BENETTON, ПОСЛЕДНИЙ ВЫБОР ПОХОДА НА PIAZZA AFFARI. МОЖНО ЛИ ОСТАНОВИТЬ ПАДЕНИЕ АНГЛИЙСКИХ АКЦИЙ?
«К настоящему времени подавляющая часть торгов на бирже касается сорока наиболее ликвидных акций (более 90% дневных торгов) и в основном продиктована соображениями арбитража по отношению к индексам или другим рынкам. Остальная часть списка совершенно не имеет отношения к делу с почти несуществующей ликвидностью, независимо от основных принципов рассматриваемых компаний: поэтому фондовый рынок, похоже, все меньше и меньше представляет итальянскую экономику». Буквально через неделю после этого Микеле Кальцолари, президент Assosim, озвучил это суждение на конференции AIAF в контексте доклада, посвященного «маргинализации итальянского финансового рынка».пришло известие об исключении из списка Benetton, зарегистрированного на площади Пьяцца Аффари в июле 1986 года.
Новый удар по доверию к рынку, который все меньше и меньше отражает экономическую реальность страны и, какова бы ни была мотивация решений Benetton, считается бесполезным в контексте возможного перезапуска или продажи. Это подтверждает метаморфозы фондового рынка, особенно итальянского.: от канала финансирования компаний через сбор сбережений, до структуры, распределяющей деньги между акционерами путем выкупа миноритариев (делистинга) или путем обратного выкупа.
Явление, которое обещает распространиться в ближайшие месяцы. Уже ходят слухи (опровергнутые, как это принято в данном случае) о делистинге Saras или различных компаний-производителей. которые торгуются по котировкам намного ниже, чем на IPO. Опрос, проведенный Анджело Провасоли и Микеле Преда, который все еще актуален, показал, что три года назад из 80 зарегистрированных семейных компаний 57 были ниже цены IPO.
Два специалиста выделили три причины в происхождении явления: 1) низкая ликвидность и тонкие объемы маленьких заглавных букв; 2) недостаточная эффективность коммуникационной политики к рынку; 3) мало внимания к рынку большинством, что «чем больше падает акция, тем меньше она обращает внимания на мнения аналитиков и миноритарных акционеров».
К этим традиционным факторам присоединились два новых, связанных с технологической эволюцией рынков и различным регулированием, введенным Мифидом:
а) упадок «традиционных» посредников специализируются на традиционном бизнесе, управляемом данными, в пользу специализированных в онлайн-трейдинге и высокочастотном трейдинге, который предпочитает ликвидность (то есть количество) качеству. Были разработаны торговые методы, основанные на передаче очень большого количества ордеров с горизонтом в несколько секунд или наносекунд.
b) Прогрессирующая потеря значения итальянской фондовой биржи: Все большая часть торгов наиболее ликвидными ценными бумагами проходит в Лондоне. Более того важность частных списков растет (в Европе активно действует около 150 темных пулов).
Эти преобразования коренным образом изменили природу рынка. Что касается Пьяцца Аффари, то можно только признать, что «рынок» в значительной степени не отражает экономическую реальность страны или, тем более, ее поиск небанковского канала финансирования.. Сегодня общая рыночная капитализация составляет чуть более 20% ВВП. Кроме того, на коммунальные услуги, энергетику и банки приходится более 60 процентов капитализации. На обрабатывающую промышленность приходится менее 20%.
Состояние эндемического кризиса, при котором не удивляют исключения из списков, а бессилие законодателя и регулирующих органов, которым трудно общаться, в том числе из-за того, что веб-сайт Комиссии, который должен был быть закрыт в субботу и воскресенье на техническое обслуживание, сегодня утром не работает. Чуть ли не как символ неравной борьбы между торгующими на Голии алготрейдерами, обладающими подавляющими средствами, и надзорным органом..
Тем не менее, должно быть потенциальное пространство для развития рынка для МСП, сравнимого с английским Aim или французским рынком (где рассматриваются тысячи компаний). Так же, как должно быть место для одного размышление о роли рынка, который при таких темпах рискует превратиться в компенсационный фонд за чьи-то беды и проступки в ущерб тому, что осталось от народа вкладчиков. Как показывает притча о группе Лигрести.
