Eurizon Asset Management опубликовала в августе ежемесячную публикацию The Globe, посвященную взглядам компании на инвестиции, обновленную в конце июля 2020 года. Мы публикуем краткое изложение ниже, напоминая читателю, что это не инвестиционный совет, а только видение возможных тенденций различные рынки.
В конце статьи ссылка на видео, иллюстрирующее сценарий, ожидаемый Eurizon для международных финансовых рынков.
ЭТАЛОННЫЙ СЦЕНАРИЙ
Подтверждено, что вирус ускоряется в США, в
Латинская Америка и другие развивающиеся страны, но это не вызывает напряженности
на рынках. Распространение инфекции не привело к новым закрытиям экономической деятельности и, следовательно, не вызвало новых пересмотров оценок роста. Кроме того, поиск вакцины, по-видимому, идет в положительном направлении, даже несмотря на то, что сроки проведения экспериментов неизвестны.
IНастоящая компенсирующая новость о пандемии — это экономические данные.. Доверие деловых кругов продолжило восстанавливаться в июле, подтвердив, что апрель был самым низким показателем для мировой экономики. Корпоративные доходы во втором квартале резко упали, но превзошли ожидания, которые были слишком занижены. С этого момента будет труднее превзойти консенсус, который корректируется вверх. Основное внимание уделяется фактическому повторному ускорению активности, и это в конечном итоге зависит от развития вируса.
Среди поддерживающих элементов есть и вмешательства экономической политики.. Центральные банки максимально увеличили поддержку и теперь находятся в режиме ожидания. Тем не менее, фискальное стимулирование продолжается. В США обсуждается новый план на 1000 миллиардов долларов. Положительный импульс сохраняется в Европе благодаря соглашению о Фонде восстановления, который может способствовать выходу из кризиса и представляет собой важный шаг вперед к более интегрированному ЕС.
МАКРОЭКОНОМИКА
Долгая волна вируса в США не привела к новым остановкам экономической деятельности, но является поводом для внимания. Без возврата инфекции возвращение к нормальной деятельности будет медленным.
Уверенность в деловых кругах за июнь/июль и корпоративные доходы за второй квартал превзошли чрезмерно пессимистичные ожидания. Происходит V-образное восстановление мировой экономики, которой, однако, для продолжения необходимо возвращение инфекции.
РАСПРЕДЕЛЕНИЕ АКТИВОВ
Более длительное, чем ожидалось, распространение вируса, по-видимому, не может прервать восстановление экономики, но может задержать его и снизить его интенсивность. Рискованные активы вырвались вперед в оценке макроэкономического улучшения.
Проциклический профиль инвестиционных решений частично снижается, фиксируя прибыль на перевесе в акциях.
ФИКСИРОВАННЫЙ ДОХОД
Государственные облигации США и Германии полностью котируются в условиях рецессии и могут застраховаться от волатильности рискованных активов. Кроме того, немецкие облигации имеют отрицательный купонный поток.
Растекается после мартовского кризиса, но все равно интересно. Государственные облигации из периферии еврозоны предлагают интересный положительный купонный поток против отрицательных ставок в Германии. Облигации инвестиционного уровня, высокодоходные облигации и облигации развивающихся рынков имеют высокие спреды по сравнению с уровнями до пандемии.
EQUITIES
Акции восстановили около двух третей мартовских потерь. Абсолютные оценки кажутся натянутыми, но на фоне стабильно близкого к нулю купонного потока по облигациям вознаграждение по акциям выглядит интересным в среднесрочной перспективе.
Краткосрочная тенденция выглядит жесткой, восстановление экономики, учитываемое фондовыми биржами, может быть медленным без возвращения вируса в США, август является сезонным месяцем, подверженным эпизодам волатильности.
ВАЛЮТЫ
Эффективное управление инфекцией, решительная поддержка со стороны ЕЦБ, соглашение между правительствами о Фонде восстановления являются элементами поддержки евро, в отличие от длинной волны заражения в США и неопределенности в отношении ноябрьских выборов, которые вместо этого ослабляют доллар. .
Иена остается, наряду с государственными облигациями США, одним из немногих активов, способных компенсировать волатильность рисковых активов.
ВИДЕО
Здесь видео в котором представлен сценарий, ожидаемый Eurizon для международных финансовых рынков.
