В последние недели мы, с одной стороны, прислушивались к компаниям, жалующимся на то, что казна уже опустела из-за пандемии, и просили милостыню. выдача большого количества ликвидности, с другой стороны, органы здравоохранения, которые рекомендовали медленную постепенную перезагрузку. Мне кажется переоценил внезапность опустошения казны e следствие постепенного восстановления операционных убытков было недооценено.
БАЛАНС ИТАЛЬЯНСКИХ КОМПАНИЙ
Что касается денежных средств, то в начале 2020 года средние и крупные итальянские промышленные компании были в лучшем состоянии, чем принято думать. Годом ранее (последние совокупные окончательные данные по состоянию на 31 декабря 2018 г.) крупные компании риск-капитал, ликвидность и оборотный капитал мирового уровня. Позвольте мне прояснить, происхождение этого прекрасного самочувствия лежит в многолетнем периоде падение инвестиций, следовательно, исходящего денежного потока, который был намного ниже входящего денежного потока (от внутреннего экономического управления), несмотря на то, что входящий поток был сокращен щедрой политикой распределения дивидендов среди акционеров. Профицит денежного потока (входящий минус исходящий) использовался фирмами для погасить финансовую задолженность перед банками: кроме как просить и не брать кредиты, как они обычно говорят.
Состояние родового и финансового здоровья на начало 2020 года уже давно способно переносить любые потери из-за закрытия заводов.. Кроме того, потому что потери были бы небольшими, учитывая, что при остановке производства единственными расходами, которые приходится нести, являются фиксированные затраты (заработная плата и амортизация), но увольнения (конечно, если они происходят раз и навсегда) облегчают стоимость. труда и амортизации - это не расход, а резерв (причем не срочный, учитывая, что многие платежи по погашению долгов перед банками заморожены).
Поэтому в начале пандемии смысл кризиса был не финансовый. У средних и крупных компаний были деньги. Положение малых и микропредприятий было совсем другим и гораздо более серьезным., которому правительство пообещало деньги, но не сдержало своего обещания.
ПОСЛЕДСТВИЯ МЕДЛЕННОГО ПЕРЕЗАПУСКА
Что касается постепенности перезапуска, то к ней добавляются организационные последствия социального дистанцирования на рабочих местах (на заводах и в офисах). Наложение эффектов приводит к недостаточная степень использования производственных мощностей, или степень заполнения транспортных мощностей (поезд, автобус, самолет), или степень заполнения средств размещения (рестораны, бары, гостиницы) или коммерческих объектов (парикмахерские, розничная торговля). Степень недостаточна в том смысле, что она ниже точки безубыточностито есть точка равновесия, в которой операционные расходы уравновешивают доходы. Ниже этого использования происходит потеря оперативного управления. Выше операционной прибыли.
Напоминаем, что из операционного результата (положительный-прибыль или отрицательный-убыток) необходимо вычесть как начисления, начисляемые на финансовые долги, так и внеочередные управленческие статьи, и, наконец, налоги. Все это, чтобы сказать, что когда мы уходим, мы уходим, а постоянные затраты взлетают и весят как валун на скромных доходах. Если уже на операционном уровне он ниже уровня безубыточности, в конце концов чистые убытки очень велики и подрывают капитал, вложенный акционерами. Достаточно сильный, чтобы отговорить компании от перезапуска.
По этим причинам бюджетные авиакомпании игнорируют санитарные правила и заполняют самолеты. Поэтому туристические структуры отказываются от открытия, они знают, что их деятельность длится летний сезон и в этом году все лето совпадет с переходным периодом перезапуска. Зачем тогда открывать и терять лавину денег? По этой же причине железнодорожные компании пускают несколько поездов каждый день и пытаются сбалансировать низкий спрос пассажиров и ограничение здоровья, связанное с заполнением мест, с целью оставаться выше точки безубыточности.
Для тех категорий, которые фиксированные расходы (аренда помещений торгово-парикмахерских, концессионный сбор государственного имущества за банные заведения) они терпят их, даже если они остаются закрытыми, предпочтительнее все равно снова уйтипотому что мало лучше, чем ничего.
Все действия правительства продемонстрировали вполне оправданную предусмотрительность в отношении здоровья, но недостаточную чувствительность к этим двум существенным аспектам для системы средних и крупных компаний: финансовому (ликвидность) при закрытии заводов и экономическому (убыткам) при перезапуске заводов. Суть в том, что уплотнение времени повторного открытия (совместимо с сдерживанием пандемии) это намного важнее, чем распределение спринклеров (и на словах больше, чем на деле) ликвидности компаниям.
*Президент Business Observatory, Римский университет «Ла Сапиенца», инженерный факультет
Банат