Европа, а точнееЕврозона с его 20 странами, принявшимиевро, это одно и одно это тоже денежно-кредитная политика ЕЦБ но инфляций Старого континента много, и они находятся на очень разных уровнях. Если в июне 2023 г.инфляция Еврозоны составил в среднем 5,5% по сравнению с 6,1% в мае, внутри нее различия между ценовыми трендами макроскопические. Он колеблется от 11,2% Словакия, где инфляция достигает самого высокого уровня в еврозоне, на противоположном экстремальном уровне 1,6% Испания, Бельгию и Люксембург с Францией, которая действительно составляет 5,3%, то есть ниже среднего европейского уровня, и Италия и Германия, которые вместо этого выше с их 6,7%.
Различия в инфляции возникают из-за разной степени энергетической зависимости
Но дело в том, чтобы понять, откуда возникают такие большие инфляционные различия и какое влияние они могут оказать на денежно-кредитную политику ЕЦБ, который является лишь одним из них, и какие разные последствия могут иметь единообразные повышения процентных ставок центральным банком для стран, которые имеют уровни глубокой инфляции. разная инфляция. Это именно то, что пытается сделать совсем недавний отчет Обсерватории итальянских публичных счетов (цена за дюйм) Католического университета во главе с Джампаоло Галли.
Основной тезис доклада, подписанный Массимо Бординьон, Федерико Нери и Николетта Сантифер, заключается в том, что расхождения в темпах инфляции существенно зависят от разной степени энергетическая зависимость стран, шумно взорвавшихся после российского возмездия по газу после войны на Украине, и из-за различных политик, принятых против дорогой энергии.
Если это реальность, перед ЕЦБ стоят две проблемы. Первый уже обсуждается и, как отмечается в отчете, заключается в том, что денежно-кредитная политика ЕЦБ, одинаковая для всей области, «рискует быть чрезмерно ограничительной или расширяющей в некоторых странах» со всеми вытекающими из этого дешевыми последствиями. .
Для продолжения дезинфляции необходимо избежать скачка цен по отношению к заработной плате.
Вторая проблема носит перспективный характер и касается «риска того, что, несмотря на падение цен на энергоносители, инфляция в будущем будет подпитываться за счет скачка вверх». цены и заработная плата” который на данный момент, как напомнил управляющий Банка Италии Игнацио Виско в его «Заключительных соображениях» от 31 мая нет «но», что не позволяет нам ослабить бдительность. В отчете Обсерватории отмечается, что «доля прибыли в реальном ВВП фактически выросла за последние три квартала во всех странах еврозоны, даже если это не обязательно означает более высокую норму прибыли для компаний». Однако на будущее, - говорится в докладе, - «по мере того, как заработная плата восстанавливает покупательную способность, утраченную с инфляцией в соответствии с новыми контрактами, доля прибыли в ВВП должна уменьшаться, чтобы процесс дезинфляции продолжался». Наоборот, дальнейшее повышение цен компаниями вызовет дистрибуционный конфликт и заставит ЕЦБ проводить еще более ограничительную политику для сдерживания инфляции».
