«Через 3-4 года мы выйдем на уровень безубыточности в Италии и Европе». Слова Серджио Маркионне, который перед премьер-министром Марио Монти повторяет свое обещание запустить в производство 17 новых моделей и 7 обновлений продуктов на итальянских заводах до 2016 года. Это поворотный момент в Италии «не для слабонервных». », что влечет за собой, только для Melfi, инвестиции в размере более одного миллиарда долларов, оправданные, среди прочего, появлением джипа.
Но, помимо цифр, это подтверждение того, что подход к Bel Paese изменился, «где Fiat, — повторял в последние годы генеральный директор Lingotto, — не зарабатывал ни лиры десятилетиями». Напротив, сегодня Маркионне не устает повторять, что «ставка, которую мы делаем на Италию, не является рискованной стратегией», потому что «мы можем и должны сделать Италию базой для производства автомобилей для всего мира». В этот момент возникает вопрос, что означает это изменение курса по отношению к игре Chrysler.
То есть, способен ли в финансовом плане Fiat одновременно поддерживать двойную задачу: ускорение инвестиций в Европе и завершение покупки 41% Chrysler.
Не вызывает сомнений то, что Маркионне определенно не намерен ослаблять контроль над Chrysler именно сейчас, когда альянс Турин-Детройт начинает приносить самые существенные плоды (см. бум 500, программы для Alfa, планы экспансии Jeep в Европе и Китай). Новые усилия в Италии, во всяком случае, проистекают из желания генерального директора как можно сильнее (и как можно быстрее) укрепить связи между Италией и Детройтом, как с точки зрения производственной интеграции, так и с точки зрения предлагаемого коммерческого ассортимента. Но, прежде всего, речь идет об ответе на обеспокоенность американских заинтересованных сторон: есть ли смысл просить Детройт доверить наличные деньги Chrysler компании, которая прожигает наличные со скоростью, с которой Fiat прожигает наличные в Европе?
Разве это не риск пожертвовать сокровищем, плодом жертв американских рабочих-металлистов, чтобы свести счеты безнадежной компании? Маркионне знает, что для ответа на вопрос нужны факты, а не просто слова. Только разворот тенденции в Европе может полностью убедить общественное мнение США. Конечно, Маркионне пользуется очень высокой репутацией в США, но недостатка во врагах нет. И потом, одно дело возвеличивать качества гендиректора оборотного менеджера, и совсем другое — вручить деньги корпорации, теряющей позиции на внутреннем рынке.
Таким образом, инвестиции в Италию являются ключом к закрытию американской игры. Fiat, которому сегодня принадлежит 58,5% Chrysler, должен подняться до 100% акций американской компании, если он хочет использовать свой денежный поток (около 1 миллиарда евро в год в ближайшие годы) и решить двойную задачу. Фактически, ковенанты (ограничения) по долгу не позволяют Chrysler распределять ликвидность материнской компании. Вместо этого Fiat, который на бедствующем европейском автомобильном рынке «прожигает наличные», остро нуждается в этой ликвидности: в 2012 году операционные убытки в Европе составят 700 миллионов евро. Короче надо делать операцию. Но по какой цене?
Случайно, буквально за несколько часов до встречи в Мельфи, с Уолл-стрит пришло известие о том, что General Motors приобрела у правительства США 200 млн акций дома, или 5,5% капитала, с премией 7,8%. по сравнению с ценами на фондовом рынке. Таким образом, Government Motors (как злонамеренно определили компанию, спасенную Вашингтоном в 2008 г.) снова стала полностью частной, даже несмотря на то, что к 300 г. правительство намеревается продать еще 2014 млн акций. налогоплательщик: при таких ценах на самом деле казна теряет около 12 миллиардов долларов. Наоборот, следует подчеркнуть, что итальянский Chrysler не стоил ни одного доллара: фактически Вашингтон инвестировал в акции GM, тогда как для Chrysler, компании, казавшейся обреченной, он ограничился ссудой денег «по ростовщической ставке». Маркионне пожаловался, что неслучайно он погасил долг как можно скорее.
Стоимость 41,5% акций, принадлежащих сегодня фонду автомобильного союза Veba, будет определена в последние недели судьей Делавэра, призванным урегулировать спор между Fiat, который требует букву соглашений 2009 года, и представителями рабочих. рабочие, которые запрашивают цену, более близкую к ценностям конкурентов, что делает ссылку на сделку между GM и Washington очень важной. Оценка Chrysler, основанная на мультипликаторах GM, составляет 10,7 миллиардов евро на уровне Enterprise Value. Без учета долга стоимость собственного капитала составляет около 5,5 млрд евро, поэтому 41,5% акций, контролируемых Veba, должны стоить около 2,5 млрд евро. Существует соглашение между Fiat и Veba, согласно которому Fiat может приобретать 3,3% Chrysler каждые шесть месяцев по цене, определяемой в соответствии со средними коэффициентами автомобильного сектора. Но когда этим летом Маркионне воспользовался опционом, Veba оспорила цену.
Fiat намерен заплатить за акции Chrysler, исходя из стопроцентной оценки компании в 100 миллиарда долларов. Однако, по данным Veba, 4,4% акций Chrysler стоят 100 млрд долларов, следовательно, Fiat должен был бы заплатить 10,4 млрд долларов (4,36 млрд евро) за 3,3%. Таким образом, исход матча будет решен в течение нескольких дней в суде штата Делавэр. И это будет иметь решающее значение для следующих шагов Fiat. В частности, будет понятно, сможет ли компания профинансировать двойное обязательство за счет наличных средств или будет необходимо продать часть акций. Или, если вам нужно постучать в дверь финансового рынка, Конечно, как показала реакция Piazza Affari на слух (опровержение) повышения, это не тот случай, по крайней мере, на данный момент, идти по этому пути . Но недостатка в альтернативах нет (например, продажа дочерних компаний или компаний-инвесторов). Короче говоря, можно не только одновременно ускоряться на итальянской и детройтской трассах. Но, наверное, это единственный способ не сбиться с пути. И Маркионне это знает.
