Пузыри на рынке недвижимости лопнули почти повсеместно, а цены на жилье упали и продолжают быстро падать, особенно в реальном выражении. Только в США есть явные признаки стабилизации.
В Италии они снизились, начиная с начала 2008 г. и до начала 2012 г., более чем на 10%, что равно -2,7% в год в номинальном выражении (-4,3% за вычетом инфляции), однако оставаясь на 9,2% выше долгосрочной -срочный средний уровень по отношению к покупательной способности домохозяйства (измеряется располагаемым доходом). Для завершения корректировки к концу 2013 года необходимо снижение котировок на 7,0%. Однако падение могло быть более длительным и глубоким: в 1997 г. они достигли как минимум 30% ниже долгосрочного среднего (опять же по отношению к располагаемому доходу).
Сценарий становится более вероятным из-за сохранения кризиса, который вынуждает домохозяйства пересматривать свои планы расходов и ускоряет падение цен, о чем свидетельствует обвал количества продаж (тенденция -19,6% в 1o квартал 2012 г.) увеличением доли агентств недвижимости, сообщающих об отрицательном изменении цен (74,4% за 2o квартал 2012 г.) и скидка на первоначальный запрос (в среднем 15,4%).
Пузыри на рынке недвижимости раздувались со второй половины 90-х годов с необычайной и неслучайной синхронностью в основных развитых и неразвитых странах. За двумя крупными исключениями: Германия и Япония, где в 80-х и начале 90-х годов возникали не менее крупные пузыри, лопнувшие раньше и надолго оставившие рынок жилья в депрессии. Прежде всего, отставание Германии имеет решающее значение для определения, даже в ближайшие годы, расхождений в росте в еврозоне, учитывая, что экономическая система Германии будет единственной, которая получит импульс от строительства. Однако в другом месте он будет действовать как тормоз; в частности, в двух основных частях ядро еврозоны: Нидерланды и Франция. В обоих случаях цены на дома по-прежнему очень высоки по сравнению с прошлым опытом, какие бы критерии ни использовались.
Обвал цен на жилье в сочетании с большой задолженностью домохозяйств уже показал, что он стал мощной причиной рецессии в США, Ирландии и Испании, а также отразился на банковских счетах и динамике кредита. Это отразится на перспективах роста еврозоны, за исключением Германии, поскольку надолго ослабит строительный сектор. Это тем более верно для Италии, где располагаемый доход домохозяйств и возможности сбережений уже давно ущемляются низкими темпами роста, влияющими на занятость и реальную заработную плату, а также увеличением налогового бремени, которое достигло рекордных уровней (45,4 % населения). ВВП в 2013 г.; 54,6% фактического уровня, т. е. за вычетом незадекларированного дохода).
