Строгость — тема весеннего выпуска The European House Ambrosetti в Черноббио, который два раза в год собирает великих деятелей итальянской и мировой экономики в обстановке виллы д'Эсте. Банкиры, учителя, политики, предприниматели, журналисты — все задают себе один и тот же вопрос, на который, как это часто бывает, нет ответа: устойчива ли еще жесткая экономия? И когда можно будет, в случае необходимости, переломить тенденцию и реализовать политику развития?
Дилемма, а не вопрос. И в любом случае иметь в виду только Еврозону, которая все больше страдает и имеет очень скудные перспективы роста на 2013 год. Чуть выше, чем у США, около 2%, которые, однако, как указывает Нуриэль Рубини, рискуют потерять целых 1 пункт из-за фискальной политики. С другой стороны, и, как всегда, именно они управляют планетарным балансом настолько, что делают его более чем положительным в целом, развивающиеся страны опережают: Южная Америка и Азия в первую очередь, с Китаем, который, несмотря ни на что, также в 2012 году. подтвердил рост между 7 и 8% и с новым именем, определенным во время обычной панели на развивающихся рынках в Южной Корее.
С другой стороны, старый континент все еще находится в тисках жесткой экономии, которая недавно была энергетически уравновешена решениями ЕЦБ. Но сколько еще это продлится? Система находится на последнем издыхании, шепчутся в коридорах ренессансной резиденции на берегу озера Комо, потому что ликвидность, гарантированная Франкфуртом банковской системе, является уже не кредитом, а страданием. Производственная система не работает и поэтому не в состоянии погасить кредит банковской системе. Собака, гоняющаяся за своим хвостом, как известно, и в Черноббио экономисты вновь обращают на это внимание.
Решений, впрочем, немного. Но есть несколько ключей к интерпретации, например, предложенный Франческо Конфуорти, президентом Advantage Financial, независимой финансовой компании, которая работает между Миланом, Люксембургом и Нью-Йорком в сфере консультирования, инвестиционно-банковских услуг и управления активами: «Ситуация с выборами на самом деле не изменил отношения американских инвесторов к Италии, которая всегда имела относительный вес в портфеле США и других стран. Достаточно сказать, что вес капитализации Borsa Italiana в мировой финансовой панораме составляет всего 1,5%, что даже меньше, чем у Португалии».
Почему? «Потому что банки и страховые компании, — объясняет итальянский менеджер, — которые составляют 50% основного индекса фондового рынка, всегда считались слишком привязанными к политике страны и, следовательно, к старому и устаревшему подходу к рынкам. С другой стороны, отношение иностранных инвесторов к другим, более современным и креативным секторам, таким как мода и предметы роскоши, иное, чем в последние недели: просто посмотрите на производительность различных Ferragamos, Cucinellis, Tod's и Luxottica».
Поэтому вы не инвестируете в банки и страховые компании, потому что они являются эманацией политики, никогда, как в этот момент, синонимом неопределенности и обычно считающимся символом страны, которая нуждается в новых идеях и новых энергиях. «Классические финансы, — настаивает Конфуорти, — до сих пор строятся по образу и подобию политики: рассмотрим, например, механизмы фондов. И поэтому нет смысла увеличивать инвестиции в Италию, как не было и раньше, так как ничего не изменилось».
Абсолютно ничего, учитывая, что прямо здесь, в Черноббио, много говорят о пугале Грилло. «В действительности, — заключает Конфуорти, — голосование за Движение 5 звезд также можно рассматривать положительно, как стимул нынешней политической системе к проведению реформ, в которых нуждается страна, к привлечению инвестиций из-за рубежа и из-за рубежа».
Как сделать? С реформами, проводимыми новыми людьми, которые дают сигнал о том, что и здесь происходит смена поколений. Как долго это займет? Минимум 2-3 года. Увидимся на следующем Черноббио.
