Немецкая 0,20-летняя ставка, сегодня на уровне XNUMX%, представляет собой синтез многих аспектов этого сумасшедшего рынка в начале года: прежде всего, это истинная лакмусовая бумага неприятия риска на рынке, термометр, измеряющий лихорадку страха, охватившую прайс-листы первые 40 дней года; мы начали в начале 2016 года с десятилетней ставкой в районе 0,60%, чтобы через три месяца оказаться со значением, равным всего одной трети от первоначального значения; тем временем мы успели увидеть даже минимум в районе 0,10% в последний день месяца этого високосного года февраля; 0,10% — близкий родственник абсолютного минимума 0,075%, достигнутого 25 апреля 2015 г., уровень, с которого затем в прошлом году началась очень сильная коррекция, которая за несколько недель вернула курс почти к 1%, с колебанием, которое оставило, по крайней мере, психологически неизгладимые раны в памяти трейдеров на облигациях.
Большая разница в том, что в 2015 году за этими цифрами стояло объявление о QE, в то время как сегодняшний бунд включает в себя, помимо упомянутой выше неопределенности, также ожидания встречи в этот четверг с ЕЦБ. Марио Драги который уже пообещал новый раунд стимулов для этой встречи.
Обычная дилемма ЕЦБ, его движений и иногда извращенных эффектов с игрой корреляций, которые иногда действительно противоречат интуиции, поэтому вновь предлагается: если Драги разочарует меньшим количественным смягчением, чем ожидалось, то вся немецкая кривая на самом деле дорогая и уязвимая, но рынок рискованных активов может возобновить коррекцию и, следовательно, бунд вернется к деньгам; если Драги превзойдет ожидания, бунд может даже иметь пределы усмотрения, даже начиная с этих уровней, но абсурдно, если бы рынок тогда сделал ставку на то, что меры действительно эффективны для реальной экономики и инфляции, тогда бунд при таких ставках был бы очень дорогим. и на митинге рискованные активы может стать легкой жертвой. Так что это будет важно отличать тактику от стратегии и определить, какому аспекту различных душ Бунда решено отдать предпочтение на разных временных горизонтах.
