Неопределенность в отношении независимости Шотландии набирает обороты на рынках. Хотя влияние голосования «за» на краткосрочном референдуме о независимости не должно быть слишком негативным, долгосрочные последствия, такие как влияние на то, останется ли Англия в ЕС или нет, предполагают, что голосование может иметь большее влияние. шире, чем может показаться на первый взгляд. По словам Джона Филпота, главы европейского отдела фиксированного дохода в State Street Global Advisors, «может возникнуть несколько сценариев, которые могут повлиять не только на Шотландию, но и на глобальное положение Великобритании и ее будущее направление».
ПЛЕЧО АНГЛИЙСКОМУ ГОЛОСОВанию ЕС
Действительно, британское правительство некоторое время назад уже объявило о референдуме о том, оставаться или нет в Евросоюзе, исход которого может решить то, что произойдет 18 сентября в Эдинбурге. «Если бы Шотландия проголосовала за независимость, — объясняет Филпот, — шансы Лондона на выход из ЕС возрастут, потому что в Шотландии доля еврофилов выше, чем в остальной части Соединенного Королевства». Таким образом, в ближайшие несколько лет может возникнуть сценарий, когда независимая Шотландия попытается присоединиться к Европейскому союзу, а остальная часть Великобритании попытается выйти из него. «В любом случае для британских компаний многое поставлено на карту, — говорит Филпот.
С другой стороны, определенная степень независимости уже давно была восстановлена путем крупной передачи власти в Эдинбурге: шотландское правительство уже имеет прямой контроль над образованием, здравоохранением, транспортом и туризмом. Голосование 18 направлено на то, чтобы полностью устранить оставшиеся связи, возложив на Шотландию ответственность и за все остальное: от обороны до торговли, от энергетики до внешней политики.
«Если эмоциональные аспекты вопроса иные, то экономические тем более, — указывает Филпот, — хотя есть несколько отчетов, предполагающих, что независимая Шотландия будет иметь более слабое финансовое положение (это Fitch, Citi, Институт фискальных исследований ), другие, такие как S&P, подчеркивают потенциальную силу независимой Шотландии». Действительно, последнее рейтинговое агентство указало, что оно присвоит самый высокий рейтинг независимому Эдинбургу, даже без учета нефти и газа Северного моря.
КАКАЯ ФИНАНСОВАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ
С точки зрения ВВП на душу населения Шотландия чувствует себя хорошо. В 2011 году это был третий по величине регион в Великобритании, уступая только Лондону и Юго-Востоку. Если добавить долю Шотландии в добыче в Северном море, ВВП Эдинбурга на душу населения вырастет до 118% от среднего показателя по Великобритании. «В любом случае, — объясняет Филпот, — доходы от нефти не являются таким солидным активом для Шотландии», как раньше. для Союза в прошлом. Продолжающееся падение производства означает, что финансовое положение Шотландии в будущем вряд ли значительно улучшится.
При более консервативной оценке ситуации, т.е. без учета нефти, финансовый баланс в период с 2008-2009 по 2012-2013 гг. был дефицитным, в пределах 13-17% ВВП. Понятно, что в Шотландии бюджетный дефицит значительно выше, чем в Великобритании, примерно на 5-6% больше ВВП. Население Шотландии составляет примерно десятую часть населения остальной части Великобритании, 5,3 млн человек против 57,9. Это экономика, сравнимая с экономикой Сингапура, Дании и Малайзии.
СТЕРЛИНГ ИЛИ НОВАЯ ВАЛЮТА?
«Краткосрочное влияние, — продолжает Филпот, — скорее всего, приведет прежде всего к ослаблению фунта. Действительно, между сторонами «Да» и «Против» до сих пор ведутся жаркие споры о том, следует ли разрешить Шотландии использовать фунт». Три основные политические партии Великобритании пока исключают такой вариант, но Шотландская национальная партия настаивает на том, что Эдинбург может использовать фунт стерлингов. Это аспект, который будет частью переговоров, если сторона «Да» одержит победу. «Другие события, такие как всеобщие выборы в Великобритании в мае 2015 года и еврореферндум, могут нанести более серьезный ущерб фунту», — отмечает Филпот, добавляя: «Шотландия могла или не могла удерживать фунт. Есть несколько вариантов того, как Шотландия может иметь свою собственную валюту, многие из них запутаны политической риторикой кампании и тривиальным прагматизмом.
Что касается государственных облигаций Великобритании, Gilts, Филпот не ожидает, что они пострадают от значительного ухудшения ликвидности или повышения доходности. «Могут быть нюансы для некоторых выпусков коммунальных служб в зависимости от того, какие меры по инфляции будут соблюдаться, — уточняет он. в мире, уступая Швеции (20 баллов), Норвегии (16 баллов) и США (14 баллов). «Мы считаем, что рынок золотых свинок будет продолжать работать хорошо независимо от исхода, — добавляет Филпот, — но инвесторы должны быть готовы следить за развитием событий».
СКОТСИ ПРОТИВ ОСТАЛЬНОГО КОРОЛЕВСТВА
На шотландском фронте ожидается, что независимая Шотландия будет платить более высокую премию за свое финансирование, чем остальная часть Великобритании. В любом случае, со следующего года даже при нынешнем Союзе Шотландия будет выпускать собственные долговые обязательства, направляя вырученные средства на инфраструктурные проекты. «Сначала речь идет о кредите в размере до 2,2 млрд фунтов стерлингов, — говорит Филпот, — Там может быть премия даже без независимости. Но здесь мы должны подождать и посмотреть, что произойдет».
С другой стороны, на рынке акций ситуация несколько иная: сравнение английского индекса FTSE и возможного шотландского эквивалента не рисует радужного сценария. «На шотландском фронте, — отмечает Филпот, — результаты деятельности шотландских банков оказали разрушительное воздействие. The Scottish Herald опубликовала исследование Лондонской школы бизнеса, целью которого было определить, как поведут себя 100 шотландских компаний, котирующихся в настоящее время в Лондоне. Они увидели, что фунт, вложенный в «Скотси» в 1995 году, принесет 648 фунтов стерлингов, в то время как в «Остальной Великобритании» он вырастет до 1.168 фунтов стерлингов».
