" восстановление сумки после мартовской катастрофы не имеет прецедента. В 2008 году восстановление было намного медленнее, даже при наличии гораздо меньших потерь ВВП, чем в этом году, которые составят порядка 10% по европейским масштабам». Вот что он говорит Алессандро Фуньоли, стратег Кайроса, в последнем эпизоде его ежемесячная колонка "Al Quarto Piano".
«За последние две недели, — продолжает Фуньоли, — восстановление распространилось на циклические секторы, наиболее оштрафованная до сих пор, до такой степени, что в некоторых случаях ее рассматривают как близкую к неплатежеспособности. Главным двигателем восстановления была Европа, и этот процесс также затронул единую валюту, ослабив оборонительные акции, характеризовавшие первую фазу подъема».
На данный момент, что мы должны ожидать в краткосрочной и среднесрочной перспективе? По словам стратега Kairos, «эта фаза может продолжаться еще несколько недель. Действительно, в остальное время года такая ротация будет ключевой характеристикой производительности фондового рынка. На трендовом уровне индекса следует ожидать боковую консолидацию, а не продолжение роста».
Фактически, фондовые биржи «на данный момент щедры: в США мы в 22 раза превышаем прибыль по сравнению с 2021 годом, но все еще есть секторы, которые дешевы, поэтому недостатка в пространстве для рыночных ротаций нет».
Что касается движущих сил, которые будут определять рынок в ближайшие месяцы, безусловно, коронавирус «Это все равно вызовет дискуссию, — добавляет Фуньоли, — прежде всего потому, что повлияет на склонность к потреблению и инвестированию». Но это также займет центральное место контраст между США и Китаем, «что будет иметь последствия для Европы» и «усилится на последних этапах американской избирательной кампании».
Ее выборы президента США являются третьим элементом, который необходимо учитывать: «Конечно, Байден не радикал, каким был бы Сандерс, — подчеркивает Фуньоли, — но в его программе указаны некоторые пункты, которые нанесут ущерб прибыли многих американских компаний, зарегистрированных на бирже, например, отмена о некоторых сокращениях налогов» принято в 2017 году и о возможном введении «налога на финансовые операции».
В этих условиях для Фуньоли «может иметь смысл сохранить акции, приобретенные или удерживаемые в портфеле в эти месяцы пандемии (за исключением некоторого ослабления акций, которое, в частности, выиграло от сезона Covid), потому что денежно-кредитная и налогово-бюджетная политика являются сверхэкспансивными и могут стать еще более экспансивными при первых признаках ослабления».
