С решением Европейского совета в конце июня 2012 года, которое запускает Банковский союз и Государственный сберегательный фонд, спрэд больше не является термометром постоянства страны в евро, а является показателем выживания ЕЦБ. Будущее евро и, следовательно, прежде всего его преимущества, должны быть оценены. Хорошо вернуться к рассмотрению основ, в том числе потому, что экономическое восстановление еврозоны делает устаревшими академические дебаты последних трех лет о жесткой экономии, которая причиняет боль.).
Чтобы правильно рассуждать о чистых преимуществах евро, мы должны помнить некоторые основы (о которых иногда забывают, даже если они были хорошо объяснены в течение многих лет в основных университетских учебниках, таких как De Grauwe и Baldwin-Wyplosz).
Основы евро.
1. Евро родился - и пока остается - "неполным валютным союзом": страны-члены объединены только валютой, без другой общей политики (в частности, бюджетной).
История напоминает нам, что все «неполные» валютные союзы рано или поздно исчезали. Иными словами, либо происходит последовательная интеграция, в том числе и политическая, либо она терпит неудачу.
2. Не только история, но и экономическая наука учит, что «неполный» валютный союз представляет собой особо хрупкое, при наличии «асимметричных шоков» (которые по-разному влияют на страны-члены). Единственная доступная политика — денежно-кредитная политика ЕЦБ — не подходит именно потому, что она «в среднем хороша», для решения проблем, связанных с возросшей дисперсией между странами-членами.
3. я чистые выгоды (т. е. выгоды больше, чем затраты) членства в валютном союзе зависят от ряда условий (которые в научной литературе соответствуют различным анализам: Манделла, Маккиннона и Кенена), которые должны быть удовлетворены. прима ди стать частью Союза, или чего также можно было бы достичь позже, при соответствующих реформах.
4. Выгоды в основном связаны с более высоким ростом, который является результатом интеграции с другими экономиками (интеграция, которая порождает специализацию в своих собственных относительных достоинствах; экономия за счет масштаба и масштаба и т. д.), в то время как издержки возникают из-за отказа от прошлого производства. и вытекающие из этого экономические и социальные трудности адаптации. Поэтому ясно, что чистые выгоды тем более вероятны (и больше), чем лучше рынок (конкуренция), которая стимулирует и отбирает; быть благосостояние (солидарность); будь там сотрудничество (координация) другой политики национальных правительств.
5. Поскольку выгоды накапливаются с течением времени, а самые большие затраты возникают в основном в начале, профиль чистых выгод со временем увеличивается. Также по этой причине Союз следует понимать как «нерасторжимый»: временный союз или такой, из которого можно выйти и снова войти, не дает никакой пользы.
Первые 15 лет
Союз, который начался 1 января 1999 года, не всегда принимал во внимание эти пять основных принципов. По ряду причин: каждая страна не проверила тщательно свои условия успеха; необходимые реформы и политика не были проведены; и даже в условиях серьезного кризиса (после 2009 г.) непременных «кооперативных игр» правительств не наблюдалось. Но два структурных аспекта, которые ясно обозначились только с кризисом последних трех лет, были с самого начала недооценены.
1) Прежде всего, теория «оптимальных валютных союзов» основана на способности конкурс — то есть выбор, сделанный хорошим рынком, — для производства своих выгод. Неудивительно, что это теория, полностью разработанная американскими экономистами, т. е. культура, противоположная европейской с точки зрения веры в полезные возможности рынка и конкуренции. И то, что верно для экономики, еще более верно для общества. Неудивительно, что мы, европейцы, говорим о «социальной рыночной экономике», что более понятно по-немецки, чем по-английски!
Сектор, в котором конкуренция более свободна, — это промышленность. Собственно, именно в этом секторе сегодня в Еврозоне мы видим результаты отбора, сделанного в том числе благодаря единой валюте. И преимущества получают непосредственно те компании, которые смогли (или смогли) адаптироваться к требованиям этого интеграционного процесса. сперма выбор. Европейского "внутреннего рынка", качество которого улучшила бы единая валюта, ... до сих пор не существует!
2) Но даже Валютного Союза, пусть и неполного, ... все равно не существует! Фактически, с кризисом мы обнаружили (но мы должны были знать, см. Terzi-Vaciago "Евро, банки и финансовая структура", Итальянское общество экономистов, 1999), что единственной действительно общей валютой была только обращающаяся валюта (банкноты и монеты). ), т. е. деньги центрального банка, а не также и банков. «Ренационализация банковской системы» последних лет грозила стать началом конца. Отсюда и приоритет – разделяемый все правительствам – внедрить, начиная с этого года, банковский союз.
Лучше поздно, чем никогда!
Выводы: немецкий евро?
На протяжении многих лет нам всем нравилось высказывать свое мнение о Германии. В понедельник мы его боимся; по вторникам мы обвиняем ее в своих ошибках; по средам мы даем ей знать, в чем мы лучше всего; в четверг мы просим вас сделать больше; по пятницам мы проводим против нее Освенцим; на выходных отдыхаем, … а потом начинаем снова.
Было бы более серьезно и политически полезно, если бы в ближайшие несколько лет мы все могли решить, что мы намерены делать. вместе с Германией: мы уже пользуемся одной и той же валютой; Можем ли мы также получить явные преимущества с точки зрения занятости и роста доходов?
С сайта Circolo Ref Ricerche
