Китайские лоты закрыты на новогодние праздники. Но плохие новости все же приходят из страны Дракона: индекс PMI по производственной активности сигнализирует о самом масштабном падении промышленного производства за последние шесть месяцев на 50,5%, на границе между подъемом и спадом. Отчет HSBC еще более негативен: в январе китайская экономика сократилась. Замедление усложняет проблемы системы, борющейся с трудностями «теневого финансирования» (6.000 триллионов долларов).
Токийская фондовая биржа показывает падение примерно на 15%, за ней следует Сеульский список -1%. Помимо Шанхая, на китайский праздник также закрыты биржи Гонконга, Тайваня, Малайзии и Вьетнама. Именно в этот момент начинается правление Джанет Йеллен, которая сегодня стоит у руля Федеральной резервной системы.
BANCA INTESA ЗАПУСТИЛ ПЛОХОЙ БАНК В СТРОИТЕЛЬСТВО
Революция в Банке Интеза. Как сообщает Financial Times, стратегический план, который генеральный директор Карло Мессина представит 28 марта, предусматривает создание внутреннего безнадежного банка для размещения сомнительных кредитов. Стратегия должна привлечь большее внимание инвесторов к потенциалу учреждения, которое, как подчеркивает британская газета, стоит всего две трети балансовой стоимости на фондовой бирже, что намного меньше, чем у его конкурентов. Стратегический план также будет включать дорожную карту выхода из Alitalia и Telecom.
СУМКИ, ХУДШИЙ ЯНВАРЬ С 2010 ГОДА
Фактически это был худший январь за последние четыре года. Индекс мирового фондового рынка упал на 4,1%, а облигации выросли на 1,4%: полная противоположность прогнозам на конец 2013 года. Впервые с 2010 года все фондовые рынки развитых стран (США, Еврозона, США Королевство и Япония) закрыли январь в минусе: индекс Standar&Poor's падает в Нью-Йорке на 3,9%, Eurofirst теряет 1,9%, английский Ftse 100 марок – 3%. В Токио индекс Nikkei падает на 5%.
В течение месяца из фондов акций, вложенных в развивающиеся страны, вытекло 12 миллиардов долларов. Исход был особенно заметен на прошлой неделе: -6,3 миллиарда, самая значительная цифра с августа 2011 года. Вывод инвестиций из фондов облигаций также был массовым: -4,6 миллиарда в январе, 2,7 миллиарда на прошлой неделе.
до н.э., ОРУЖИЕ В РУКАХ ДРАКОНОВ
В эти рамки укладывается самое важное назначение недели: заседание ЕЦБ в следующий четверг. Сочетание дефляции и растущей безработицы делает действия Марио Драги безотлагательными. Но какое пространство для маневра есть у президента ЕЦБ? В пятницу на рынок обрушилась неосмотрительность The Wall Street Journal, согласно которой Бундесбанк будет выступать за прекращение стерилизации портфеля гособлигаций в руках ЕЦБ.
Когда в 2010 году ЕЦБ запустил Программу рынка ценных бумаг, в рамках которой он в конечном итоге купил более 200 миллиардов греческих, португальских, ирландских, а затем итальянских и испанских облигаций, условием, выдвинутым немцами для согласия, было то, что эти покупки были «стерилизованы». слив через еженедельные обратные репо количества ликвидности, используемой для совершения покупок. В настоящее время оставшийся портфель составляет чуть более 170 миллиардов долларов. Таким образом, прямым эффектом приостановки будет увеличение избыточной ликвидности в системе на аналогичную величину. Что-то вроде мини-Ltro, которое может вернуть монетарные ставки в соответствие с репо ЕЦБ.
Другое оружие в руках Драги: а) снижение ставки с 0,25% до 0,10% (пока маловероятно); 2) отрицательная ставка по депозитам в ЕЦБ (маловероятно); 3) новый Ltro, на этот раз при условии выдачи кредитов предприятиям (беспрецедентный шаг); 4) покупка секьюритизированных банковских кредитов, гипотеза, предложенная Давосом самим Драги.
