В период с конца 2008 г. по конец 2014 г. в зоне евро XNUMX запас нефинансовых корпоративных кредитов он уменьшился на 553 млрд евро. Снижение было очень заметным в Испании (-410 миллиардов), в меньшей степени в Италии (-66 миллиардов) и Германии (-57 миллиардов), в то время как во Франции наблюдалось увеличение на 44 миллиарда евро.
Среди компаний наиболее заметное влияние было на компании маленький и средний размер, традиционно более зависимый от банковского кредита. В Италии для облегчения доступа к источникам финансирования власти подготовили ряд мероприятий технического, нормативного и фискального характера. Первое направление вмешательства касалось работы Гарантийного фонда для малых и средних предприятий. Фонд был укреплен за счет увеличения капитала, расширения круга потенциальных бенефициаров и расширения критериев доступа.
За первые 10 месяцев 2014 года Фонд предложил гарантии на сумму 6,5 млрд. евро для поддержки объема кредита в размере 10,2 млрд евро. Опять же в поддержку кредита одним из приоритетов является перезапуск рынка секьюритизации, глубина которого уменьшилась во время кризиса, увеличившись с 594 миллиардов евро в 2007 году до 21 миллиарда евро в 2014 году.
Второе направление действий касалось расширения источников финансирования по новым каналам. Частные размещения относятся к этому типу. Это о инструменты промежуточного финансирования между банковским кредитованием и публичным предложением облигаций, направленным на компании, которые не соответствуют требованиям к размеру или прозрачности, необходимым для доступа на публичный рынок. Согласно недавнему исследованию, в период с 2012 по 2014 год в Италии было размещено 207 частных размещений на общую сумму 3,9 миллиарда евро.
Частные размещения включают в себя часть выпусков мини-облигации. С момента запуска рынка в 2012 г. по апрель 2015 г. было проведено около 120 эмиссий на общую сумму 5,5 млрд евро. После первоначального этапа, когда рынок характеризовался выпуском мини-облигаций с большим номиналом, растущее участие небольших компаний со временем привело к сокращению удельной суммы кредитов. Примерно 60% выпусков характеризовались стоимостью менее 10 млн евро. В Италии на рынок частных размещений и мини-облигаций особенно влияет более низкое развитие индустрии управления активами по сравнению с другими странами, а также ограниченный интерес инвесторов к нетрадиционным инвестиционным инструментам, просто подумайте, что нелистинговые ценные бумаги почти все отсутствуют в портфелях институциональных инвесторов.
Вложений: Фокус нет. 16 – 06 мая 2015.pdf
