небольшой Златовласка со Златовлаской бродит по лесу и находит пустой дом трех медведей-холостяков. Он видит на столе три миски с кашей. Один слишком горячий, другой слишком холодный, а третий прохладный и идеальный. Затем он пробует один стул, но он слишком жесткий, он пробует другой, слишком мягкий, и, наконец, третий, все в порядке. Затем она засыпает и ищет кровать. Первый слишком жесткий, второй слишком мягкий, а третий просто прекрасен, и вы засыпаете на нем. Однако, пока он спит, прибывают медведи. Она просыпается и выбегает в окно. Ее больше никогда не увидят.
Вся оригинальная история Златовласки 1837 года здесь. Он имеет бесконечные вариации и бесконечные интерпретации, но продолжает привлекать детей и рынок. Дети наслаждаются повторяющимся паттерном и запретными ощущениями, когда они вламываются в чужой дом, когда им заблагорассудится, и попадают в сомнительную ситуацию, но все равно остаются безнаказанными. Рынки любят три чаши и прохладный выбор (умеренный рост при умеренной инфляции). Рынки знают, что однажды медведи придут, чтобы положить конец игре, но, как и Златовласке, им все равно, поскольку они наслаждаются кашей, стулом и идеальной кроватью, чтобы расслабиться и расслабиться.
Медведь Трамп, казалось, испортил приятное приключение, вызвав слишком большой рост и слишком большую инфляцию. Конечно, дополнительный рост порадовал бы фондовый рынок, но он привел бы к повышению ставок и обвалу облигаций.. ФРС рано или поздно слишком ужесточится, и чрезмерно сильный рост превратится в рецессию. Теперь, когда ногти Трампа подстрижены, он может снова спать и видеть приятные сны, например, о снижении налогов, которое, возможно, произойдет только через год и не будет иметь большого значения, но все равно будет желанным.
Вот они и возвращаются вместе, рука об руку, с мешками и связями. Насколько может видеть глаз, барсуки снова воспринимаются как спокойные. (ЕЦБ прогнозирует низкую и стабильную инфляцию как минимум на три года), и это позволяет фондовым биржам снижать премию за риск по акциям. Напишите мне, что ставки будут оставаться низкими в течение 50 лет, любит повторять Баффет, и индекс Доу-Джонса можно будет купить до 100 XNUMX. Пока кто-то остается в парадигме Златовласки, рынки могут продолжать переваривать даже камни. Сейчас мы научились спокойно подходить к таким дедлайнам, как выборы в Великобритании или возможное начало импичмента Трампа.
Поэтому безмятежное спокойствие перед рискованными событиями и безмятежное спокойствие после, даже если исход, как в английском случае, отнюдь не оптимален. Великобритании предстоит еще более утомительный и дорогостоящий Brexit, но как-то это будет продолжаться, благодаря гибкости изменения. Мэй — женщина на все времена (она была против Брексита до референдума) и у него нет стратегии для своей страны, который вступит в одну из серых и печальных фаз, которые ему приходится переживать два или три раза в столетие. Фунт будет распродавать каждый раз, когда встанет на ноги, но Лондонская фондовая биржа, какой бы непривлекательной она ни была, не упадет, и экономика устоит на ногах. Китай сделает Лондон конечной точкой своего великого Шелкового пути и будет инвестировать в королевство, даже если оно вскоре окажется за пределами Европейского Союза. Китай смотрит вдаль и знает, что британцы, как всегда, рано или поздно изобретут способ вернуться на правильный путь.
Что касается импичмента Трампа, мы советуем всем посмотреть трехчасовые показания Коми перед сенатским комитетом по разведке. Это великолепная судебная драма, в которой бывшего генерального прокурора Коми допрашивает дюжина сенаторов, все бывшие окружные или генеральные прокуроры, с изобилием лицемерия, вероломства и юридической тонкости, на которые не способен ни один писатель юридических триллеров. Однако в конце этой ожесточенной битвы между великими обвинителями кто бы ни вышел избитым, он больше Коми, чем Трамп. Который Трамп, бывший демократ из Нью-Йорка, выросший в политической культуре Таммани-Холла (я покидаю вас, я помещаю вас в институциональное положение, а затем вы делаете то, что вам приказано), оказал некоторое чрезмерное давление на Коми, но меньше, чем сделал бы на его месте любой нормальный демократ.
А так как про Россию пока ничего не доказано, кроме la шокирующий новость о том, что Россия пытается шпионить за Америкой, запуск импичмента, тем более при пике фондового рынка, политически нецелесообразен. Если Англии и Америке не удалось нарушить гармонию рынков, Драги убаюкал их в небесной гармонии Суперзлатовласки, состоящей из еще большего роста, сопровождаемого еще меньшей инфляцией. Суперзлатовласка, в свою очередь, позволяет продлить жизнь денежной экспансии, которая, в свою очередь, продлевает жизнь низкому евро и замедляет его неизбежный рост. Волшебное сочетание.
Вопросительный знак в отношении Европы остается Италия с ее хронической неспособностью к реформам. Однако если в 2011 году актуальность Италии была системной, то сегодня она только локальная. С Европой, которая снова сильна, итальянская боль в животе, скорее всего, разрешится в среднесрочной перспективе в европейском комиссаре, чем в заразе других стран Союза. Кроме того, в краткосрочной перспективе рынки могут оценить дистанцирование голосования и уверенность в согласованном с Брюсселем осеннем маневре. Златовласка не обязывает покупать дорогие акции и длинные облигации, которые снова сильны. День за днем цикл устаревает, и денежно-кредитная политика, как мы увидим на примере повышения ставок ФРС в следующую среду, становится менее экспансивной и то тут, то там более ограничительной.
Что вы делаете Златовласка тем не менее, он может продолжать формировать прочную поддержку в течение следующих нескольких месяцев, ненамного ниже текущих уровней. Поэтому будет трудно сделать новые максимумы, но взамен коррекция, которая рано или поздно происходит хотя бы раз в год, вероятно, будет умеренной и терпимой.
