения для новой фазы супердоллара, поддерживаемой звездной программой. Трампа на следующие 100 дней, которые начнутся сразу после инаугурации 20 января.
Истина выходит за рамки макроэкономических и валютных данных и выходит за рамки эффектов и роли, которую политический риск взял на себя в прошлом году, когда, если действия центральных банков воспринимались как должное, результаты важнейших политических событий, таких как включение китайского юаня в корзину МВФ, британский и итальянский референдум и выборы в США — они были явно менее важными.
Нам жаль категорию социологов, впавших в кризис идентичности, но в 2017 году все же будут происходить события огромной важности и политического значения для мировых балансов. Как мы уже говорили, портфельные потоки ищут убежища от этих диких переменных, и поэтому недавние события в Бразилии, Индии и Турции снизили аппетит, особенно в отношении определенных вариантов возможностей с высокой доходностью, связанных с валютным риском. Политика и валюты идут рука об руку, как мы знаем, и супердоллар увеличил разрыв между доходностью в США и Европе, катализируя крупные интересы на американских фондовых рынках.
С 2.5-летними казначейскими облигациями США под XNUMX% многие были готовы вернуться на развивающиеся рынки, но недавние события разубедили их.
Даже если в 2016 году Турция уменьшила шантаж Европы по поводу мигрантов, Стамбул стал свидетелем интенсивного оттока иностранного капитала, что привело к явному обесцениванию валюты и резкому снижению прогнозов экономического роста. Ситуация далека от улучшения, поскольку Эрдоган все больше изолируется от международной дипломатии из-за жестких репрессий в отношении гражданских прав в стране, находящейся в чрезвычайном положении, и драматических инициатив, предпринятых за счет курдов внутри и за пределами территории. Поэтому неудивительно, что трагическое убийство российского посла заставляет Эрдогана наладить отношения с неудобным, но необходимым партнером для выживания страны.
В Бразилии отток инвестиций из облигаций стал очевиден в последних данных платежного баланса, с другой стороны, бразильский рынок стал сюрпризом 2016 года после импичмента, который теперь оставляет место для радикальных социальных и налоговых мер. бюджетных сокращений для борьбы с рецессией, которая продолжает неумолимо подрывать будущее страны, развалившейся на куски в результате гигантского скандала с Лаваято, связанного с Petrobras, а теперь имеющего глобальные последствия, которая держится на плаву только благодаря процветающему торговому балансу, сдерживал внешний долг и восстановление цен на нефть.
На самом деле, если бы БРИКС удалось спасти развивающийся сектор рынка и возглавить его восстановление благодаря отказу от золота как убежища, этого бы не произошло, если бы не исключение России, которая провела наилучшую «экономическую политику» политический риск.
Среди них Индия также поднимает белый флаг в конце этого года из-за пагубных последствий процесса демонетизации, начатого премьер-министром Моди в качестве антикоррупционной кампании, в которой не учитывался тот факт, что большинство индийцев не пользуются банковскими услугами, и который наблюдался обвал покупок золота из-за срочной необходимости обмена заявленных из обращения билетов с ночи до утра.
Но также плохая динамика мексиканского песо, частично сдерживаемая действиями центрального банка, и напряженность польского злотого из-за возобновившейся внутренней социальной напряженности предупреждают инвесторов о необходимости проявлять собственную осторожность, прежде чем столкнуться с значительным валютным риском на бирже. свет.
Дерегулирование и инфраструктурные планы Трампа вместе с возвращением капитала в США также стали спасением европейских рынков в конце года, переориентировав инвесторов на возвращение США в качестве нового локомотива глобального роста, но развивающихся рынков окажутся в проигрыше, если не изменят свою модель, снова сделав их привлекательными для инвестиций и опираясь на ожидаемое в 2017 году повышение стоимости нефти.
