Мы все знаем, как это было: раздробленный парламент, где большинство левоцентристов (с центром или без него) слабо, Движение пяти звезд сильно, а правоцентристы получили больше голосов, чем ожидалось. Сценарий, которого больше всего опасаются рынки, материализовался: сценарий неуправляемости. Несколько историй: в течение нескольких месяцев было известно, что всеобщие выборы в Италии станут одним из основных факторов риска 5 года. Теперь риск проявился, мы вернулись к разговорам о распространении, риске заражения, кризисе в еврозоне. , и не только мы знаем, вернемся ли мы на благоприятный путь улучшения финансового климата, который начался прошлым летом (см. график «Барометр риска»), что позволило бы ЕС сосредоточиться на экономическом росте и на (медленном) пути к политическому и фискальная интеграция.
Избиратели послали Италии и Европе два сильных сигнала: отказ от «старого» политического класса, сопровождаемый отказом от мер жесткой экономии (послание, ранее отправленное французами с избранием Олланда). Последствия тяжелые. Потому что, факты и цифры на руках, крупные негативные политические события в Италии влияют на финансовые рынки: в частности, они имеют тенденцию повышать процентные ставки и снижать стоимость акций. Поскольку Италия является важным центром еврозоны, на этот раз влияние итальянской политики выйдет за пределы национальных границ. Если перейти к сути дела, то вопрос, который больше всего волнует рынки (которые в совокупности, с учетом госдолга страны, являются нашими кредиторами):
Сможет ли Италия оживить свою экономику, вернувшись к росту, чтобы иметь возможность погасить свои долги? Достоинство ответов, которые будут даны на этот вопрос, найдет немедленный отклик на рынках. Посмотрим, как может развиваться эта ситуация и какое влияние она может оказать на финансовые рынки. Не имея хрустального шара, мы явно рисуем вероятностные сценарии.
ДЕКОРАЦИИ
Нынешние трудности в формировании стабильного правительства очевидны. Но помните, что Италия — «слишком большая, чтобы потерпеть неудачу, и слишком большая, чтобы выручить» страну. В этом контексте в ближайшие несколько часов президент Наполитано мог бы попросить политиков сформировать большую коалицию с минимальной целью определения нового закона о выборах, избрания нового главы государства, прежде чем вернуться к голосованию через несколько месяцев (в идеальном греческом стиле). 2012), а также, естественно, заниматься обычным администрированием.В очень оптимистичной ситуации это правительство технического характера могло бы также продолжать европейскую повестку дня. Но, учитывая исходные позиции различных коалиций и вовлеченных партий, это маловероятно. Худший случай наступает, если Правительство вообще не формируется, или имеет очень короткую продолжительность (историческая справка: я понимаю, что самым коротким Правительством было первое под руководством Андреотти, в 1972 году, которое просуществовало девять дней... посмотрим если это немного побьет завидный рекорд).
РАСПРОСТРАНЕНИЕ
Волатильность рынка будет отражать степень политического хаоса (но давайте не будем забывать, что хотя взор Мордора прикован к Италии, на рынки влияют и другие факторы). Таким образом, если 1) политики дадут четкие указания относительно стратегии управления в этой сложной ситуации и 2) эта стратегия заслуживает доверия, что ж, спрэд будет волатильным, но, возможно, он не сильно вырастет (следуйте тенденции итальянского спреда). и другие страны Европы на нашем сайте). В противном случае мы увидим его рост, даже значительный, с возможностью достижения новых максимумов в случае наихудшего сценария. Воспоминание о риске заражения.
ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Для доходности государственных облигаций то же самое относится к спреду, приложением к которому они являются. Поэтому, если ситуация ухудшится, ожидайте падения цен на Btp, Cct, Ctz по всем срокам погашения. Если вам все еще нужны или вы хотите держать итальянские облигации, на этой фазе кризиса следует отдать предпочтение BTP в сегменте 1-3 лет и Ctz, потому что, если ЕЦБ вмешается, чтобы защитить Италию в соответствии с программой OMT, он сосредоточится именно по вопросам до 3 лет.
AZIONI
Негативное влияние на фондовые рынки еврозоны, в частности на итальянский, пропорционально неуправляемости Италии (попробуйте сами сравнить мировые фондовые показатели). Разумно ожидать, что более защищенные секторы, менее подверженные риску заражения (например, потребительские товары, здравоохранение), будут лучше, чем более чувствительные, особенно финансовый сектор. На самом деле цены акций банков, владеющих многими итальянскими государственными облигациями, негативно реагируют на рост спреда. Само собой разумеется, что, если кто-то считает, что траектория развития Италии не заканчивается крахом, со временем появятся возможности для покупки по привлекательным ценам как на рынке облигаций, так и на рынке акций. Если вы обеспокоены и хотите защитить свои сбережения или, наоборот, увидеть инвестиционные возможности, я считаю, что Антикризисные портфели могут вас вдохновить.
