«Предварительное одобрение Советом министров законодательного указа, который трансформирует новую европейскую директиву об обязательствах по раскрытию информации компаниями, котирующимися на фондовой бирже, безусловно, является шагом вперед, но мы уверены, что после нового чтения парламента окончательный текст может быть дополнительно улучшен как при преодолении обязательства ежеквартальной отчетности, так и при повышении порога владения акциями, при превышении которого срабатывает обязательство уведомлять Consob и рынок». Это комментарий от заместитель генерального директора Assonime, Кармине Ди Нойя, к новостям, опубликованным в последние дни Палаццо Киджи о ежеквартальных отчетах и пороге владения акциями для зарегистрированных на бирже компаний в соответствующем законодательном указе. Две темы, по которым Assonime, ассоциация под председательством Морис Селла которая собирает акционерные общества, котирующиеся на фондовой бирже, вела и в течение некоторого времени ведет борьбу за примирение прозрачности и упрощения для компаний, действующих на рынке. Но игра еще не окончена, потому что после предварительного рассмотрения Советом министров законодательный указ, реализующий новую европейскую директиву, должен быть еще раз рассмотрен компетентными парламентскими комиссиями, прежде чем он получит окончательное одобрение правительства.
ПЕРВЫЙОнлайн – Ди Ноя, первое утверждение законодательного указа правительства об обязательствах по раскрытию информации для компаний, зарегистрированных на бирже, содержит важные новости о принятии ежеквартальных отчетов и повышении пороговых значений акций, требующих обязательств по раскрытию информации: каково мнение Ассонима?
от скуки – В обоих случаях это шаг вперед, но еще предстоит пройти долгий путь для достижения полной цели гармонизации регулирования как среди всех компаний, присутствующих на фондовой бирже, так и, прежде всего, между Италией и другими европейскими странами. По этой причине мы верим в новое прочтение парламентом и в улучшение окончательного текста, который правительство должно будет утвердить в конце сложного процесса, в котором парламент, как это часто бывает, играет важную роль.
ПЕРВЫЙОнлайн – Отменив требование ежеквартальных отчетов для листинговых компаний, не существует ли риск снижения прозрачности и интенсивности информации, необходимой инвесторам?
СКУЧНОЙ – Нет, потому что, как уже предусмотрено Сводным законом о финансах (Tuf), листинговые компании обязаны представлять полные отчеты о своей финансовой отчетности каждые шесть месяцев и ежеквартально сообщать о своей деятельности в более сжатой форме; прежде всего, однако, обязательства информировать рынок в любое время при наличии соответствующих фактов, не дожидаясь кварталов или полугодий, очень распространены. Таким образом, примиряются упрощение, снижение затрат и пошлин для компаний, качество информации и прозрачность. Кроме того, уменьшается так называемый укороченный подход, т. е. косоглазие, которое вынуждает зарегистрированные на бирже компании больше ориентироваться на краткосрочные, чем на среднесрочные и долгосрочные стратегии.
ПЕРВЫЙОнлайн – Так в чем же новизна указа о ежеквартальных отчетах и какие пункты вас не вполне убеждают?
СКУЧНОЙ – Похвальное новшество заключается в том, что указ предусматривает отмену обязанности ежеквартальных отчетов, предназначенных в качестве промежуточных управленческих отчетов (которые часто все еще публиковались как настоящие промежуточные отчеты, такие как полугодовые) на счетах компании, но оставляет Consob полномочие принимать решение о его повторном введении. Если мы не хотим менять все, чтобы ничего не менять, то было бы уместно, чтобы это право, предоставленное Консобу по квартальным отчетам, было подробным, а не огульным, т.е. при условии, что право запрашивать дополнительную информацию вообще не распространялось на все категории листинговых компаний, но только в исключительных случаях для отдельных компаний, которые находятся в центре особо значимых фактов и которые по этой причине должны брать на себя дополнительные коммуникации с рынком между одним полугодием и следующим. Это способствовало бы лучшей гармонизации с Европой.
ПЕРВЫЙОнлайн – Почему?
СКУЧНОЙ – Потому что уже сегодня обязательство по ежеквартальным отчетам не существует в соответствующих странах, таких как Великобритания, Германия и Нидерланды, но остается в силе для Италии и Испании, а Франция занимает промежуточное положение.
ПЕРВЫЙОнлайн – А что касается новизны увеличения с 2 до 3% акций как порога, за которым срабатывает обязательство по уведомлению Consob и рынка, каково мнение Assonime?
СКУЧНОЙ – Повышение порога до 3% — первый положительный факт как компромисс между прозрачностью и комиссией для действующих и потенциальных акционеров компаний. Однако есть еще другие необходимые шаги вперед в области полной гармонизации, которые, мы надеемся, Парламент и Правительство захотят сделать в окончательном тексте указа.
ПЕРВЫЙОнлайн – Assonime предложила унифицировать пороговое значение владения акциями, при превышении которого вступает в силу обязательство по предоставлению отчетности. Сегодня порог уже установлен на уровне 5% для малых и средних предприятий, в то время как для крупных предприятий, сегодня на уровне 2%, он будет повышен до 3% в соответствии с первым проектом законодательного постановления, с риском сохранения двух разных регулирующие режимы для общества. Но прежде всего нельзя упускать из виду Европу, в которой 20 из 28 стран обязаны 5%, шесть — 3% и только две — Италия и Португалия — 2%. Поэтому мы надеемся, что Парламент и Правительство доработают окончательный текст указа, устранив остаточные асимметрии и подняв порог выше 3%.