BTP, К НОВЫМ РЕКОРДАМ
В течение февраля выпуски средне/долгосрочных ценных бумаг будут варьироваться от 65 до 75 миллиардов евро. Итальянские аукционы пройдут с 12 по 14 февраля. Вердикт Moody's по рейтингу Италии (сегодня Baa 2, на две ступени выше категории мусорных облигаций) запланирован на День святого Валентина. Уровень процентных ставок предполагает новый рекордно низкий уровень доходности, учитывая высокий спрос на периферийные устройства. Португальские акции в январе выросли на 7,7%, за ними следуют Испания (+3,2%), Ирландия (+3%) и Италия (+2%). Следует отметить, что сужение пока не привело к росту котировок казначейских облигаций США, которые упали до 2,66%. Goldman Sachs ожидает доходность 2,25-летних облигаций на уровне 2,5–5%, а десятилетних — 3–3,35% к концу года.
СЕГОДНЯ ОТЧЕТНОСТЬ ENEL GREEN POWER
Среди назначений недели выделяются ежеквартальные выпуски Enel Green Power (сегодня) и Enel (вторник). В США дают аккаунты Walt Disney и Twitter (среда), Aol, Linkedin и GM (четверг). В Европе Credit Suisse, Daimler и Swisscom (четверг).
МАЙКРОСОФТ 2.0. НАДЕЛЛА НОВЫЙ ГЕНЕРАЛЬНЫЙ ДИРЕКТОР, ТОМПСОН ВМЕСТО ВОРОТ
Эстафета в Microsoft запланирована на неделю. После долгого отбора правление сиэтлского гиганта решило выдвинуть в качестве наследника генерального директора Стива Балмера внутреннего менеджера, то есть Сатью Наделлу, 46 лет, индийца из Хайдарабада, нынешнего менеджера серверов и первого менеджера по облачной миграции сервисов компании. группа. Джон Томпсон, ранее работавший в Symantec, сменит Билла Гейтса на посту президента. Основатель не покидает компанию. Действительно, уверяют в Сиэтле, он будет активно участвовать в исследованиях.
Томсон, входящий в совет директоров Microsoft с 2012 года, был самым откровенным критиком руководства Балмера. Перед новой командой стоит задача восстановить имидж Microsoft как ведущей компании в мире технологий. Сегодня группа, хотя и солидная и очень богатая, торгуется с 13-кратной прибылью, что на 25% меньше, чем в среднем по технологическому сектору.
ТЕЛЕКОМ, НОВЫЙ ВЫСОКОВОЛЬТНЫЙ КОРПУС
Telecom Italia завершает неделю с ростом на 14,1%, что во многом связано с возобновившимся интересом Нагиба Савириса к бывшему итальянскому президенту. В настоящее время внимание сосредоточено на заседании совета директоров 6 февраля, которое должно будет отреагировать на опасения премьер-министра Энрико Летты, который в отношении сети, представляя «Отчет Кайо» о широкополосной связи, предупредил, что гипотеза побочного продукта неверна. «отношение экстремумов, если цели развития широкополосной связи не достигнуты».
Марко Фоссати, лидер меньшинства, заявил в интервью, что намерен сотрудничать с Telco по внесению поправок в устав, чтобы изменить механизмы голосования. В настоящее время четыре пятых номинированы из списка большинства, которым до сих пор был список Telco. «Мы предоставили наших юристов для достижения консенсуса (по уставу), мы хотим иметь совместную функцию, одна только критика бесполезна», — добавил Фоссати. Фоссати, который сказал, что скептически относится к намерениям Савириса, согласен с ним в одном: Тиму Бразилу нечего продавать.
БАНКИ ПОД ТОПОРОМ ПОВЫШЕНИЯ
Звезда Intesa (+9,1% за неделю) и Ubi (+7%) сияет на рынке, организации защищены от риска необходимости требовать крупных вливаний капитала от акционеров. Вместо этого трудная неделя для Banco Popolare (-9.9% за неделю) была наказана резким падением на 15% после объявления об увеличении капитала. Но после первоначальной тревоги банк уменьшил ущерб благодаря Moody's. Рейтинговое агентство изменило прогноз с негативного на позитивный, подтвердив рейтинг Ba3.
