Италия вылетела в Серию B, наряду с Перу и Казахстаном. Но рейтинги S&P, подчеркивает премьер-министр Марио Монти, наказывают всю Европу, за исключением Германии, которая, по крайней мере, в 2012 году сохраняет тройку А. «Это не трагедия, — говорит премьер-министр Франции Франсуа Баруан, — но удар действительно тяжелый». .
на этот разрейтинговое агентство она превзошла саму себя: Австрия также проигрывает тройку А, опустившись на одну ступень. Шаг назад также для Мальты, Словении и Словакии. С другой стороны, Италия теряет два (до BBB+), а также Испанию (только один A), а также Португалию (BB) и Кипр. Для 14 из 15 стран (исключая Германию) сохраняется негативный прогноз, т.е. риск новых провалов в 2012 году, году рецессии.
Который последствия шага S&P, в соответствии с указаниями, вытекающими из предупреждения от 9 декабря прошлого года?
1) Становится очень сложно, а точнее почти невозможно защитить тройку А рейтинга Государственного сберегательного фонда.. К настоящему времени, чтобы гарантировать прочность института сообщества, призванного помогать странам, находящимся в затруднительном положении, в тройке А есть только одна страна, а именно Германия. Неслучайно решение S&P приходится на канун аукциона во вторник, когда EFSF запросит у рынка 1,5 миллиарда долларов, чтобы увеличить ресурсы, которые будут предоставлены Ирландии и Португалии. Вице-президент ЕС Олли Рен назвал принятое решение «непоследовательным» «в то время, когда еврозона предприняла решительные действия на всех фронтах». Напротив, решение рейтингового агентства полностью отвергнуть усилия ЕС теперь имеет явный политический оттенок вызова выживанию евро.
2) Понижение рейтинга Парижа, хотя и не учитываемое рынками, может спровоцировать эффект домино., учитывая обязательство многих институциональных инвесторов держать в своих портфелях ценные бумаги только тройного класса А. Таким образом, существует риск усугубить явление гонки за немецкими государственными облигациями с эффектом увеличения спреда для Парижа, Рима и Мадрида.
3) Италия скатывается в Серию В, а точнее в группу средне-низкокачественных стран. Голосование совпадает, по своего рода извращенной иронии, с оценкой того, что сделало правительство во главе с Марио Монти, учитывая «более сильную способность Италии формулировать и проводить антикризисную политику». Но агентство, в настоящее время больше увлеченное своим недавним увлечением политическим, а не финансовым анализом, добавляет, что «мы ожидаем, что в первой половине 2012 года будет сопротивление нынешним амбициозным реформам правительства (мерам роста…)».
4) Отказ, безусловно, не меняет стратегию или горизонты выбора итальянской исполнительной власти.. Действительно, как это ни парадоксально, серьезность ситуации может ускорить согласование пакта о «фискальном союзе», несмотря на недоумения, возникшие в ЕЦБ, где Йорг Асмуссен, новый представитель Германии в дирекции, заявляет, что «последние изменения глубоко изменил «амбициозный проект финансового единства». Но ясно, что с понедельника долгий путь к более устойчивым условиям ставок для BTP будет более сложным.
5) Решение S&P со временем совпало с моментальным провалом переговоров о предоставлении кредитов Греции. против «добровольного» сокращения погашения мартовского транша, который теперь почти полностью находится в руках хедж-фондов, как подчеркивает New York Times. Дефолт Афин теперь представляет собой конкретную перспективу, которая может вызвать цепную реакцию непредсказуемого масштаба, начиная с реализации CDS не только Греции, на которую щедро подписались спекулянты. Есть надежда, что IIF, который представляет кредиторов банка, вернется за стол переговоров после вчерашней остановки из-за прохладного приема предложения о 50% скидке.
6) Каковы непосредственные последствия для итальянских ценных бумаг? Решающей испытательной площадкой станут аукционы 26 и 27 января, когда будут предложены аукционы Ctz, Btp-i и Bot, или, тем более, аукцион 30 января, аукцион 5-ти и 10-летних BTP. К этой дате Марио Монти будет знать, какое оружие будет в его распоряжении после уже неотложных общественных назначений, от соглашения о финансовом соглашении до разрешения на использование финансового оружия, имеющегося в распоряжении Брюсселя. Несложно предсказать, что путь ближайших дней, несмотря на то, что исчезновение эффекта понижения рейтинга устранило фактор неопределенности, будет очень напряженным.
7) Однако до конца января Европа должна принять решение. Италия, находящаяся посреди брода, рискует оказаться в ситуации, которую невозможно выдержать в одиночку. Но премьер-министр Марио Монти отказался от «совета» Ангелы Меркель обратиться за помощью к Валютному фонду. Альтернативой может быть только прямое обязательство по созданию страховочной сети, которая не позволит вторичной стороне превысить определенные потолки доходности. В противном случае поток предстоящих аукционов (до 450 миллиардов долларов) рискует затопить Европу больше, чем Серию B Италии.
