RCS, ТРИ ПРИВОДА, ЧТОБЫ РАСШИФРОВАТЬ САМОЕ БЕЗУМНОЕ УВЕЛИЧЕНИЕ ЛЕТОМ
Как бы ни закончилась фондовая неделя, никому не удастся лишить RCS Media Group титула «Золотой лев» за самые невероятные и (пока) наименее понятные показатели в сценарии мировых бирж. Всего за четыре сессии доля via Solferino набрала впечатляющие объемы на 113%.. Только вчера было продано 4,8 млн штук против среднедневного значения за последний месяц (на которое, впрочем, уже повлияли последние несколько сессий) в 766 XNUMX штук.
Я мотиви? Есть два направления объяснения желтого цвета.: 1) ожидания по плану сокращения долга за счет продажи; 2) гипотезы о реструктуризации стратегических пакетов акций Mediobanca, первого акционера RCS с 14,3%.
В связи с сокращение долга, вчера был сделан первый шаг: французское антимонопольное управление дало добро на продажу Flammarion, издательского дома, подконтрольного RCS, компании Gallimard за 251 млн евро. Операция приведет к сокращению долга примерно до 750 миллионов с сегодняшнего миллиарда. Теперь он мог щелкнуть второй этап: продажа недвижимости, включая штаб-квартиру на виа Сольферино (оценивается в 200–250 миллионов) и, возможно, долю в Dada, из которой, за вычетом долгов, можно было получить от 35 до 40 миллионов. Таким образом, новый генеральный директор Пьетро Скотт Джоване смог снизить уровень долгов ниже порога в 500 миллионов долларов. То есть на уровне, который мог бы предотвратить обязательное увеличение капитала.
Но положение группы, даже после похудения, не позволяет им спать спокойно.: уровень долгов в любом случае будет примерно в три раза больше EBITDA, генерируемой деятельностью группы. Тенденция продаж рекламы или, что еще хуже, рецессионная тенденция экономики не указывают на возможность быстрого восстановления промышленности. Даже если Скотт Джован окажется безжалостным борцом с расходами в стиле Энрико Бонди.
Кроме того, всплеск RCS нелегко объяснить слухами, которые не опровергаются, о плане увеличения капитала массовые, от 4 до 500 миллионов. В наши дни простая гипотеза о том, чтобы просить денег у акционеров, приводит к обвалу акций. А не наоборот.
Поэтому неизбежно искать альтернативное и/или дополнительное объяснение ралли. Путь к решению желтого неизбежно ведет к площади Пьяццетта Кучча.. 5 сентября совету директоров Mediobanca предстоит разобраться с запутанным делом Альберто Нагеля, расследуемым миланской прокуратурой по поводу знаменитого папелло, подписанного совместно с Сальваторе Лигрести. Согласно сообщениям, инцидент дал одному или нескольким акционерам возможность потребовать изменения курса в стратегии банка, которая, безусловно, больше не выигрывает от традиционной функции сохранения безопасности; отношение, которое слишком «намазано», чтобы противостоять экономической ситуации, которая потребовала бы гораздо большего динамизма. Нагель, кажется, готов принять вызов, даже ценой ослабления исторического лидерства Generali или поиска нового партнера для Telco.
Все гипотезы для проверки, пожалуйста. Но что касается RCS, времена могут быть ближе. Сам Нагель в летнем интервью Repubblica подчеркнул, что Mediobanca уже сделала «не один, а два или три шага назад» в отношении управления RCS.. Потенциальных покупателей, безусловно, хватает: Джузеппе Ротелли теперь в одном шаге от относительного превосходства на виа Сольферино; Диего Делла Вейл, сегодня на 5%, готов пойти вверх. Кроме того, не исключено расширение пакета акций за счет международного партнера. Наконец, политическая обстановка может подсказывать быстрые времена: такая операция непременно натолкнется на решительное политическое вето (справа и слева). Почему бы не воспользоваться щитом, предлагаемым временным правительством?
Пока политико-финансовое прочтение «загадки», которая, впрочем, не объясняет другое явление, еще более удивительное: Аномальный тираж RCS потянул за собой другие издания в издательском секторе.: Эспрессо вырос на 5,2% после +2%, достигнутых вчера, Мондадори +3,5%. Il Sole24Ore приостановлен с теоретическим ростом на 15% после вчерашних 2,5% и +17% в прошлый вторник. Caltagirone Editori и Monnrif также отреагировали на призыв, но не акции с более прочными фундаментальными показателями, такие как Cairo или сама Dada, которые отстают, не участвуя в митинге. Возможно, потому, что за первые семь месяцев 2012 года они отметили снижение на 3% и рост на 2% соответственно, в то время как крупные потеряли от 24 до 32%.
Эти соображения предполагают, что за ралли стоит, прежде всего, действие по репозиции портфелей в свете торговых решений. (точнее, алготрейдинга) возмущены низким free float (11% только в RCS). В свете количественного анализа летнее ралли выглядит как простое перераспределение капитала в наиболее депрессивном секторе, который, по оценкам операторов, к настоящему времени достиг своего низшего уровня.
