2018 год находится на завершающей стадии, и, если не предвидеть всплески, которые в данный момент не предвидятся, он рискует оставить скудный, если не горький баланс для итальянских вкладчиков. Руководителей впервые призывают выявлять и сообщать об управленческих расходах на основе директивы Mifid2. Судя по данным Bloomberg в среду вечером, фактически мы столкнулись с красным балансом во Франции, Швейцарии, Великобритании, Европе, Германии, Испании, Италии (-10,97%) и Китае (Shagai Composite) с растущими потерями с первого дня. последним в списке. Единственными исключениями среди основных фондовых бирж являются США и Япония.
Еще может быть некоторый отскок, но близится момент торможения, объясняет он — в этом комментарии, который мы воспроизводим полностью — Лоренцо Ди Маттиа, менеджер фонда HI Sibilla Macro, Hedge Invest Sgr. Hedge Invest, независимая компания по управлению активами, специализирующаяся на альтернативных инвестиционных продуктах (хеджирование, Ucits, недвижимость и частный долг), с офисами в Милане и Лондоне, была одной из первых компаний по альтернативному управлению активами, уполномоченных в Италии.
В сентябре мы увидели тактическое ралли на развивающихся рынках и в Европе, а также переоценку немецкого Бунда. Мы полагаем, что с тактической точки зрения рынок может продолжать иметь незначительный потенциал роста с кратковременным ралли в нынешних депрессивных областях, таких как развивающиеся и европейские фондовые рынки. Мы также ожидаем достижения новых максимумов на американском рынке. Однако приближается момент, когда «музыка замолкает» и становится все опаснее пытаться поймать эти маленькие отскоки..
В Соединенных Штатах процентные ставки продолжают расти: двухлетняя ставка теперь выше 2,8% и, следовательно, представляет собой надежную альтернативу без риска по сравнению со всеми другими рисковыми активами. Этот показатель примерно на 1,5% выше, чем годом ранее, и на 2,3% выше, чем двумя годами ранее, что является значительным изменением, стимулирующим изменение распределения активов. ФРС еще не закончила поход и свою политику количественное ужесточениеДействительно, мы ожидаем, что эти меры будут действовать как минимум год или даже дольше, если только с экономикой США не произойдет что-то ужасное.
В Китае происходит значительное замедление, которое сохраняется и сегодня и которое во многом не является результатом торговой войны. Пока неясно, произойдет ли восстановление благодаря стимулам, учитывая, что рост достиг своего пика почти на всех развитых рынках.
В Европе ЕЦБ пытается прекратить поддержку периферии (т. количественного смягчения) в самый неподходящий момент, так же, как популисты и нестабильное итальянское правительство стремятся продолжать увеличивать уровень долга, который в Италии уже равен 2000 миллиардам евро и имеет отношение к ВВП около 130%. По нашему мнению, разрыв между цифрами бюджета, предложенными Еврокомиссией, 0,8% ВВП, и цифрами, объявленными итальянским правительством, слишком велик, чтобы прийти к стабильному соглашению, которое может понравиться рынку.
Беспокоит тот факт, что коррекция полупроводниковой промышленности и технологического сектора в США продолжается, хотя и в умеренной степени, что приводит к переоценке ценных бумаг. рост. Когда даже самая сильная область начинает ослабевать, это редко бывает хорошим признаком. Вероятно, скоро наступит время занять короткую позицию.
Наконец, у нас нейтральный взгляд на государственные облигации, особенно на XNUMX-летние облигации США, учитывая, что даже если краткосрочные ставки растут, рост достигает своего пика. Вместо этого мы умеренно позитивно относимся к доллару и драгоценным металлам, по крайней мере, до тех пор, пока ФРС не приблизится к завершению процесса восстановления.
