Война на Украине уже ухудшает сложный экономический сценарий не только для Италии, но и для всей Европы. С начала года глобальная экономическая активность демонстрирует признаки замедления из-за распространения омикронного варианта Covid и, как следствие, роста геополитической напряженности, кульминацией которой стало вторжение России в Украину. Каналы воздействия разнообразны: торможение экспорта в вовлеченные страны (и не только), экономические санкции против России, узкие места на стороне предложения, неопределенность и волатильность на финансовых рынках, но, прежде всего, пики историков рост цен на энергию и другое сырье. Результатом является всплеск инфляции до рекордно высокого уровня. Насколько глубоко конфликт сдержит рост итальянской экономики? И насколько важна его продолжительность для целей экономического воздействия?
В нынешнем международном контексте украинский конфликт бросает тень острой неопределенности на мировую экономику. Банк Италии изучает возможные макроэкономические последствия войны в три иллюстративных сценария, определяемый на основе альтернативных гипотез о динамике цен на сырье, международной торговле, неопределенности и уверенности потребителей и бизнеса, а также поставок природного газа. Эти сценарии, как поясняет Bankitalia, не отражают оценку развития экономики, которое считается наиболее вероятным в ближайшие годы, и поэтому не представляют собой обновление прогнозов для Италии.
Во всех сценариях учитывается самая свежая информация о динамике потребительских цен и экономической активности, в частности, оценках ВВП в первом квартале года. Они также учитывают последствия мер бюджетная политика уже принятые для противодействия росту цен на сырье и будущему изменению процентных ставок, вытекающему из недавней динамики финансовых рынков. Однако они не включают возможные дальнейшие меры экономической политики.
Первый сценарий: рост ВВП на уровне 3% и инфляция на уровне 4% в 2022 г.
В первом сценарии, наиболее благоприятном, Банк Италии (в апрельском экономическом бюллетене) предполагает, что быстрое Решение конфликта может привести к значительному снижению напряженности, которая в настоящее время поддерживает цены на сырье, помогая тем самым рассеять неопределенность и поддержать доверие.
С середины 2022 года я цены на газ и нефть они вернутся к уровням, ожидаемым в начале января, отменив рост, заложенный в текущих фьючерсных ценах и равный примерно 40 процентным пунктам в 2022 году и 50 пунктам в 2023 году для газа и примерно 30 и 20% соответственно для нефти.
Предполагается, что динамика международной торговли соответствует динамике, лежащей в основе прогнозов для зоны евро, сформулированных в марте экспертами ЕЦБ. В этом сценарии ВВП увеличится на 3% в этом году и на 3,1% в 2023 году. Инфляция составит 4% в 2022 году и снизится до 1,8% в 2023 году. будет почти на один процентный пункт ниже в этом году, в основном из-за худшей, чем ожидалось, тенденции в первом квартале, которая лишь частично отражает события после начала войны; вместо этого рост будет более чем на полпункта выше в 2023 году. Вместо этого инфляция будет на 0,5 пункта выше в 2022 году и на 0,2 пункта выше в 2023 году.
Второй сценарий: ВВП на уровне 2% и инфляция на уровне 5,6% в 2022 г.
Формулируется второй, более промежуточный сценарий, предполагающий продолжение конфликта. Технические предположения, касающиеся цен на сырье, взяты из фьючерсных контрактов за десять рабочих дней, предшествующих 1 апреля. Кроме того, предполагается, что последствия продолжения конфликта в торговле с Россией и Украиной будут сжимать иностранный спрос на итальянские товары и услуги примерно на 1%.
Кроме того, также учитываются ухудшение доверия и рост неопределенности, которые, как предполагает Bankitalia, будут иметь относительно короткую продолжительность и закончатся в начале 2023 года. В этом сценарии рост ВВП в Италии будет равен 2,2% в 2022 г. и 1,8% в 2023 г. Инфляция достигнет 5,6% в этом году и 2,2% в 2023 г. Таким образом, по сравнению с прогнозами, сформулированными в январе прошлого года, рост будет на 1,6% ниже в 2022 г. и на 0,7% в 2023 г. В дополнение к худшим, чем ожидалось, показателям в первый квартал этого года, по данным Банка Италии, снижение темпов роста в значительной степени связано с последствиями повышения цен на сырье; более высокая инфляция почти полностью отражала бы ценовой профиль последнего.
Третий сценарий: ВВП на уровне 1,5% и инфляция около 8% в 2022 г.
Третий сценарий, более катастрофический, формулируется исходя из того, что боевые действия не только затянутся, но и обострятся, что приведет к снижению доступности газа для Италии после блокада поставок из России сроком на один год, начиная с мая. В иллюстративных целях, указывает Bankitalia, рассматривается гипотеза о том, что приостановка, частично компенсируемая обращением к другим поставщикам, приводит к сокращению примерно на 10% производства в секторе поставок электроэнергии, газа, пара и кондиционирования воздуха5. Кроме того, предполагается, что это создает узкие места только для производственной деятельности, характеризующейся высокой энергоемкостью.
Возникающие в результате ограничения на производство снизят общую добавленную стоимость экономики примерно на 1,5%. В дополнение к этой прямой потере производства будут косвенные последствия, связанные с сокращением предложения из секторов, расположенных ниже по течению, и снижением занятости, доходов и совокупного спроса.
Более низкая доступность газа также будет определять сильное усиление эффектов, связанных с другими каналами передачи. В частности, предполагается, что цены на природный газ выйдут на уровень выше цен на начало января на 130 процентных пунктов в 2022 году и примерно на 90 в 2023 году; рост цен на нефть составит около 40 и 30 пунктов соответственно.
По мере продолжения боевых действий также предполагается, что она будет увеличиваться. неуверенность и недоверие потребителей и предприятий, подобных тем, которые были зарегистрированы в крупных недавних эпизодах рецессии. Дальнейшие негативные последствия будут вызваны последствиями конфликта для внешней торговли. В частности, учтено сокращение внешнего спроса Италии примерно на 2,5 процентных пункта за двухлетний период 2022–238 годов. В этом сценарии ВВП сократится почти на полпроцента как в этом, так и в следующем году. Таким образом, по сравнению с тем, что было предсказано в Экономическом бюллетене за январь прошлого года, продукт будет сокращен более чем на 7 процентных пунктов в целом за двухлетний период 2022–23 годов. Инфляция приблизится к 8% в 2022 году и снизится до 2,3% в 2023 году.
В нынешних условиях очень сильной неопределенности, по мнению Банка Италии, нельзя исключать еще более неблагоприятных сценариев. Последствия конфликта для итальянской экономики также будут в значительной степени зависеть от экономической политики, которая может быть принята для противодействия давлению рецессии и сдерживания давления на цены, отмеченные в трех проиллюстрированных сценариях.
