Рост фондового рынка в 2014 году является эфемерным, чтобы не допустить, чтобы пузыри акций, сдерживаемые на данный момент, приняли тревожные и опасные масштабы. Что касается облигаций, похоже, в Америке говорят о повышении краткосрочных ставок, чтобы не допустить роста долгосрочных, которые имеют решающее значение для рынка жилищной ипотеки.
Так вроде все движется, на словах, так что на самом деле ничего не движется, ни акции, ни облигации. Что, похоже, происходит и в волшебном мире количественного смягчения.
На самом деле Америка практикует сужение и готовится поставить Qe на чердак. Однако происходит так, что Япония заменяет его очень похожими суммами, а Европа, послушай, больше не считает количественное смягчение теологически неверным и заявляет о своей готовности начать его в случае необходимости.
Для принципа сообщающегося сосуда не имеет значения, из какой трубы течет вода, важно только общее количество влитой воды. Мы видели это в ходе количественного смягчения США, которое привело к росту цен на активы не только в США, но и во всем мире.
Однако имя и фамилия лица, которое вводит ликвидность, учитываются при определении обменных курсов. Те, кто практикует Ке, видят (и хотят видеть), как их валюта ослабевает, те, кто не практикует ее, смиряются с тем, что их обменный курс укрепляется.
После 2012 года курс евро вырос по отношению ко всем валютам, как развивающимся, так и развитым, до тех пор, пока не начался бум немецкого экспорта. Теперь, когда BMW, Daimler и Volkswagen становится все труднее продавать в Китае, Индии и России, немецкая перспектива меняется.
Соломинка, которая сломала хребет верблюду и заставила Бундесбанк пересмотреть свой догматический аппарат, — это Украина.
Россия — крупнейший авторынок в Европе, даже больше Немецкий. Значит, в Москве и Санкт-Петербурге ездят не грузовые автомобили, а высокомаржинальные автомобили. Германия не желает переходить к третьей фазе антироссийских санкций, экономической, но все равно будет затронута уже действующими сейчас, потому что российский спрос упадет.
Что касается газа и нефти, то Россия максимально ускоряет реконверсию своего экспорта из Европы в Китай. Это займет некоторое время, но стратегия, которая уже определена на пару лет, очень ясна.
Энергетическая политика Германии на самом деле была хаотичной и недееспособной еще до Украины, а сегодня она, похоже, находится в беспорядке. Поскольку ядерная энергетика постепенно прекращается, а европейский газ в три раза дороже американского, немецкие электростанции теперь работают на угле.
Результатом этого шедевра является большее загрязнение, перепроизводство субсидируемых возобновляемых источников энергии, энергосистема, неспособная справиться с пиковыми нагрузками, конечная стоимость энергии в два раза выше, чем во Франции, и бегство основных химических веществ в Соединенные Штаты. С сегодняшнего дня есть дополнительный риск того, что Россия закроет краны в тот момент, когда не будет заводов по регазификации сжиженного газа, который можно импортировать из Америки или Катара. Конечно, России нужны деньги, и она не прекратит поставки, кроме как в качестве крайнего возмездия, но это не спокойная жизнь.
Украина останется в повестке дня не только потому, что Россия никогда не смирится с ее потерей, но и потому, что в Америке есть внутренняя политическая динамика, которая обязывает Обаму, который в противном случае стоял бы на месте, повысить голос. Республиканцы настаивают на том, чтобы исполнительная власть превозносила свои противоречия.
Демократы, со своей стороны, традиционно были более ястребиными, чем республиканцы, в отношении внешней политики, и на этот раз у них также есть особые предвыборные причины для поддержания высокого уровня напряженности. Американцев польского и украинского происхождения насчитывается несколько миллионов, и они традиционно голосуют за демократов. В Чикаго, вотчине Обамы, особенно много поляков, и неслучайно сенатор Дурбин от Иллинойса, ортодоксальный сторонник Обамы, подталкивает своего босса к тому, чтобы поднять планку против России.
Одним словом, мир не так прекрасен, как кажется. Благодаря этому взамен мы, наконец, получим более слабый евро и более гибкую Германию. Давайте воспользуемся этим.
Приложения: Виртуальная реальность-РН-27.03.14.pdf
