Каждую неделю переговоры между греческими властями и международными кредиторами держат нас в напряжении. В то время как Греция вносит небольшие дополнения в ранее отвергнутый план реформ, трио кредиторов, партнеров Еврозоны, МВФ и ЕЦБ требует масштабных и заслуживающих доверия структурных реформ в соответствии с тем, что было ранее согласовано, в обмен на выполнение последний транш второго плана спасения.
Каждую неделю наблюдатели пытаются оценить ликвидность, оставшуюся в государственной казне, и каждую неделю дефолт кажется неизбежным из-за неспособности правительства выполнить внутренние обязательства, такие как выплата пенсий. Тем не менее, до сих пор правительству удавалось оставаться на плаву, в том числе за счет разграбления резервов пенсионных фондов и органов местного самоуправления, выплатив МВФ 448 миллионов евро 9 апреля.
Напряжение может продлиться до следующей встречи Еврогруппы в Риге, намеченной на 24 апреля, но не более того. Чем меньше будут успехи в переговорах, тем дольше они продлятся, и это подтолкнет греков к бегству по банковским отделениям, опасаясь блокирования снятия средств. Наиболее важным фактором является не столько способность правительства платить по счетам, сколько баланс греческих банков. Этот изнурительный набег на банки может привести к их неплатежеспособности и вынудит ЕЦБ приостановить вливание ликвидности, которая уже составляет около 100 миллиардов евро.
На данный момент трудно расшифровать намерения греческих властей: интересно, обладает ли новая Национальная ассамблея страны, учитывая ее состав, политическим авторитетом для достижения согласия по таким деликатным вопросам, как запрет на коллективные трудовые переговоры? , продление плана приватизации или приостановление выплаты дополнительных пенсий уже обанкротившимися дополнительными пенсионными фондами. Время покажет, ресурс, которого всегда не хватает. Пока же мы видим три возможных сценария:
ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЙ СЦЕНАРИЙ
Желание договариваться преобладает. Греческое правительство продвигает структурные реформы, изменяет первичный целевой показатель профицита, Греческий обзор успешно, последний транш кредита выплачен (плюс купоны по облигациям, находящимся в руках ЕЦБ), и Греция получает снижение чистая текущая стоимость долга страны.
СЛОЖНЫЙ СЦЕНАРИЙ
Набег на банки ускоряется, в ожидании отрицательного результата Обзора правительство вводит меры контроля за капиталом и еженедельный потолок снятия наличных, как это произошло на Кипре в 2013 году. Стремительный экономический спад убеждает правительство пойти на переговоры (возможно, после досрочные выборы). Затем он возвращается к предыдущему сценарию.
ГРЕЦИЯ ВНЕ ЕС
Начало аналогично предыдущему сценарию, но правительство возвращается к исходной позиции (возможно, после досрочных выборов), отток капитала и неплатежеспособность банков вынуждают к выпуску новой валюты, первоначально по номиналу к евро, который резко обесценивается после плавающего курса. Финансовые затраты для еврозоны огромны, от 150 до 200 миллиардов евро. Тем не менее, Греция остается в Европейском союзе, девальвация проходит успешно, и, наконец, следует восстановление.
После введения контроля за движением капитала политическое решение о выпуске национальной валюты может занять много времени и, следовательно, быть управляемым. В качестве альтернативы контролируемому выходу из еврозоны политическая ситуация может стать хаотичной, и Греция может выйти из Евросоюза. Но такой негативный сценарий нам кажется маловероятным.
