В среду, 18 октября, начнется XNUMX-й Всекитайский съезд Коммунистической партии Китая, одно из важнейших политических событий года. Перестановки в составе Постоянного комитета Политбюро будут иметь решающее значение для определения централизации власти нового правительства, а также экономической и социальной политики на ближайшие годы. На экономическом фронте преемственность политики, описанной в следующих параграфах, может оказать значительное влияние на фондовые биржи.
Сдерживание финансовых рисков
«Две сессии» (2-я сессия Всекитайского собрания народных представителей 2-го созыва и 8,9-я Народная политическая консультативная конференция Китая), состоявшиеся в марте, задали тон предстоящему партийному съезду, подчеркнув необходимость сдерживания финансовых рисков и поддержания экономической стабильности. В ожидании съезда правительство работает над сокращением долга, о чем свидетельствует замедление роста агрегата М2017 (данные по вторичной ликвидности). М1996 составлял XNUMX% г/г в августе XNUMX г., достигнув рекордно низкого уровня с XNUMX г. Кроме того, до съезда восемь городов утвердили ограничительные жилищные меры, вводящие запреты на продажу недвижимости в первые два-три года после покупка. Это свидетельствует о твердом намерении правительства сдуть отраслевой пузырь. Считается, что новое правительство продолжит защищать экономику от финансовых потрясений.
Структурные реформы
В последние годы правительство начало процесс реформ со стороны предложения. Избыток производственных мощностей был сокращен, что привело к восстановлению PPI и производственной прибыли. Что касается реформы государственных предприятий, то с 32 года реструктуризацию завершили 2013 предприятия, по словам премьер-министра Ли Кэцяна. В результате операционные и управленческие расходы снизились, а эффективность повысилась, что привело к увеличению прибыли реструктурированных государственных предприятий на 40% с 2012 по 2016 год. Процесс реформ мог быть ускорен в случае консолидации политической власти после перестановок.
Перспективы инвестиций
Стабильность необходима для экономического развития Китая. Мы считаем, что новое правительство будет прилагать усилия для ограничения рисков и обеспечения устойчивого роста, уделяя пристальное внимание этим двум аспектам. Сокращение доли заемных средств может создать проблемы для финансового сектора в краткосрочной перспективе, но приведет к более устойчивому росту в долгосрочной перспективе. Мы ожидаем, что новые секторы экономики, такие как ИТ, потребительские товары и здравоохранение, будут меньше затронуты политическим переходом.
Китайские акции стабильно росли в августе благодаря устойчивости корпоративных доходов и стабильности макроэкономической среды в преддверии конгресса. Индекс S&P China 500 резко вырос на 32,59% с начала года (по состоянию на 31 августа 2017 г.).
Индекс S&P China 500 имеет более низкий вес финансового сектора (25%) по сравнению с FTSE A50 (64%), CSI300 (37%) и HSCEI (73%) по состоянию на 31 августа 2017 года. Другие веса относятся к секторам новой экономики. , такие как ИТ (21%) и циклические потребительские товары (12%).
Воспользовавшись диверсифицированным доступом к рынкам и секторам, S&P China 500 продемонстрировал превосходную доходность с поправкой на риск (Рисунок 2). В период с 31 декабря 2008 г. по 31 августа 2017 г. индекс S&P China 500 показал годовую доходность 12,5% и коэффициент Шарпа 0,55 — оба процента являются самыми высокими среди основных индексов Китая.
