«Маленькие и средние итальянские компании больше не могут жаловаться: благодаря PIR они переживают волшебный, неповторимый момент». Слово Анна Ламбиаз, генеральный директор Ir Top, партнер Borsa Italiana на рынке ценных бумаг что в Милане он представил обсерваторию AIM Italia., индекс Piazza Affari, посвященный именно МСП и переживший настоящий бум с начала 2017 года, т.е. с момента вступления в силу планов индивидуальных сбережений: доходность индекса +23% (по сравнению с +12% у FtseMib), капитализация на уровне 4 миллиарда и, прежде всего, 10 новых IPO с общим финансированием в 282 миллиона евро.
На сегодняшний день в листинге 83 компании, но, по оценкам Ir Top, к концу года их будет еще 50: «За шесть с половиной месяцев были практически такие же котировки и такая же коллекция, как и весь 2016 год»., уверяет Ламбиаз, напоминая о достоинствах PIR, новых финансовых инструментов, введенных последним Законом о стабильности, которые предлагают значительные преимущества мелким инвесторам, которые сосредотачиваются на этих продуктах, которые предусматривают, что не менее 70% портфеля инвестируется в итальянские компании, и при этом не менее 30% из этих 70% (или 21% от общего объема инвестиций) вложено в ценные бумаги, выпущенные компаниями, не представленными в основном индексе Ftse Mib.
Сейчас мы путешествуем со скоростью не менее одного листинга в неделю на AIM, в конце года будет более 130 листинговых компаний: нет ли риска, что их будет слишком много?
«Абсолютно нет, тот факт, что компаний стало больше, — это очень позитивный факт, и тогда малые и средние предприятия составляют подавляющее большинство итальянской предпринимательской структуры. Во всяком случае, их присутствие на рынке ранее недооценивалось».
Как получилось?
«Многие компании имеют хорошие фундаментальные показатели, но нуждаются в финансировании для роста. PIR значительно увеличивают ликвидность этих компаний, средний оборот которых (из уже перечисленных) составляет около 40 миллионов. Уже существует 50 фондов, отвечающих требованиям PIR, что означает, что они дают возможность инвестировать в итальянские компании, и, по нашим оценкам, в течение пяти лет это принесет 3,3 миллиарда долларов в казну компаний, котирующихся на AIM».
Неплохо, если учесть, что текущий общий оборот 83 зарегистрированных компаний составляет 3,5 миллиарда долларов.
«Ликвидность означает еще большую солидность и возможность быть привлекательным на финансовых рынках: это понимают даже иностранные инвесторы, обычно не желающие делать ставку на итальянскую систему. Среди акционеров компаний AIM 60 институциональных инвесторов, из них 23 итальянских и 37 иностранных, т.е. 62%, явное увеличение по сравнению с июлем 2016 года. Большинство из них – европейские фонды, в частности швейцарские (18%), британские (10% ) и французский (8%). Есть также доля американских инвесторов (5%)».
Почему итальянские МСП снова в моде?
«За превосходство «Сделано в Италии», даже нишевых или роскошных, которые всегда привлекают; потому что цитата сама по себе является отличным инструментом наглядности; и потому что это компании, которые много экспортируют и поэтому известны за границей. И то потому, что они солидные, ведь критерии отбора очень жесткие».
Например?
«Компании имеют в среднем выручку в размере 40 миллионов и EBITDA 16%, даже если в действительности мы считаем компанию уже достаточно структурированной, если ее оборот составляет около 20-30 миллионов, а валовая операционная маржа составляет не менее 10% от оборота. Затем есть другие определяющие факторы, такие как бизнес-модель и финансовый долг, который не должен превышать соотношение 1 к 4 с Ebitda».
Какими характеристиками обладают зарегистрированные на бирже компании и какова тенденция предстоящих IPO?
«На первом месте всегда цифровые и «зеленые» компании, где «зеленые» — это возобновляемые источники энергии, энергоэффективность, интернет вещей применительно к энергетике. С точки зрения количества можно сказать, что каждая четвертая компания является технологической, а каждая пятая — зеленой, а также с точки зрения вложенного капитала они наиболее представлены. Но настоящая новинка 2017 года — это возвращение промышленности, производства. Секторы передового опыта «Сделано в Италии», такие как агропродовольственная, текстильная, механическая промышленность, возвращаются к росту и расценкам».
Это отразится на реальной экономике.
«Абсолютно да: уже в 2016 году количество сотрудников МСП, котирующихся на AIM, увеличилось на 22% до 18.000 XNUMX единиц. Благодаря новым денежным средствам, генерируемым Пиром, и финансовому росту, прежде всего, всех производственных предприятий, также будут преимущества с точки зрения занятости».
Между тем, есть финансовые преимущества: за первые 6 месяцев 2017 года AIM заработал 23%, что почти вдвое больше, чем FtseMib (12%).
«Прежде всего следует отметить, что среднедневная стоимость ценных бумаг увеличилась с 24.000 2016 евро в 139.000 году до XNUMX XNUMX евро. Даже если в перспективе лучше, чтобы было больше IPO, чем большой рост стоимости акций: первой целью должен быть рост компаний со всеми последствиями дела для реальной экономики, а не прибыль на фондовой бирже. Таким образом, вы действительно извлекаете выгоду из эффекта PIR».
В вашем исследовании, однако, есть негативный момент: по сравнению с другими сегментами фондовой биржи, AIM имеет самый низкий индекс покрытия потенциально листинговых компаний. Это означает, что многие компании до сих пор не обращаются к таким аналитикам, как вы, и даже не рассматривают листинг. Как вы оцениваете эти данные?
«Это критический аспект, который указывает на то, что, несмотря на хорошие фундаментальные показатели, финансовой грамотности все еще мало. Обращаться к нам должен выбор компаний, даже с точным стратегическим и экономическим вложением. Но данные также можно интерпретировать положительно, в том смысле, что подводный мир еще предстоит исследовать и развивать».
AIM уже имеет капитализацию в 4 млрд и финансирование, которое только за первое полугодие составило почти 300 млн по сравнению с 360 в 2016 г. Можно сказать, что Милан является европейской столицей рынка, посвященного малому и среднему бизнесу. крупных предприятий?
«Конечно, да, и в ближайшие месяцы и годы ему суждено значительно вырасти. Правительство предприняло специальное вмешательство, чтобы поддержать предпринимательскую ткань страны, и этот шаг уже окупается».
