Пристегните ремни безопасности. С самого начала 2016 год обещает быть очень неспокойным. Шанхай сдался на первой сессии года: на самом деле фондовая биржа во второй половине дня упала более чем на 7% под дождем распродаж. Но, по новым правилам, вступившим в силу с сегодняшнего дня, падение более чем на 7% вызывает немедленное закрытие сессии. Короче, все дома.
Обвал был спровоцирован разочаровывающими показателями производственной активности, которые упали в декабре пятый месяц подряд, подобного которому не было с 2009 года, согласно данным PMI. Это была искра, которая вызвала падение юаня, который сегодня находится в одном шаге от исторического порога 6,50 по отношению к доллару, до самого низкого уровня с мая 2011 года после фиксинга с ЦБ. Это вызвало цепную реакцию на рынках, обеспокоенных перспективой валютной войны.
Токио теряет 2,6%, за ним следуют Гонконг (-2,1%) и Корея (-1,9%). Азиатские валюты и австралийский доллар слабеют. Вьетнам понизил официальный паритет к доллару, чего не было со времен августовского кризиса. При этом иена растет (120,30 против доллара), евро также движется вверх (1,0870 против американской валюты).
НЕФТЬ ОТЛИЧАЕТСЯ. НЕГАТИВНОЕ ОТКРЫТИЕ ДЛЯ ЕВРОПЫ
Обострение противостояния между шиитским Ираном и Саудовской Аравией, отозвавшей послов из Тегерана после взрыва гнева по поводу казни Имана аль-Нимра, вызвало отскок цен на сырую нефть: сейчас Brent торгуется на уровне 37,95 доллара за баррель (+1,8). %), коснувшись 39 долларов, американская WTI торгуется на уровне 37,5 долларов (+1,3%).
Таким образом, Meteo Borsa сигнализирует о начале снижения и для европейских фондовых бирж. В дополнение к факторам кризиса, прибывающим с Востока, прогресс Еврозоны будет сдерживаться сложностью обеспечения правительства в Испании, что повлияет как на акции, так и на долговой рынок. Утром будут опубликованы данные PMI по производственной активности основных экономик. В начале фьючерсы показывают Лондон -37 пунктов, Париж -33 пункта и Франкфурт -162 пункта.
LA ROSSA И FIAT CHRYSLER В ПОИСКАХ ПРАВИЛЬНОЙ ЦЕНЫ
Геополитические и валютные потрясения не должны испортить вечеринку Итальянской фондовой биржи, лучший список 2015 года. Новый год открывается в 9 часов исключительным шоу: итальянский дебют титула Ferrari, в сопровождении к Палаццо Меццанотте избранных сказочных «Россе» и процессии VIP-персон: помимо Серджио Маркионне, Джона Филипа Элканна и Пьеро Феррари, готовых повторить церемонию Уолл-Стрит, также будет премьер-министр Маттео Ренци. Помимо медийных аспектов, сегодняшнее событие открывает новую жизнь как для Ferrari, так и для бывшей материнской компании Fiat Chrysler, осиротевшей из-за создания Энцо Феррари.
В ближайшие несколько дней акционеры FCA фактически получат одну акцию Ferrari за каждые 10 акций FCA, которыми они владеют, плюс корректировку в размере 1 евроцента. Физическая уступка акций состоится завтра (или послезавтра для ценных бумаг, не хранящихся в Монте-Титоли). Первым днем регулярного листинга акций Ferrari, полученных в результате выделения, будет пятница 8, когда, как только процесс будет завершен, наконец можно будет получить более точное представление о стоимости, признанной рынком для Ferrari и упрощенный FCA.
МАРАНЕЛЛО НАЧИНАЕТСЯ ОТ 44 ЕВРО. «НОВЫЙ» 8,5 FCA
Последние рыночные цены перед разделением присвоили Fiat Chrysler цену 12,9 евро, Ferrari 47,9 доллара на Уолл-стрит (против размещения в 52 доллара). При обменном курсе евро к доллару 1,092 это привело к тому, что акционер, владеющий десятью акциями FCA, сегодня утром также окажется владельцем акции Ferrari стоимостью 43,94 евро. Так как соотношение равно 1/10, то стоимость FCA за вычетом Ferrari составляет 8,51 евро (или 12,90 евро — 4,39 евро).
