IРынок больше не верит в Deutsche Bank и это выявляет то, что Германия всегда пыталась скрыть. Реальность, которую все видели годами, но которую многие просто предпочли игнорировать, чтобы не «задеть чувства» ведущей экономики еврозоны: в вопросах банков Берлин не только не может закон никому, требуя реформ и строгости, но есть чему поучиться у Франции, Испании, Италии и даже Греции.
Панические продажи, охватившие банковский сектор с начала года, касаются не только Италии. Чтобы продемонстрировать это, достаточно взглянуть на результаты, полученные на Франкфуртской фондовой бирже ведущим банком еврозоны, а именно Deutsche Bank. С начала года по сегодняшний день красный равен 39,8%. Мало того, премии по деривативам выросли до непомерных уровней, и, как объясняет Федерико Фубини на Коррьере делла сера, «затраты на обеспечение субординированных облигаций Deutsche Bank, подверженных наибольшему риску, предполагали 30-процентную вероятность дефолта банка в течение пяти лет (с возмещением только 20% основной суммы, инвестированной после этого). С другой стороны, цены на самые безопасные облигации подразумевают вероятность дефолта в 20% и возмещения не более 40%.
Проценты настолько высоки, что подтолкнули министра финансов Вольфганга Шойбле к вмешательству, выступив против всего, что он всегда защищал, и заявив, что «Рынки преувеличивают».
Многие подумают: "ничего странного, Падоан сделал то же самое". Правда, жаль, что в случае с немецким институтом рынки могли быть правы. Фактически, Deutsche Bank в настоящее время настолько зависим от рынков, что потери около 7% от его инвестиций было бы достаточно, чтобы списать общие активы в размере 68,8 млрд евро. Действительно, согласно анализу CreditSights, у банка могут возникнуть проблемы с выплатой купонов по облигациям CoCo (особый тип субординированных облигаций) в случае, если операционные результаты будут неутешительными и если расходы на судебные процессы потребуют более высоких резервов, чем ожидалось. Читая баланс, выясняется, что 952 миллиарда активов являются чисто финансовыми, но только 71 доступен для немедленной продажи. Остальные, как вспоминает Коррьере делла сера, оценивается самим банком.
Следует подчеркнуть, что до сих пор никто не сообщал о проблемах, о которых мы вам только что рассказали. Европейский центральный банк дважды проверял Deutsche Bank, установив, что дефицита капитала не было. Однако рынок, похоже, думает иначе.
В настоящее время почти две трети немецкого кредитного рынка находятся в государственных руках, тесно связаны с местной политикой и, прежде всего, покрыты государственными гарантиями на 492 миллиарда евро. Кристаллическая реальность, которой, однако, удалось избежать контроля ЕЦБ, в отличие от того, что произошло в других странах Европейского Союза (Италия в первую очередь). Но для Германии госгарантии терпимы, а для остальных - крик скандала.
Deutsche Bank находится в очень мутных водах, и, по мнению инвесторов, правительству Германии придется вмешаться, чтобы спасти его, вопреки правилу, которого хотела и требовала сама Германия. В этот момент, вероятно, уже нельзя будет отрицать, что правила в Европе применяются на основе государства, которое вынуждено им подчиняться.
