Приближается час выбора. Аналитики и все финансовое сообщество ожидают, что завтра на телефонной конференции, посвященной финансовой отчетности, генеральный директор Intesa Sanpaolo, Карло Мессина, расскажите подробнее о проектах группы для Общее, хотя запуск реального предложения еще не на стартовых колодках. Несомненно то, что если бы операция Интеза-Дженерали состоялась, можно было бы открыть новая эра не только для Intesa, Generali и Mediobanca, первого акционера Триестского льва, но и для всей итальянской финансовой системы.
Но сомнения законны, и Мессина, который некоторое время размышлял о том, как перепозиционировать и развивать свой банк по пути управления капиталом (управляемые сбережения, частные банковские услуги, страхование), после того, как он стал одним из самых надежных в Европе с Cet1 из 13% и 715 миллиардов активов, уже поднял руки, пояснив, что «пиратской операции не будет» и что есть три неизбежных ставки, которые будут определять выбор банка: активы, дивиденды и цена. На самом деле есть и другие риски: сложности интеграции банков и страховых компаний, как показали прошлые неудачи Allianz-Dresdner Bank, Fortis, Credit Suisse-Winterthur и реверса Ing, возможные вето антимонопольногоu чрезмерная концентрация страховой деятельности на итальянском и европейском рынке с последующим риском «тушеного мяса», необходимость сокращения международного присутствия Generali особенно в Европе и, прежде всего, опасность невольно прокладывают дорогу иностранным хищникам некоторое время охотился за сокровищами Дженерали.
Размышление обо всех возможных сценариях в ситуации, более чем когда-либо открытой для тысячи решений, может навести на размышления, но это того стоит. Вместо этого уже ясно, важность для самой итальянской системы такого чувствительного актива, как Generali и в то же время его внутренняя слабость. Также может быть правдой, что у Льва больше нет магической ауры, которая окружала его, когда компания находилась под контролем Mediobanca Энрико Куччиа, а секретные комнаты офиса в Триесте были оживлены мифическими персонажами, такими как сначала Чезаре Мерцагора, а затем Антуан Бернхейм и Альфонсо. Desiata, но Generali с активами в 496 миллиардов долларов остается уникальной жемчужиной на итальянской финансовой сцене. Как минимум три неоспоримые причины.
Во-первых, почему в портфеле Льва есть казначейство из 70 миллиардов итальянских государственных долговых ценных бумаг., опорой которой она всегда была и является первой величины. Во-вторых, потому что Generali на сегодняшний день не только одна из очень немногих крупных итальянских групп, но и одна из редких по-настоящему интернациональных крупных итальянских групп, присутствующие в Европе (в первую очередь Германия и Франция), а также на других континентах (включая Китай). Наконец, с их лидерством на рынке страховых полисов и их динамичным присутствием в управлении активами, Generali владеет значительной частью итальянских сбережений и они являются основным легким итальянской экономики.
Слишком часто неуместно используется прилагательное «стратегический», которое является не синонимом важного, а гораздо большего, но если под «стратегическим» понимать актив, вносящий существенный вклад в формирование ВВП и в то же время являющийся «не воспроизводимый», нет никаких сомнений в том, что Generali обладает всеми характеристиками, позволяющими считать ее стратегической не только в финансовой системе, но и в более общем плане в национальной системе. Что, если Генерали являются стратегическими, неудивительно, что истеблишмент и его власти до конца защищают свой итальянский характер во имя экономического патриотизма, который понравился бы такому утонченному государственному служащему, как Томмазо Падоа Скиоппа (который хорошо знал Дженерали , даже по семейным обстоятельствам) и которые вполне могут примирить национальные интересы с правилами рынка.
События последних дней, открывшиеся первыми слухами о проектах Intesa, высветили уникальность Generali, но также выявили слабая сторона в управлении что особенно в его структура акционеров. Внезапное увольнение генерального директора Альберто Минали после нескольких месяцев вступления в должность это лишь последний акт в длинной и часто удивительной череде развороты что привело к разводу генерального директора в прошлом году Марио Греко из компании всего через три года, а до этого уход его предшественника Джон Периссинотто, разочарованный в 2012 году после всего лишь двух месяцев общего собрания, которое утвердило его в десятый раз у руля Generali подавляющим большинством голосов.
Поскольку председателем Generali является джентльмен по имени Габриэле Галатери, который является одним из ведущих экспертов в области корпоративного управления в Италии, нас, безусловно, озадачивают не формальные правила управления Львом, а их происхождение, которое находит его самую большую слабость. в структуре акционеров Generali. Совершенно верно, турбулентность наверху немного в ДНК Дженерали, если только помнить, что даже две личности, которые находятся в пантеоне компании, такие как Бернхейм и Дезиата, часто попадали из рая в ад и наоборот и дважды были коронованы и отправлены в отставку. , но тогда великим директором Льва был доминус Медиобанка, исторический первый акционер, в лице Энрико Куччиа. Но сегодня те времена прошли, Mediobanca больше не салон буржуазии ни информационная палата итальянского капитализма e У Куччи нет достойных наследников. Обезьянивание его поступков может привести только к неприятностям.
La слабость Медиобанка, что отражает его неразрешенное противоречие между его потребностями как инвестиционного банка и потребностями акционера ведущей итальянской страховой компании, но также недостаточность других основных партнеров Льва, более внимательные к управлению своими делами с недвижимостью или к краткосрочной доходности фондового рынка, чем к интересам компании, лежат в основе нестабильности Generali, несмотря на ее силу на рынке и способности ее менеджеров. . Конфликт интересов, присущий двойственной природе Mediobanca, достиг своего максимального проявления всего несколько лет назад, когда учреждение Piazzetta Cuccia, несмотря на то, что оно было первым акционером Generali, сделало все возможное, чтобы способствовать браку между Unipol и Fondiaria и построить конкурирующий страховой полюс Льва. Шерифов по рынку и конкуренции не было, а если и были, то они спали.
Правда в том, что Mediobanca продолжал двигаться и движется так, как если бы Генерали была провинцией империи, которой больше не существует, но не смог гарантировать стабильность и развитие компании, которая не увеличивала капитал более 15 лет и сегодня не имела бы средств для защиты Льва в случае фазы поглощений и контрпоглощений.
Эпоха закончилась, и пришло время принять это к сведению. Чем раньше будет найдено такое сокровище, как сокровище Триеста, тем лучше. Пока мы не забываем, что Generali — это не Comit, но Mediobanca их больше не заслуживает.
