«В течение многих лет он был основным направлением инвестиций для семей и финансовых операторов, хорошо укрытие превосходство итальянских вкладчиков. За последние пятнадцать лет у него был один из лучших профилей соотношения риска и вознаграждения в мире. Но золотой сезон БТП он истекает навсегда». Это то, что следует из интересного эссе Массимо Фигны, Риккардо Саббатини и Альберто Кордары (см. профили трех авторов ниже), которое не случайно озаглавлено «Конец БТП — это возрождение Италии», опубликованное GueriniNext (стр. 142, 16 евро) и который будет представлен в следующий вторник в Риме и 25 июня в Милане.
Еще в 2010 году инвесторы внезапно обнаружили, что я государственные облигации они могут скрыть риск. Пять лет спустя они испытывают еще менее простительную слабость: они делают все меньше и меньше. За исключением сенсационного распада евро и еврозоны в ближайшие пять лет. десятилетние государственные облигации вряд ли дадут доходность более 2 процентов.
Есть много причины. сезон низкий экономический рост e низкая инфляция в Европе сводит доходность облигаций к минимуму. Но «смерть БТП» — это, прежде всего, результат процесса финансовой интеграции в Европе, который состоял из двух основных этапов — рождения евро и запуска банковского союза: модель наднационального надзора который в ноябре 2014 года передал крупные европейские банковские группы под прямой контроль Европейского центрального банка. масштабный план покупки государственных облигаций («количественного смягчения'), объявленный в январе 2015 года ЕЦБ Марио Драги, является следствием этого выбора. И это будет способствовать еще большему выравниванию доходности государственных облигаций.
Эффекты этого нового сезона для Италии и ее финансовой индустрии будут впечатляющими. Перераспределение инвестиций из государственных облигаций в другие направления (акции, облигации, инвестиционные фонды) будет способствовать модернизации и развитию финансовых рынков. В банковском секторе требования к капиталу, установленные новыми правилами надзора, ведут к существенному нормированию кредита. Настоящая коперниканская революция для страны, привыкшей полагаться на банки для финансирования экономики. Бизнесы, которым отказывают в банковском финансировании, все чаще сталкиваются с капиталом, предлагаемым теми, кто, покинув безопасное убежище btp, ищет на своем пути другие возможности. После объявленной смерти БТП прорастают новые формы жизни, которым до сих пор мешала гегемония кредита над финансами и государства над экономикой. В то же время, если правда, что каждый пункт снижения стоимости итальянского долга стоит 1,4% ВВП, падение ставок по XNUMX-летним облигациям может высвободить ресурсы для финансирования инвестиций и роста страны. Это возможность, которую нельзя упускать.
АВТОРЫ
Массимо Фигья является основателем tenax Capital, компании по управлению инвестициями, базирующейся в Лондоне. В течение десяти лет он был менеджером глобального финансового фонда Tenax для длинных и коротких позиций, хедж-фонда, который добился доходности выше, чем глобальный индекс хедж-фондов. Ранее возглавлявший отдел страховых исследований в UBS, он неоднократно входил в тройку лучших европейских страховых аналитиков.
Риккардо Саббатини, журналист, много лет занимается вопросами регулирования финансовых рынков в Il Sole 24 Ore. Он является координатором и автором книги Il Sole 24 ore, лидера экономического распространения в Италии, продано более 300 XNUMX экземпляров.
Альберто Кордара — итальянский банковский аналитик Bank of America-Merril Lynch с XNUMX-летним опытом работы в городе (слияния и поглощения/исследования). Несколько раз становился лидером итальянского рейтинга и одним из лучших европейских банковских аналитиков.
Приложения: Книга-презентация Fine Btp – возрождение Италии.pdf
