Вперед медленно, почти остановился. Точные данные по итальянской экономике, касающиеся промышленного производства и занятости, подтверждают, что восстановление из глубокой ямы, вырытой рецессией, происходит очень медленно и также характеризуется откатом назад, а не ожидаемой постепенной консолидацией. Отрыв от более заметного прогресса качественных показателей вызывает беспокойство. Последние, по-видимому, потеряли часть своей отчетной ценности, возможно, из-за различий в показателях деятельности между компаниями, причем тем, кому труднее выйти из-под контроля экономического радара. Разрыв между мягкой и точной статистикой, вероятно, сократится в первой половине 2014 года; риск заключается в том, что это происходит не только за счет большего реального импульса, но и за счет ухудшения ожиданий, как это уже наблюдается по некоторым переменным. С другой стороны, разочарование легко подпитывается неуверенностью в связи с высокой безработицей и низкой загрузкой заводов, в то время как производственная деятельность сдерживается кредитным кризисом, слабым внутренним спросом, накопленной потерей конкурентоспособности.
Эти последние три фактора являются факторами, на которые необходимо действовать в срочном порядке, чтобы избежать дальнейшего ущерба для экономической системы Италии. Потому что ясно, что улучшение международного контекста, которое продолжается, необходимо, но недостаточно. На самом деле опасения по поводу неудачи США (которые гораздо лучше использовали все рычаги экономической политики) и кризиса на развивающихся рынках преувеличены: и то, и другое продолжит давать солидные импульсы глобальному росту. Так же, как рука помощи исходит от большей энергии, которую обретает еврозона. Давление на цены остается понижательным, и это не способствует преодолению диспропорций, в том числе потому, что поддерживает высокие реальные процентные ставки, несмотря на то, что номинальные ставки продолжают падать в странах с единой валютой, испытывающих наибольшие трудности. Курс евро находится в верхней части идеального коридора, в пределах которого он колеблется уже несколько лет, и это не способствует смягчению финансовых условий.
Приложения: CF февраль 2014.pdf
