«Спрэд растет, потому что ставка немецкой облигации снижается, а не потому, что ставка итальянской облигации растет, и это признак того, что рынки ищут убежище». Объяснение пришло сегодня утром от министра финансов Пьера Карло Падоана, как раз в те минуты, когда итальянский дифференциал резко вырос, вернувшись к порогу в 200 базисных пунктов.
В последующие часы спред снова восстановился, достигнув около 180 во второй половине дня, что в любом случае значительно выше, чем вчерашнее закрытие (164). В те же минуты десятилетняя ставка BTP составляла 2,59%, что на 6,97% больше, чем вчера.
Волна покупок государственных облигаций Германии и Финляндии, которые снова считаются активами-убежищами, отражает фазу рыночной неопределенности, связанную с рядом факторов: сомнениями в политике центрального банка (в частности, относительно возможности количественного смягчения ЕЦБ), новый страх для Греции, негативные данные по экономике Италии и Германии, результаты стресс-тестов у дверей, обвал нефти, опасения по лихорадке Эбола.
Схожая картина объясняет панику, которая уже два дня господствует на рынке гособлигаций еврозоны, за исключением двух бастионов Берлина и Хельсинки. Во всяком случае, на итальянском фронте ряд операторов, опрошенных Radiocor, также исключает нового. Закон стабильности способствовал дестабилизации рынка государственных облигаций.
Кроме того, по крайней мере на 2014 год Казначейство в значительной степени защищено от волатильности в отношении стоимости обслуживания долга. Даже если рост доходности БТП в ближайшие несколько дней усилится, влияние на государственную казну будет незначительным, поскольку 86% программы финансирования, предусмотренной на 2014 г., уже завершено. часть будет завершена на следующей неделе седьмым выпуском BTP Italia.
