«Больше банка, меньше акций». Вот как Corriere della Sera предвосхищает революцию, которую Альберто Нагель, генеральный директор Mediobanca (и, как таковой, основной акционер via Solferino), готовится представить сначала совету директоров, а затем в пятницу городу Милану: Mediobanca, parlor par excellence, осторожно готовится к продаже с аукциона кресел, диванов и жуков, в которых на протяжении двух третей века размещалось то, что когда-то было сливками итальянского капитализма. На его месте будет больше места для кредитной деятельности, как традиционной, так и электронной, посвященной как миссии инвестиционного банка, так и брокерской деятельности в Италии или за рубежом. Или еще: важно, чтобы была получена прибыль, а не управление властью, старый порок / привычка компании-иконы почти трех четвертей века итальянских финансов.
Будет ли это происходить именно так или, по крайней мере, на данный момент, это будет полусырая революция? Любопытства много. Также потому, что это не первый раз, когда Mediobanca пытается освободиться от судьбы кентавра, фигуры мифического получеловека-полуконя, с которым его сравнивал сам Энрико Кучча. Сначала был конфликт между общественностью и частным сектором, банкиром банкиров и Романо Проди, затем защитником общественности под лозунгом IRI. Затем конфликт между менеджерами и акционерами, завершившийся дефенестрацией Винченцо Маранги. Затем последовал поединок Милан-Рим, а именно Нагель и Пальяро против Чезаре Геронци. В конце концов, клубок неудобных наследств, кульминацией которого стала великая неразбериха Лигрести-Фондиария, джунгли моральных ловушек, которые рисковали задушить самого Нагеля.
ОТ КЕНТАВРА К БЕРЕГУ ГОНКИ
Короче говоря, так продолжаться не могло под страхом катастрофы. Вероятно, он созрел в те дни, когда генеральный директор имел дело с акционером и должником семьи Лигрести, а Ренато Пальяро руководил первыми шагами в нормализации катастрофического RCS, генезисом нового Mediobanca, как его понимает Нагель: на одном банковский бизнес, единственный, который в эти трудные годы позволил Mediobanca представить прибыльный баланс и в который теперь необходимо инвестировать еще больше. С другой — сейф, уже обедневший, в котором хранятся последние драгоценности империи, годами являвшийся скорее источником неприятностей и портфельных девальваций (около полутора миллиардов за последние пять лет), чем предвестником хороший бизнес. В таком виде операция действительно выглядит как революция. Но Пьяцетта Кучча не любит говорить о Большом Взрыве, а тем более о новом шаге к родовой мутации, которой нужно управлять во имя преемственности. Кентавра не разрубишь пополам за один день, чтобы сделать из него породистого. Особенно когда породистый не пользуется большим авторитетом у букмекеров на фондовом рынке.
Действительно, если анализировать Mediobanca в свете критерия суммы частей, выясняется, что сумма инвестиций в акционерный капитал в портфеле стоит больше, чем капитализация учреждения. То есть в настоящее время рынок приписывает нулевую ценность способности банковского бизнеса генерировать прибыль. Парадоксальное суждение, но с которым Нагелю еще придется иметь дело. Какие возможности Piazzetta Cuccia будет иметь на все более сложной конкурентной арене, к тому же уже не ограниченной национальными чемпионами, для создания большей ценности для акционеров? А с какими ходами?
ИНСТИТУТ ЗАНИМАЕТСЯ ПРАВИЛЬНОЙ ЕДОЙ
Козырной картой Nagel является Cib, что означает корпоративный и инвестиционный банкинг, или сердце системы, выручка которой в период с 2005 (первый бизнес-план) по 2012 год выросла на 80% (с 522 до 933 миллионов) и которая сегодня приносит 70 % прибыли группе против 45% выручки. Именно отсюда Нагель может получить наилучшие результаты. Со своей стороны, более того, Cib уже имеет лестные оценки в своем табельном листе: рост операционного результата (+84%), рост кредитов (с 13,8 до 22 млрд) без образования проблемных кредитов, которые остались на 0,3%. Недостатком остается низкий уровень внешней торговли, который за восемь лет снизился с 2 до 2,4%. Короче говоря, основы есть. Но чтобы войти в Серию А крупного бизнеса, требуется больше энергии: наличие основного уровня 1 в 12% (на вершине Европы) недостаточно для выполнения нормативных обязательств, не сдерживая развитие производственной деятельности. Отсюда необходимость привлечения денежных средств за счет вложений в акционерный капитал. И чем быстрее вы это сделаете, тем больше позиций сможете завоевать на быстро перестраивающемся рынке.
СВАДЬБА МЕЖДУ ЧТО БАНКОМ! ЧТО О КОМПАС? НЕТ, ТОЛЬКО СИНЕРГИЯ
Большое внимание будет уделено розничному подразделению, в которое входят: «Компас» с портфелем потребительских кредитов в размере 9 миллиардов; 50% Esperia, частной банковской компании, находящейся в совместном владении с Mediolanum. Наконец, Che Banca!, бесспорный маркетинговый успех, который своим потоком депозитов обеспечивал ликвидность, необходимую для системы Mediobanca даже в периоды наибольшей напряженности на рынках, но еще не достиг баланса через пять лет. Отсюда слух о возможной интеграции банка почти исключительно онлайн и самого Compass, который уже опровергнут: между двумя компаниями будет синергия, но не слияние. Возможно, слишком мало, чтобы убедить аналитиков, которые все еще ждут новостей о Banca Esperia, инициативе, которая, в отличие от Banca Generali, так и не достигла результатов, соответствующих первоначальным ожиданиям.
ПОРТФОЛИО: ТОЛЬКО GENERALI НЕ ПРОДАЕТСЯ
Главной проблемой, конечно же, остается упорядочение портфеля Mediobanca. Вернее, того, что осталось, потому что немая революция частично состоялась. С 2004 года по сегодняшний день продано инвестиций на 3,3 миллиарда: Fiat, Ciments Français, Commerzbank, Fonsai, Mediolanum, Pininfarina, Intesa San Paolo, Ferrari и Finmeccanica. Однако сегодня он немного ускоряется по всем фронтам. Каждый игрок в команде, говоря языком футбола, может быть продан, если существуют рыночные условия: Telco-Telecom, Pirelli, RCS. Но, как и в каждой команде, есть нетрансферный игрок: Генерали, но и здесь частично по собственному желанию, а частично по необходимости (Базельские критерии запрещают чрезмерную концентрацию на одиночном участии) придется уменьшить долю 13,2%, в настоящее время около 10%.
Для Mediobanca, но не только, это эпохальный разрыв с традицией «Северной галактики», на которую были потрачены реки чернил и которая сегодня ушла в историю. Вот так процесс, который не является ни быстрым, ни линейным, но который, благодаря чрезвычайной ситуации в стране, на этот раз кажется поистине неостановимым: Третья республика в мире кредита начинает свой путь в пятницу.
