Роскошь и Китай — девальвационный союз. Ценные бумаги сектора платили за обесценивание китайской валюты в последние недели, но рынок, похоже, отреагировал непропорционально. Во-первых, потому что эта операция была предсказуема и в любом случае остается небольшой, во-вторых, потому что влияние на счета компаний в этом секторе ограничено и не ставит под угрозу огромный потенциал китайского рынка.
ПРЕДСКАЗУЕМАЯ И ОГРАНИЧЕННАЯ ДЕВАЛЬВАЦИЯ
«Решение центрального банка о девальвации юаня для возрождения экономики Дракона застало трейдеров врасплох, но это был вполне предсказуемый шаг, учитывая основы китайской валюты. Мы ожидаем, что эта тенденция сохранится и в ближайшие месяцы», — говорит Сцилла Хуанг Сун, менеджер фонда JB Luxury Brands. «Народный банк продолжит воздействовать на обменный курс постепенно, поскольку сильное обесценивание валюты приведет к потере покупательной способности китайских потребителей, и поэтому правомерно ожидать, что спрос на предметы роскоши со стороны не претерпит значительных изменений. изменения, но в лучшем случае девальвация юаня вызывает перемещение потребителей в сторону других более дешевых стран, таких как Япония, Европа или Южная Корея».
КАК ЧИТАТЬ ОТЧЕТЫ КОМПАНИИ
Реальное влияние девальвации юаня на балансы компаний, производящих предметы роскоши, также ограничено. В анализе Morningstar отмечается, что она колеблется от 10% в случае с American Coach и Ralph Lauren, до 38% в Swatch и более 40% в Richemont, говорит Пол Суинанд, аналитик по акциям в Morning Star. «Это означает, что девальвация юаня на 1% для компании, которая осуществляет 10% продаж в Китае, означает максимальную потерю 0,1% от общего оборота. Желая использовать текущие цифры, мы получим, что на данный момент маневр Banca del Popolo (т.е. девальвация обменного курса на 3%) весит на счетах Richemont примерно 1,3%. (за вычетом изменений других обменных курсов)».
«К этому следует добавить, что большинство компаний группируют данные о продажах по географическим зонам, а не по отдельным странам, и это усложняет реальную оценку колебаний обменного курса». Например, компания Swatch сообщила в своей отчетности за 2014 год, что 38% ее оборота было произведено в Китае. Но это также будет включать Гонконг, на который не повлияла девальвация валюты. То же самое касается и Макао, вес которого в балансах компаний, проанализированных Morningstar, колеблется от 3% до 6%. Таким образом, акцент на девальвации юаня является чрезмерным, а также потому, что за последние девять месяцев компаниям сектора пришлось столкнуться с гораздо более серьезными угрозами, такими как падение потока туристов в Гонконге и Макао и принятые меры по борьбе с коррупцией. правительством Пекина (которое влияет на покупку ювелирных изделий и часов).
РАСПРОДАЖА СОЗДАЛА ВОЗМОЖНОСТИ
За последние две недели ценные бумаги субфонда потеряли более 10% на фондовой бирже (LVMH -16%, Salvatore Ferragamo -15,18%, Burberry -14,56%; доходность в евро по состоянию на 22 августа). Это плохие новости для акционеров, но они открывают новые инвестиционные возможности для тех, кто заинтересован в том, чтобы занять позицию в одном из самых защищенных секторов, с отличными перспективами роста и характеризующимся высокой корпоративной прибыльностью. Экономический цикл в ограниченной степени влияет на продажи предметов роскоши, а рост среднего класса в развивающихся странах, таких как Индия, Китай и Бразилия, обещает создать новые возможности для компаний в среднесрочной перспективе.
Хорошие показатели выручки в первом квартале года, обусловленные продажами в странах с развивающейся экономикой и Азии, а также (для компаний Старого континента) благоприятная динамика обменного курса привели к тому, что цена акций поднялась выше расчетной справедливой стоимости. от Morningstar, но оценки теперь снова дешевы. Аналитики рекомендуют сосредоточить внимание на акциях компаний, которые могут похвастаться сильной позицией конкурентного преимущества (экономический ров) в результате высокой стоимости их брендов, которым удается сочетать историю и престиж, таких как LVMH, Prada, Richemont, Burberry и образцы.
Вложения: Источник: Morningstar.it
