Тема корпоративного контроля, в частности его пригодности и адекватности, несомненно, находится в центре размышлений ученых, занимающихся корпоративным правом и регулированием рынка. Андреа Зоппини, профессор экономического анализа и права Университета Рима Тре, в исследовании, представленном на конференции, посвященной 80-летию Гвидо Росси, ставит проблему соотношения системы контроля и структур собственности итальянских компаний, в частности, для того, чтобы проверить, соответствуют ли решения, предлагаемые нашей правовой системой, стимулам, установленным для акционеров и директоров.
Из эволюции структуры собственности зарегистрированных на бирже итальянских компаний за последние пятнадцать лет следует, что:
а) премия за контроль в нашей правовой системе сегодня составляет около 20% и остается одной из самых высоких в мире (и это, несомненно, является важным показателем сохраняющейся недостаточности системы контроля)
б) утвердилась структура контроля, характеризующаяся коалицией акционеров, которая вместе с общественным контролем представляет около трети зарегистрированных на бирже компаний и 50% капитализации фондового рынка.
По разным причинам есть основания сомневаться в том, что коалиционная структура контроля и структура, в центре которой находится государственный акционер, создают достаточные экономические и/или репутационные стимулы для усиления традиционного корпоративного контроля. Из этого вытекают важные последствия с точки зрения политики.
а) Между тем, центральной проблемой является государственное регулирование рынка, реформирование и координация независимых органов власти, как на национальном уровне, так и на уровне Сообщества.
б) Затем мы можем спросить, уместно ли с точки зрения регулятивных мер обобщить решение, предусмотренное в Положениях о надзоре, касающихся организации и корпоративного управления банков (март 2008 г.) Банка Италии, которые определяют координацию мер контроля. в совете внешних аудиторов.
в) Наконец, самодисциплина сегодня ищет свою теоретическую и практическую легитимность. Это тем более актуально сейчас, когда многие положения, ранее относившиеся к кодексу самодисциплины, навязываются на законодательном уровне.
Приложения: Андреа Зоппини - Компания как организация и система управления (полный текст).pdf
