Это фондовая биржа с удвоенной скоростью, которая возникает в результате сравнения показателей шести индексов фондового рынка за последние 12 месяцев. Основной индекс Ftse Mib зафиксировал +2012% с сентября 7,8 года, в то время как индексы компаний с меньшей капитализацией в целом достигли двузначных показателей. В частности, Ftse Italia Mid Cap выросла на 28,5%, Ftse Micro Cap — на 14,16%, а Ftse Italia Star — на 37,22%. Единственным исключением является малая капитализация Ftse Italia -5,35%. Если мы сузим горизонт до последних шести месяцев, Ftse Mib вырастет примерно на 10,5% и оторвется на несколько позиций по сравнению с капитализацией Ftse Micro +11%, но все еще будет отделен от Ftse Mid Cap +17,78% и от Ftse Italia. Звезда +20,60% (малая капитализация Ftse Italia остается позади с +2,29%).
Список фактически разделен на две части: некоторые МСП движутся на максимумах, как и другие основные европейские и американские индексы, Dax и S&P 500, в то время как Ftse Mib далек от исторических максимумов. И сказано, что после такого долгого пути гонка остановится раньше, чем гонка Фце Миб. «Ближайшие месяцы будут зависеть от настроений в отношении макроэкономического состояния Европы и роста, — объясняет Габриэле Роги, руководитель отдела инвестиционного консультирования Invest Banca, — МСП могут работать с высокими мультипликаторами, превышающими большие капитализации, потому что есть возможность сделать ставку на рост в товарооборот, продукты и маржа». Существует несколько причин различий в показателях между индексами:
1) Первое соображение, которое следует помнить, заключается в том, что в Ftse Mib вес банковского сектора является фундаментальным, и, даже если этот сектор частично восстановился, вместе с телекоммуникациями он имеет решающее значение для отставания Ftse Mib. «Рост индекса может быть вызван только вновь обретенной силой банков, ТЛЦ и коммунальных служб, которые ощущают на себе последствия довольно удушающего рынка на внутреннем уровне, — объясняет Габриэле Роги, руководитель отдела инвестиционного консультирования Invest Banca. Кроме того, по сравнению с другими основными европейскими индексами, мы не должны забывать, что такие сектора, как материалы и химикаты, которые больше связаны с ростом развивающихся рынков, практически отсутствуют в Ftse Mib.
2) В целом компании с малой и средней капитализацией более ориентированы на экспорт, поэтому они менее подвержены влиянию слабой внутренней экономики и обладают большей гибкостью. «Небольшие компании знают, как лучше ориентироваться, — говорит Роги, — они часто обладают большей гибкостью производства и проектов. Малый бизнес, обедневший в кризис с закрытиями и переездами, остается настоящим богатством страны».
3) Роскошь, безусловно, вознаградила ведущих игроков, таких как Tod's и Ferragamo, которые входят в Ftse Mib, а также более мелкие компании, такие как Brunello и Yoox. Тем более, что небольшие имена поддерживаются брожением по слияниям и поглощениям, которое может сделать их мишенями, как это произошло с Loro Piana, хотя и не включенными в список. Или подумайте о секторе электронных компонентов: там есть не только Stm (Ftse Mib), но и компании, которые делают программное обеспечение, также присутствуют в остальной части списка, например, Eurotech +24,6% за последние шесть месяцев. «Даже такие компании, как Brembo и Danieli, или акции некоторых механических компаний находятся на историческом максимуме, — говорит Роги. Brembo, например, выросли на 54% за шесть месяцев и на 11% за один год, но на 1% за один год.
Конечно, в этих списках объемы меньше, а заголовки, как правило, тоньше. «Но рынок укрепился вне зависимости от относительного размера, — говорит Роги, — по этим индексам потоков меньше, но это не повлияло на рост котировок. Yoox, например, — поразительный случай: он начал с небольшого оборота и микрокапитализации, а затем заработал на поле». А также на Aim были новости, хорошо принятые операторами. «Новые котировки были интересны, — говорит Роги, — это был своего рода венчурный капитал для всех, это был вопрос не капитала, чтобы выжить, как увеличение банков, а реальных ставок акционеров, которые становятся партнерами предпринимателей, потому что они верить в проект».
