Остерегайтесь этих двоих. Положите заразное воодушевление Эннио Дорис, добавьте вирусный оптимизм Джанни Тамбури. И любые сомнения в длительности и эффективности феномена ПИР исчезнут как по волшебству. Так произошло на презентации исследования, посвященного «Пир. Влияние спроса и предложения на капитал на итальянском фондовом рынке», курируемый Миланским политехническим институтом от имени Intermonte. Тщательное исследование, которое не упустило из виду некоторые критические проблемы, возникающие за «чудом» коллекции, которая превзошла все прогнозы (но не Дорис). В частности:
- PIR привели к увеличению цен на акции с малой капитализацией и акции, торгуемые на Star, по сравнению с голубыми фишками. Что касается малых и средних предприятий, то это явление характерно для французских и немецких прайс-листов, наилучшие показатели у Star.
- Это явление совпало с увеличением торговли, ограниченной Aim, которая не затронула основные акции. Словом, можно говорить о «каннибализации» крупных тайтлов в пользу объемов «Аима» (увеличены более чем в шесть раз) и «Звезды» («всего» удвоились).
- Однако спешка с покупками еще не привела к значительному увеличению числа первокурсников. По основному списку было 8 первокурсников, по Аиму был «стеснительный» рост котировок (23 в течение года), ниже первоначальных оценок.
- Таковы результаты 2017 года, отличного для биржи года. Но сейчас? Сохранится ли тенденция или ей суждено потерять импульс в сезон повышения ставок, более скупого на производительность?
Так видит это Эннио Дорис, божество-покровитель Banca Mediolanum. «Вместо того, чтобы делать прогнозы, давайте убедим себя, что будущее в наших руках. Давайте приступим к делу, потому что с введением Пира у нас есть необычный инструмент для роста экономики. Но нам нужно много работать, чтобы объяснить промышленникам, что в их распоряжении есть мощный инструмент для укрепления бизнеса». Он делает это. «С момента рождения закона я провел встречи с двумя тысячами предпринимателей. Двадцать, 1%, уже дали мне положительный сигнал. Немного? Я настаиваю, полагая, что это правильное решение, которому также способствуют стимулы для листинга. Результаты, достигнутые на данный момент после примерно шести месяцев работы, чрезвычайно позитивны».
Джанни Тамбури, основатель и руководитель TIP, согласен с этим. «Нелегко убедить предпринимателя сделать первый шаг. Я это хорошо знаю, так как за свою жизнь вел 38 котировок на бирже. Таким образом, в Италии мы имеем дело с предпринимателями, которые очень богаты на личном уровне, которые всегда могли рассчитывать на кредит от банков, готовых конкурировать друг с другом, чтобы финансировать хорошие компании. И даже менее хорошие. Но все изменилось: отчасти из-за скачка культурного качества, отчасти из-за того, что активы делятся между растущим числом наследников, путь Биржи приобретает все больший вес. В любом случае, Эннио, ты прав. Вы должны объяснить клиентам, чтобы они не торопились. Подумать только, Фаринетти, владелец Eataly, пришел ко мне сказать: почему мы так долго идем на биржу? Дорис сказала мне, что он процитировал меня через неделю».
Президент Медиолана ухмыльнулся до ушей. «Важно представить вещи правильно. Если предприниматель говорит, что боится поглощения, вы должны сказать ему, что листинг на фондовой бирже — лучший способ защитить контроль благодаря поддержке многих миноритарных акционеров, таких как те, которые могут быть гарантированы подпиской на PIR. : более сильный по активам более защищен от поглощений. И чем больше членов, тем больше вы защищены от стервятников».
«Эффект пузыря, — продолжает Тамбури, — нельзя исключать. Но не похоже, что есть. И я не думаю, что традиционные параметры суждения все еще актуальны в момент великих преобразований, когда цифровые технологии опрокинули многих. Это несколько беспрецедентная ситуация, в которой политика больше не имеет значения. И иностранные инвесторы все больше интересуются нашими компаниями, равных которым мало в мире».
«Операторы, — заключает Дорис, — должны думать в краткосрочной перспективе. Но инвестор, у которого другие горизонты, не должен забывать, что рынкам суждено расти со временем. В своей жизни я пережил три кризиса: 1973–74 годов, 2001 года и спад после краха Lehman. Но даже самые серьезные кризисы поглощаются в течение месяцев, максимум года. Инвестор рано или поздно заработает. Особенно сегодня, благодаря Пиру. Когда закон был принят, я собрал нашу команду, чтобы сказать: с сегодняшнего дня наша стратегия меняется. Это историческое событие». Но сейчас? Какие предложения для нового правительства?» Абсолютно ни в чем не нужно, – заключает Тамбури. – Теперь наша очередь». «Наконец-то у нас есть рынок», — злорадствует Дорис. Остерегайтесь этих двоих, правда.