«Позитивный прогноз отражает меры, предпринятые банком для укрепления достаточности капитала», — отмечают. «Более высокие уровни капитала повышают устойчивость банка в свете пересмотра ЕЦБ, — продолжает он. — Укрепление капитала также повысит гибкость банка, чтобы справляться с последствиями слабой экономической среды в Италии».
Монте-Паски также подвергается критике -5,5% в ожидании возможного покупателя 20-22,5% акций, выставленных на продажу Фондом, возможно, в течение недели.
Среди худших финансовых акций также UnipolSai -5,4% и Generali -6,7%. Вероятно, Fondo Strategico Italiano начал продажу пакета (всего 4,5%) компании из Триеста, от которого придется избавиться к 2015 году.
ВОЗДУХ АМЕРИКИ. 1/ ЗАРЕГИСТРИРОВАНО FIAT США
Fiat — лучшая акция месяца на Stoxx 600 с приростом 23% по сравнению с 1,5% у FtseMib. Свадьба с Chrysler, от которой родился седьмой мировой производитель, затмила неутешительные результаты: Lingotto закрыла четвертый квартал с торговой прибылью в 931 миллион евро, что ниже среднего показателя в 1,15 миллиарда, оцененного аналитиками. За весь 2013 год выручка составила 87 миллиардов евро. Показатели долга положительные, прогнозируется на уровне 9,8/10,3 млрд на конец 2014 г. против ожидавшихся аналитиками 11 млрд и выше с 6,6 млрд на конец 2013 г. Увеличение долга связано с покупкой 100% Chrysler. По оценкам группы, она завершит год с торговой прибылью в размере от 600 до 800 миллионов евро, что ниже 1,4 миллиарда, ожидаемых по консенсусу аналитиков, при выручке в 93 миллиарда евро. Согласно источникам в профсоюзе, небольшой внедорожник марки Jeep, выпускаемый на заводе Melfi, будет представлен на автосалоне в Женеве в марте, а 500X — на автосалоне в Париже в октябре.
ВОЗДУХ АМЕРИКИ. 2/ FINMECCANICA НАДЕЕТСЯ В ВАШИНГТОНЕ
Finmeccanica также выросла на 18,1%: ее доля достигла нового максимума с июля 6,7 г. и составила 2011 евро. Росту доли способствовало несколько факторов: 1) многочисленные выходы из транспортного сектора, т. е. продажа Ansaldo Breda и Ansaldo. св. 2) Хорошие результаты ATR, совместного предприятия 50-50 с EADS, мировым лидером в области турбовинтовых самолетов средней дальности. Портфель заказов на конец 2013 года насчитывал 221 самолет с оценочной стоимостью 5,3 миллиарда долларов и примерно три года производства. 3) Возможность получения важных новых заказов в США: к марту должны поступить первые указания от Агентства национальной безопасности (Homeland Security) на тендер на 1,1 миллиарда долларов на строительство новой системы пограничного контроля США (Integrated Fixed Towers), в которых участвует Finmeccanica.
РОСКОШЬ, РАСПРОДАЖИ НЕ ЗАКОНЧАЮТСЯ
Обвал рынка предметов роскоши продолжается, что подчеркивается квартальной прибылью, как в случае с Tod's, которая снизилась на 45% по сравнению с августовским максимумом (-17,8% в течение недели). Ежеквартальный отчет Ferragamo, в отличие от отчета компании Диего Делла Валле, не разочаровал благодаря лучшей географической диверсификации доходов, в то время как для Tod's. Несмотря на это, неделя завершилась с отрицательным сальдо в 17,1%: инвесторы предпочитали продавать акции, и сегодняшний отскок на 3,7% мало что может сказать о результатах. Черный список предметов роскоши на этом не заканчивается, потому что на третьем с последнего места находится Yoox, который потерял около 14% после неудержимого роста в 2013 году, что привело к достижению наилучшей годовой производительности с +170%.
