«Столкновения в пригородах. Италия против Испании».: так называется отчет Credit Suisse о двух основных экономиках периферии еврозоны, который подтверждает тенденцию последних лет, подтвержденную также превышением спреда: международные инвесторы предпочитают Мадрид.
На самом деле, как известно, Испания финансирует свой государственный долг с меньшими затратами, чем Италия: Доходность двухлетних гособлигаций Испании 0,35%, итальянских 0,56%.. Та же музыка для более длинных сроков погашения, десятилетний Bonos платит 2,63%, итальянский BTP 2,80%.
Одним словом, для инвесторов. Испания представляет собой менее рискованный профиль, чем Италия, что выходит за рамки того факта, что в период 1999-2012 годов экономика Испании росла в среднем на 2,3% в год, в то время как у прекрасной страны всего на 0,9%, и что Мадрид по-прежнему лучше по прогнозам Рима на 2014 год ( который даже регрессировал в последнем квартале). И это несмотря на то, что безработица в Испании достигла угрожающих показателей, гораздо хуже, чем в Италии.
«Нынешнее предпочтение инвесторов Испании кажется оправданным не только возвращение экономического роста но и более низким государственным долгом, который, даже учитывая динамику дефицита: у Испании все равно останется ниже, чем у Италии», — пишут экономисты Credit Suisse.
Тогда есть иностранные биржи: Испанский экспорт примерно на 15% превышает докризисный уровень (2007 г.), итальянские по-прежнему ниже уровня того же периода. Наконец, государственные финансы: отношение долга к ВВП в Испании превысило 90%, а в Италии — более 130%.
Может ли поэтому быть усиление предпочтения Испании или возвращение Италии в столкновении на периферии? Скорее всего, все будет зависеть от трех ключевых переменных: «Государственный долг, риски политической нестабильности и дефляционных тенденцийЭто вещи, за которыми нужно тщательно следить. Италия сможет обогнать Испанию только в том случае, если продемонстрирует более сильные признаки экономического роста или если Испания впадет в политическую нестабильность», — говорится в отчете.