Это правильная цена? Американские аналитики разделились по поводу Ferrari: из шести, освещающих акции, двое предлагают покупать, двое — держать, наконец, двое — продавать, подчеркивая скромный вес мерчандайзинга в обороте компании: не более 20%, немного для классификации компания больше как люксовый бренд, чем производитель автомобилей. Будет важно понять, как рынок переварит увеличение количества акций в свободном обращении и поглотит неизбежные арбитражи. До сих пор с листингом на Уолл-Стрит в обороте находилось только 10% капитала, с сегодняшнего дня он поднимается до 66,5% (23,5% контролирует Exor, 10% — Пьеро Ларди Феррари).
Не менее интересны вопросы к Fiat Chrysler в начале года, которые могут оказаться решающими для слияния с конкурентом. Тем временем операторы уже концентрируются на отчетах за четвертый квартал, которые будут опубликованы в конце января. Это будет возможность оценить перспективы Alfa Romeo, Maserati и Jeep. На данный момент, несмотря на блестящую динамику фондового рынка в 2015 году (+35%, уступая только Renault) без учета Ferrari, Fiat Chrysler торгуется с мультипликатором Ev/Ebitda на 30% ниже, чем в среднем по сектору.
Наконец, сегодня вечером будут обнародованы данные о регистрации автомобилей в Италии в декабре.
ANSALDO STS, ГОРЯЧАЯ ДУЭЛЬ НА ПРЕДЛОЖЕНИИ ПОГЛОЩЕНИЯ
Благодаря новостям из дома Agnelli (не упустите из виду следующее окончательное вхождение Partner Re в портфель Exor), Piazza Affari сегодня будет в центре внимания. Но есть и другие новости, заслуживающие внимания.
Сегодня утром Finmeccanica отказалась от своей роли холдинговой компании, превратившись в «единую компанию», разделенную на семь подразделений, работающих в четырех секторах. Новое название компании будет объявлено через несколько недель. Но сегодня утром взоры рынка прикованы к Ansaldo Sts. Совет директоров компании после речного заседания разделился пополам по оценке цены, установленной для продажи японской компании Hitachi. Четыре директора сочли, что цена предложения о поглощении (запланированная с сегодняшнего дня), установленная в размере 9,5 евро, неадекватна. Четверо других посчитали цену справедливой, один воздержался. Заявка на поглощение будет начинаться регулярно, учитывая, что это не было обязывающим мнением, но раскол может повлиять на решение Consob, на которое ссылаются различные инвестиционные фонды: Finmeccanica, согласно утверждениям, применила бы скидку на Ansaldo Sts в обмен на более высокая цена на Ansaldo Breda, не указана.
БАНКИ В БАЛАНСЕ МЕЖДУ ЭФФЕКТОМ СЛИЯНИЯ И ПОРУЧЕНИЕМ
Не менее историческими являются нововведения в банковских делах. Поручительство вступило в силу с сегодняшнего утра, это источник беспокойства, но также и детонатор следующего неизбежного большого взрыва нашей кредитной истории. Неслучайно итальянский Popolari завершил год блестящими выступлениями, начиная с Banca Pop.Milano (+70%), посреди брода между Banco Popolare (+28%) и Ubi. Ближайшие месяцы будут решающими для этого и других слияний, которые становятся все более актуальными. Стоит отметить, что в Европе индекс банковского сектора Stoxx закрыл год снижением на 2,6%.
ФИШЕР (ФРС): МЫ ИСПОЛЬЗУЕМ ОРУЖИЕ ПОВЫШЕНИЯ СТАВОК
Это будет неделя, полная статистики и макроданных после праздничного перерыва. В Европе тенденция инфляции в четверг выделяется. В тот же день Istat опубликует данные о занятости в Италии. Данные об уверенности потребителей также отсутствуют.
В США Стэнли Фишер, вице-президент ФРС, уже всколыхнул воду на выходных, отметив, что центральному банку придется поднять процентные ставки, если экономика проявит признаки перегрева. Комментарий, сделанный в преддверии публикации в среду вечером протокола последнего заседания ФРС, на котором было принято решение о первом повышении ставки за восемь лет. Декабрьские данные по занятости в США поступят в пятницу.
