То, что я, кажется, вижу, это потенциально большой скачок вперед в европейских институтах, особенно в роли Комиссии. Благодаря чрезвычайной ситуации постфактум кажется, что Кристин Лагард и Урсула фон дер Ляйен сыграли в командную игру, возможно, неосознанно. Четверг, 12-е, со своей речью, которая многим показалась неосторожной, Лагард показала, что было бы без поддержки ЕС: на его слова о том, что ЕЦБ не будет надевать шлем против увеличения спреда, рынки закружились в бешеный вихрь, немного оштрафовав всю Европу и особенно Пьяцца Аффари минус 16%.
И в этот момент, в дополнение к поздним исправлениям ЕЦБ, поддержка должна была исходить от другого учреждения. Фактически, в пятницу 13-го, не обращая внимания на клику, фон дер Ляйен заявила, что ЕС поможет всем своим членам, прежде всего Италии, которая находится на переднем крае, не лишенная бюджетной гибкости и конкретная помощь для преодоления пандемии коронавируса. В ответ, рынки поджарены с плюсом 7% на Миланской фондовой бирже и заметным сокращением спреда. Поэтому, как и на американских горках, Лагард предпочитала резкий спуск, а фон дер Ляйен подталкивала к (частичному) подъему. Но возможно ли, что эти факты являются ключом к важному поворотному моменту?
Известно, что Европейский союз является неполным союзом, в котором 19 из 27 стран-членов используют одну и ту же валюту, но нет фискального или политического союза. Как сообщают бесчисленные беспристрастные наблюдатели (например, Поль де Грауве), эта ситуация крайне нестабильна и создает возможность того, что страна-член, пострадавшая от экзогенного негативного шока, не имеющая возможности создавать собственные деньги, будет вынуждена объявить дефолт по своему государственному долгу в результате спекулятивной атаки, даже если макроэкономические основы страны этого не требуют. Италия в чрезвычайной ситуации с коронавирусом, вынужденная ввести комендантский час (надеюсь, временный) и резко увеличить государственные расходы, чтобы избежать опустынивания своей экономики, оказалась именно в таком случае.
На самом деле, несмотря на то, что справиться с большим накопленным государственным долгом является трудной задачей, необходимо помнить, что богатство итальянцев значительно превышает государственный долг и, следовательно, основные макроэкономические показатели по-прежнему стабильны, и возможны упорядоченные решения проблемы долга. Такие упорядоченные решения легче осуществимы, когда им благоприятствуют контекстные условия. Поэтому Глава государства правильно сделал, что попросил Европу об ответственности и солидарности с Италией.
Положительный ответ фон дер Ляйен, который, как мы полагаем, проконсультировался, по крайней мере, с Берлином и Парижем, прежде чем говорить, принес немедленное облегчение. После слов нам предстоит увидеть, последуют ли за ними факты и в какой степени. Однако это важный сигнал. В самом деле, другой известный факт (ср., например, исторические исследования Дугласа Норта) заключается в том, что институты возникают, особенно когда государство находится в состоянии войны или столкнуться с природными или техногенными катастрофами. Ну, коронавирус - это просто стихийное бедствие.
К сожалению, весьма вероятно, что в течение нескольких недель другие европейские страны пострадают от этой катастрофы так же, как от нее пострадала Италия. А потом, если последуют факты, настоящий бюджет ЕС должен быть рожден, чтобы справиться с кризисами. Если это произойдет, то это будет первый конкретный шаг к фискальному союзу, в котором нуждается европейский проект. Путь, вероятно, будет извилистым, но уже этот первый шаг может помочь снять недовольство многих европейских граждан от безрезультатной суверенной лести. И это не было бы тривиальным делом.
Если мы сравним то, что в этой гипотезе могло произойти в Европе, смотрящей через Атлантику, сценарий был бы благоприятным для старого континента. На самом деле, благодаря своему государству всеобщего благосостояния и эффективным национальным службам здравоохранения, которые оно обеспечивает для всех граждан, Европа выйдет из кризиса со сломанными ребрами (настоящая демографическая и экономическая утечка), но со значительным институциональным ростом. С другой стороны, с его частной системой здравоохранения, ограниченной только частью населения. США могут выйти из кризиса с коронавирусом с куда более серьезными последствиями.
