Огромная ликвидность, поступающая на рынки после Количественное смягчение ЕЦБ привело к быстрому росту цен на акции, и «рост соотношения цена/прибыль может быть сигналом риска о том, что возможность образования спекулятивных пузырей». Это тревога, поднятая президентом Consob, Джозеф Вегас, во время своего выступления на ежегодной встрече с финансовым рынком.
В любом случае Qe «привело к беспрецедентному падению процентных ставок и доходности по государственным облигациям, — добавил Вегас, — что сократит расходы на обслуживание долга и облегчит реализацию мер по сдерживанию дефицита странами с большим дисбалансом государственных финансов, но в параллели".
Затем номер один в Consob подчеркнул историческую возможность преодолеть исторические ограничения итальянского и европейского финансового равновесия. Таким образом, отчет Комиссии, представленный в этом году на выставке Expo, запускает ряд предложений.
Почему бы не использовать, говорит между прочим Вегас, инфраструктура Экспо разместить «европейский центр профессиональных услуг, посвященный МСП и инновационным стартапам?». Можно было бы создать единую большую базу данных для всех европейских МСП, способную «отобразить широкий спектр инвестиционных возможностей в реальной европейской экономике».
Тем не менее, ахиллесова пята, угрожающая восстановлению, может быть преодолена: почти полная зависимость производственной структуры, особенно малых и средних, от канала банковского финансирования. Отсутствие равновесия между банковским каналом и финансовым рынком угрожает эффективности реальной экономики.
Отсюда вмешательство на нескольких уровнях, которое Консоб намеревается продвигать, чтобы стимулировать доступ малого и среднего бизнеса к финансовым рынкам. «Например, — говорит Вегас, — в отношении публичной подписки или предложений о продаже можно было бы предвидеть схемы проспектов с предельно упрощенным содержанием по всем предложениям уже зарегистрированных ценных бумаг». Мы могли бы, добавляет Вегас, «подумать о возможности разрешить МСП осуществлять установленный законом отказ в отношении дисциплины обязательного предложения о поглощении».
Не исключено, что в случае переноса директивы Прозрачность, который смотрит вверх порог обязательных коммуникаций, сегодня фиксируется на уровне 2 процентов, до 3 и даже 5 процентов. Л'обязанность ежеквартальной отчетностиНаконец, это может быть ограничено только более крупными компаниями.
Не менее актуальным с точки зрения облегчения доступа МСП на рынки могло бы стать появление фонды фондов. Целью, по словам Консоба, является повышение уровня ликвидности на рынке, особенно для МСП, «способного гарантировать стабильность котировок и их большее соответствие фундаментальным ценностям компании».
Операция может увенчаться успехом при условии, что, как уже предвидел сам Маттео Ренци, возрастет роль активного протагониста финансового рынка пенсионных фондов. «В Италии, — добавил президент, — роль пенсионных фондов на фондовых рынках все еще слишком ограничена. Согласно самым последним данным ОЭСР, инвестиции итальянских пенсионных фондов в акции составляют около 20 процентов от общего объема инвестиций по сравнению со средним показателем около 40 процентов для стран ОЭСР и 50 процентов в США».
Короче говоря, в благоприятный момент для финансовых рынков, начиная с Pizza Affari, Consob стимулирует операторов, операторов и политиков к качественному скачку. Целью является реализация в следующем десятилетии Союз рынков капиталато есть, как предвидит «зеленая книга» ЕС, мы должны признать, что механизмы, к которым мы привыкли для поддержки роста, больше не нужны. Нам необходимо работать над гармонизацией системы как законодательных, так и фискальных правил. Утопия? Нет, это многолетний проект, который необходим для обеспечения развития еврозоны. Для достижения этой цели, заключает Вегас, «мы также должны установить для себя такое же налогообложение и такие же законы».
