После постепенного снижения потоков на европейские фондовые рынки, которые достигли минимума в первую неделю января, сейчас мы наблюдаем робкое восстановление. В частности, потоки из США вернулись к 27 миллиардам долларов с 35 миллиардов в сентябре, завершив неудачный семестр.
Масштабы, с которыми мы стали свидетелями продажи компонента акций в неевропейских портфелях за последние шесть месяцев, были вызваны опасениями перед марафоном перед европейскими выборами, полными неопределенностей, начиная с Brexit и заканчивая утверждением крайне правых и так далее. называемые «суверенистами», готовые сорвать европейский проект, но не отказывающиеся от привилегий европейских офисов и связанных с ними средств для своих стран.
БРЕКСИТ ИЛИ НЕ БРЕКСИТ: В ЭТОМ ДИЛЕММА
То ли благороднее терпеть
побои и обиды жестокой судьбы,
или вооружиться против моря беды
и, сражаясь, уничтожать их.
Конечно, Шекспир не мог бы написать более убедительной партитуры. В настоящее время, после трех дней голосования, очевидно, что гипотеза второго референдума окончательно исчезла, если только она не станет единственной надеждой на продление длительного периода постоянства без применения искусства. 50, на который ссылается сама премьер-министр Мэй, выступая за выход из ЕС. На данный момент невозможно заставить Европу 27 переварить краткосрочное продление перед лицом отказа принять предложенное соглашение.
Следующая неделя станет решающей, и если это будет «НЕТ сделки», поток инвестиций в ЕС снова развернется, вернувшись к показателям на конец года, с производительностью основных активов, которые дорого заплатят за связанную с этим волатильность. Последний вердикт саге без счастливого конца.
Тем временем в ЕЦБ дебаты о состоянии инфляции и очередной неудаче в достижении цели в 2% приводят Рена к предположению о необходимости систематического пересмотра нетрадиционных мер, поскольку он видит результат. И от ЕС до Японии инфляция остается камнем преткновения для центральных банков.
В то время в Японии Центральный банк столкнулся с трудностью уравновешивания дефляционных действий правительства с мерами, связанными с бюджетным диктатом и простирающимися от ограничения тарифов на сотовую связь до расширения доступа к бесплатному государственному образованию, вплоть до ограничения контроля над административные расходы государственного управления.
Эта проблема для ЕС возведена в степень 27 раз из-за детализации действий отдельных правительств, не переживающих период относительного затишья.
ЖЕЛТЫЕ ЖИЛЕТЫ НЕ ВОЗВРАЩАЮТСЯ
Во Франции правительство уже более четверти живет в чрезвычайном социальном положении, нанося значительный ущерб экономическому циклу. То, что началось в ноябре как протест против налога на топливо, который наказывал менее организованные пригороды и эффективно обслуживаемый общественный транспорт, превратилось в народный суд, указывающий пальцем на провал экономической модели, которая сокращает коммунальные услуги из-за бюджетных потребностей, что подпитывает экономику. неравенства, которые мешают социальному миру. Тот мир, который ЕС гарантировал с послевоенного периода и который теперь видит неспособность правительства Макрона пресечь протест, в который вступили возмутители спокойствия и «профессионалы бунта», которые каждые выходные поджигают столицу обширными повреждать. Есть риск, что положительные результаты восстановления индекса PMI в обрабатывающей промышленности за февраль — всего лишь иллюзия.
На последней пресс-конференции Драги связал европейское замедление с кризисом в автомобильном секторе Германии и с циклическим отступлением Италии, но он был осторожен, чтобы не вмешиваться во французский вопрос, учитывая, что напряженность в ЕС уже высока, а французский они наиболее нетерпимы к вопросу Brexit и любому смягчению позиции ЕС.
КИТАЙ ЗАПУСКАЕТ СОГЛАШЕНИЕ О СПАСАТЕЛЬНОМ КРУГЕ ДЛЯ ОБЯЗАННОСТЕЙ
И хотя признаки снижения идиосинкразического риска в странах с развивающейся экономикой появляются медленно, нарастает напряженность из-за геополитического календаря предстоящих выборов в Турции, Украине, Южной Африке, Аргентине и Индии. И предпочтения инвесторов остаются в отношении активов в «твердой» валюте по сравнению с активами в национальной валюте.
Только Китай отменил недельный бюджет, молниеносно утвердив (замкнув процесс, начатый в октябре) новый закон об иностранных инвестициях, который вступит в силу с 2020 января 1979 года. Новый закон отменяет предыдущие, которые соответственно датировались 1990 г. и в 50 г. Этим законом китайцы идут навстречу запросам США и, в определенном смысле, необходимости выхода из торговой войны, повышая уровень защиты интеллектуальной собственности иностранных компаний и создавая возможности для проникновения в равный внутренний рынок, за исключением охраняемых секторов, число которых сократилось до менее XNUMX. К этому первому обязательству министр финансов США попросил добавить еще один для киноиндустрии, которая до сих пор пострадала из-за обязательства создать совместные предприятия, которые чрезвычайно убыточны для американских компаний.
Между тем, терпение и осторожность ФРС в отношении ставок способствуют устойчивости американской экономики в среднем на 2,5% в этом году с отступлением от 2,9% в 2018 году также из-за рекордно продолжительного останова в истории США.
А при 98% положительных квартальных результатах и росте прибыли, очень близком к 15%, очевидно, что вопрос американских потоков в ЕС остается неизвестным фактором, в котором европейские выборы играют решающую роль через 70 дней после голосования. Согласно опросам, правоцентристская Европейская народная партия превосходит европейских социалистов на пару размеров, и ультранационалистическое явление, кажется, находится под контролем.
Однако остается сомнение в том, что положение правительств стран-основателей, стремящихся перевести европейский проект на более безопасный и прочный путь, остается довольно неопределенным: от Германии Меркель в конце ее карьеры до Италии в преддверии возможных досрочных выборов.
