«Было много разговоров о сплетнях, потому что не было ничего конкретного. Гипотезы подобны теням, контуры которых неизвестны. В итоге ничего не было». «Тени», упомянутые Франческо Гаэтано Кальтаджироне, крупным акционером Триестского льва, касаются два Mancati Sposi, Generali и Intesa San Paolo, оба сегодня обсуждают с акционерами, менее чем через три месяца после окончания помолвки, которой на самом деле никогда не было. Даже если Generali, возможно, из-за чрезмерной самообороны, показала, что отдает должное «теням», купив 3 процента капитала банка.
Но сейчас? Благодаря благоприятному сезону фондового рынка два игрока итальянских финансов, единственные (вместе с Unicredit), способные сыграть значительную роль на европейской карте сектора, похоже, находятся в добром здравии. Но причины, которые еще несколько месяцев назад говорили в пользу возможного слияния, никуда не делись.
Топ-менеджмент «Интесы» четко понимает, что банк находится на перепутье: либо он растет, сосредоточившись на управлении активами, либо рискует сам стать добычей.. Сегодня больше, чем вчера, учитывая возрождение интереса к итальянскому рынку, как следует из недавнего исследования Mediobanca: «Системные риски к настоящему времени в основном устранены, — говорится в анализе, — оценки низкие, выборы французских компаний снизили политические риски». риски и являются катализатором для привлечения инвестиций в отрасль». Кроме того, есть «ожидания роста ставок и европейской экономики, которая демонстрирует признаки жизнеспособности».
Наконец, на фронте просроченные кредиты, ситуация улучшается до такой степени, что президент Джан Марио Гро-Пьетро смог с гордостью заявить, что «мы не намерены отдавать основную стоимость кредитов специализированным операторам или даже наносить поспешный ущерб компаниям-должникам». операции. Мы рассчитываем, с одной стороны, на профессионализм наших операторов, а с другой — на исправность производственной системы. Наша цель — извлечь как можно больше ценности».
В этом контексте важно, чтобы успешно действующий до сих пор банк под руководством Карло Мессины избежал новых итальянских несчастий (очередное кровопускание для Alitalia, новые средства для Atlante и так далее). ускорить рост за счет приобретений, особенно в управлении активами и частном банкинге, наиболее перспективных и наиболее близких к банку секторах.
Но в Италии, с исчезновением гипотезы Генерали, добыча скудна.. Между тем название продолжает вызывать интерес у профессионалов. Вот, например, мнение Crédit Suisse: «Акции Intesa остаются предпочтительными для финансовых компаний в Южной Европе благодаря солидным коэффициентам капитала, хорошей дивидендной доходности, предлагаемой акционерам, сильному присутствию на рынке управления активами и выгодное позиционирование в текущей рефляционной среде». Хороший табель успеваемости, но и искушение: где найти еще такую добычу?
Тем временем из штаба Льва, Филипп Донне продолжает повторять, что Generali является и намерена оставаться «независимой итальянской компанией».. Со своей стороны, генеральный директор, приехавший с Корсики, может похвастаться очень хорошими техническими характеристиками: улучшение комбинированного коэффициента до 92,5% и рейтинга Solvency II до 194% плюс растущая прибыльность, способная сделать возможной задачу распределения акционерам 5 миллиардов в форма купонов.
Сегодня Филипп Донне, который накануне собрания акционеров получил подтверждение рейтинга А- от Fitch, подведет итоги состояния дел, начиная с сокращение затрат (200 миллионов), а также закрытие международных офисов которые не представляют многообещающих деловых перспектив. Блестящие сигналы, поддерживаемые молодой и высоко мотивированной командой: 21 74 из 34 1973 сотрудников компании моложе 1 лет. Из их рядов вышли ведущие менеджеры нового поколения: от Марко Сесаны, 2017 г. солидный опыт работы в международных группах.
Пакет схватки, если использовать выражение, любимое Доннетом, бывшим игроком в регби, есть. Но остальные? Это не тайна, что расширение Generali в последние годы сдерживается трудностью основных акционеров, начиная с Mediobanca, поддерживать возможное увеличение капитала на службе роста как на уже освоенных рынках, так и на новых. Опасная связь, потому что подвергает Льва целям более солидных и агрессивных конкурентов. В последние месяцы, параллельно с вниманием Intesa, множились слухи об интересе Allianz, Axa или Zurich.
Именно в свете этой ситуации следует читать недавние заявления для Corriere della Sera президента Габриэле Галатери. Мы не чувствуем себя добычей, подчеркнул он, добавив, что «нас это не беспокоит». Во всяком случае, есть возможности для укрепления стабильных акционеров. “Если завтра будет добавлен иностранный фонд, это будет приветствоваться».
А как насчет увеличения капитала? «Наша логика проста: у вас есть проект? Созовите собрание. Если появится возможность для роста, акционеры не преминут нас поддержать». Включая Mediobanca, который также планирует в своем бизнес-плане сократить свою долю до 10%, но падение могло бы быть еще сильнее, если бы у Generali была возможность ускорить стратегию роста в новых географических областях и секторах. Суммируя, добавь: Лев может быть хорошим партнером. Будем надеяться, что это не добыча.
