I потребительские цены ускорится, но инфляция останется низкой. Как можно объяснить эту загадку?
Начнем с уточнения, что ускорение происходит не везде и не везде имеет одинаковую интенсивность. Последняя максимальна в США, где в годовом исчислении Индекс потребительских цен (один из многих показателей, и даже не тот, который предпочитает ФРС) в июне достиг 5,4%, а в годовом квартальном исчислении даже 9,6% (10,5% за вычетом продуктов питания и энергии, 4,5% годовых). Вещи из-за красного предупреждения, что когда-то уже вызвало бы активное повышение процентных ставок.
В 'зона евро мы имеем более скромные 1,9% по сравнению с 2,0% в мае. Динамика ядро он даже составляет ничтожные 0,9% и стабилен в мае, но резко снизился с 1,4% в январе. В Китай инфляция также снижается, благодаря ужесточению китайских властей как в экспансивной экономической политике и в социальных контактах (чтобы предотвратить опасность распространения дельта-варианта вируса), так и в административном контроле, чтобы остановить бешеный поток сырья .
Однако для этого недостаточно, чтобы розничные цены выросли. инфляция, как объяснялось много раз в прошлом Ланцет. Вместо этого необходимо, чтобы это восхождение срабатывало состязательные и подражательные процессы, развернуть наемные погони, "воплощенные" в ожиданиях и поведении. Ничего подобного не осталось ни в Соединенных Штатах, ни тем более по эту сторону Атлантики.
Le ожидания, оцениваемые по индикаторам финансового рынка и опросам доверия домохозяйств, остаются прочно закрепленными, как обычно говорят центральные банки. НАШИ салари, даже при правильном измерении с учетом изменений в занятости (сегодня состав возвращается к допандемической нормальности с увеличением веса низкооплачиваемых рабочих мест в сфере услуг), они растут с той же скоростью, что и в конец 2019 года, возможно, даже ниже.
Даже на уровне сырье происходит ослабление напряженности. Может быть, это просто перерыв. Однако следует помнить, что рост котировок требует увеличения предложения, что приводит к замедлению роста цен или даже к изменению знака ценовых колебаний. То же самое произойдет и с высокосложным сырьем i. микрочип: поспорим, что через год у нас будет излишек?
Таким образом, живость прайс-листов, в том числе к производству, которые везде зафиксировали сильнейший рост, потому что полуфабрикаты ложатся на них тяжким бременем, которые больше страдают от товарного наплыва, обречены на угасание.
С другой стороны, существуют циклические и структурные причины полагать, что дефляционное давление. Циклические, по существу, находятся в большом числе люди ищут работу или все еще не рекомендуется искать его (учитывая все еще широко распространенный страх быть зараженным), который вызвала пандемия и что для его повторного поглощения потребуется, по крайней мере, еще несколько кварталов.
Структурные причины должны быть известны уже сейчас, но, похоже, не при чтении обеспокоенных комментариев многих аналитиков и экономистов. Поэтому их удобно повторить: увеличение конкуренция со стороны глобализации и новых технологий; эффективность в результате распространения инноваций, начиная с обучение с помощью машины что снижает потребление капитала, чтобы продолжатьэлектронная коммерция распространяясь во все новые области.
Статистическое любопытство. ЕЦБ решил изменить эталонный индекс: уже не гармонизированный индекс, разработанный сегодня Евростатом, а расширенная версия арендная плата, взимаемая с собственников домов, которые они занимают. Эти ренты уже включены во все индексы цен в США, что приводит к систематической разнице между инфляцией в США и Европе. Поэтому кажется правильным сделать это и для нас.
Однако решение в пользу этого включения не кажется странным. проблема с изображением. На самом деле, если кто-то хочет измерить тенденцию потребительских цен, включающую вмененную ренту, достаточно будет прибегнуть к дефлятору потребления домохозяйств, который уже их содержит. Теперь изменение показателя, по которому оценивается достижение цели, очень напоминает нарисовать цель вокруг того места, где застрял брошенный дротик. После многих лет подряд, когда рост цен был ниже, часто намного, чем знаменитые 2%, добавление компонента, который в основном увеличивается больше, чем в среднем, становится легче достичь цели. Согласно одному предварительная оценка это добавление стоит 0,4 процентных пункта, так что тренд в июне будет 2,3%, при этом ядро на 1,3%. В пользу авторитета.
