Страны с высоким государственным долгом «должны защищать домохозяйства и предприятия от повышения процентных ставок, воздерживаясь от дальнейшего увеличения своего долга, и все страны должны соблюдать правила союза». Марио Драги не упоминает Италию, но ссылка ясна. В своем выступлении на «Европейском банковском конгрессе» во Франкфурте президент ЕЦБ подчеркнул, что «отсутствие консолидации в странах с высоким уровнем долга повышает их уязвимость к потрясениям, независимо от того, вызваны ли они сами собой, ставя под сомнение правила архитектуры экономического или валютного союза, или же они импортированы через финансовую инфекцию».
До сих пор Драги снова подчеркнул, четко ссылаясь на Италию, «рост распространения остается ограниченным первым случаем, а заражение между странами ограничено. Эти изменения влияют на условия кредитования банков в реальном секторе экономики. На сегодняшний день за счет переоценки банковских кредитов это происходит там, где рост спредов был наиболее значительным. В целом, однако, стоимость финансирования остается близкой к историческому минимуму во всех основных европейских странах благодаря стабильной депозитной базе».
СТОП ДЛЯ QE ПОДТВЕРЖДЕН, НО ВОЗМОЖНО ПРОДЛЕНИЕ ПО НУЛЕВЫМ СТАВКАМ
Что касается денежно-кредитной политики, Драги подтвердил, что покупки в рамках программы количественного смягчения сейчас сворачиваются: «Если данные подтвердят оценки прогноза инфляции, покупки закончатся в декабре». И, несмотря на недавнее замедление экономики, «базовая стабильность заработной платы и внутреннего спроса продолжает поддерживать оценку того, что конвергенция инфляции продолжится» к уровням, желаемым ЕЦБ.
Чтобы обеспечить приближение инфляции к целевому уровню (уровень «ниже, но близкий к 2%), ЕЦБ обновит уже купленные облигации с погашением и сохранит экспансионистскую ориентацию ставок, которая, согласно указаниям Евробашни, будет оставаться на рекордно низком уровне как минимум до лета 2019 года.
Драги открыл возможность того, что любое ухудшение экономической ситуации может привести к тому, что ЕЦБ расширить горизонт процентной ставки до нуля: «Если бы условия ликвидности ужесточились или если бы прогноз инфляции ухудшился, наша реакция была бы четко определенной. Это будет отражено в корректировке ожидаемой траектории процентных ставок. Природа этого направления вперед зависит от экономического развития и поэтому действует как автоматический стабилизатор».
РОСТ В ЕВРОЗОНЕ ЗАМЕДЛЯЕТСЯ, НО «ЭТО НОРМАЛЬНО»
Что касается экономической ситуации, то глава ЕЦБ признал, что рост еврозоны продемонстрировал «потерю импульса», а последние данные показали себя «слабыми», однако, добавил он, «есть, безусловно, нет никаких причин, по которым экспансия должна резко остановиться». Действительно, «постепенное замедление нормально, в то время как экспансия становится более зрелой и развивается в сторону долгосрочного потенциала. Более того, расширение зоны евро остается относительно кратковременным и ограниченным по масштабам».
