Еврозона по-прежнему нуждается в «значительной» монетарной поддержке со стороны ЕЦБ, даже несмотря на то, что ее экономика неуклонно улучшается, а инфляция растет. С начала покупки ЕЦБ государственных облигаций в январе 2015 года экономика еврозоны выросла на 3,6%, «больше, чем в США после Qe1 и Qe2 за тот же период». За тот же период «занятость выросла более чем на четыре миллиона», — начал президент ЕЦБ Марио Драги, открывая ежегодный форум центрального банка по денежно-кредитной политике, проходящий в Синтре, Португалия.
«Все признаки сейчас указывают на усиление и расширение восстановления в еврозоне. На смену дефляционным силам пришли реинфляционные силы», — сказал Драги. «Однако для того, чтобы инфляционная динамика стала долгосрочной и самоподдерживающейся, по-прежнему требуется значительная степень денежно-кредитной адаптации».
Первый номер ЕЦБ пояснил, что динамика инфляции в настоящее время слабее, чем можно было ожидать, в основном за счет факторов временного характера.
«Оценивая прогноз инфляции, — сказал Драги, — мы должны учитывать три фактора. Во-первых, это полная уверенность в том, что денежно-кредитная политика эффективна и что имеет место передача мер в реальную экономику. Все последние показатели в этом отношении показывают, что рост увеличивается, усиливается и распространяется на все географические области и все сектора. Во-вторых, — продолжил он, — если раньше преобладали дефляционные силы, то теперь верх берут те, кто выступает за восстановление инфляции. И наконец ЕЦБ считает, что по-прежнему необходимы значительные меры денежно-кредитного стимулирования. обеспечить, чтобы рост экономики стал устойчивым и самодостаточным, и поэтому мы должны быть настойчивыми в проведении нашей политики и проявлять осторожность при постепенной корректировке параметров нашей политики при усилении роста инфляции для того, чтобы адекватно реагировать на любую дальнейшую неопределенность».
Поэтому любой будущий процесс пересмотра денежно-кредитной политики, повторил Драги, будет постепенным. После вмешательства президента ЕЦБ Borsa Italiana отыграла потери и Ftse Mib вернулся к умеренному росту +0,19%.
По словам Драги, одной из причин, по которой рост в еврозоне работает лучше, чем инфляция, может быть тот факт, что низкая инфляция в прошлом продолжает сказываться на формировании заработной платы, а контракты в прошлом индексировались с учетом ценовых тенденций. Драги отметил, что «есть признаки того, что индексация вернулась в некоторые крупные страны еврозоны. В Италии, например, индексация, направленная в прошлое, сейчас касается примерно трети частных контрактов». «Структурные реформы, — далее заметил он, — которые усилили торги на уровне компаний (а не на национальном уровне, ред.), возможно, сделали заработную плату более гибкой в сторону понижения, но не обязательно в сторону повышения». В любом случае, как только резерв уменьшится, «возникнет повышательное давление на цены»: нужно просто дождаться, когда денежно-кредитная политика возымеет «полный эффект».
(обновлено в 11,28 от 27 июня)
