В основном есть три неизвестных, которые повлияют на следующие решения ЕЦБ: действия Китая, Греции и решения относительно денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы. Этим утром совет директоров во Франкфурте соберется, и все внимание будет приковано к Марио Драги, который выступит на пресс-конференции во второй половине дня.
На стол Совета управляющих ЕЦБ будут вынесены новые экономические прогнозы на сентябрь, на которые повлиял китайский шторм, обрушившийся на мировые рынки. Летний обвал Дракона повлияет на следующие решения ФРС, возможно, отложив ожидаемое повышение ставок. В этом случае обменный курс между долларом и юанем, а также между долларом США и евро может укрепиться.
ЕЦБ приходится иметь дело с евро, который резко вырос в последние месяцы. Обменный курс единой европейской валюты по отношению к основным валютам вырос на 5,8% с апреля, также зафиксировав пик в 7,3% в августе. В настоящее время ЕЦБ приходится иметь дело с индексом, который находится на уровне января, когда началась программа количественного смягчения.
Доходность государственных облигаций также растет, особенно по средне-длинным срокам погашения, которые, похоже, уже исчерпали преимущества Qe. Результаты были получены в последние месяцы, но, возможно, Марио Драги ожидал от своей денежной базуки каких-то других эффектов. В ходе сегодняшней пресс-конференции он мог еще раз подтвердить готовность ЕЦБ продолжить программу покупки облигаций и, при необходимости, продлить срок их погашения.
Неизвестная Греция давит на эту ситуацию. Правление ЕЦБ должно решить, включать ли страну в число бенефициаров ликвидности с почти нулевой стоимостью. Ожидается, что европейский банк предоставит Греции новое освобождение, что позволит ее банкам пользоваться Qe, несмотря на то, что ее государственные облигации значительно ниже требуемого рейтинга. Минимальное требование, требуемое ЕЦБ, на самом деле является рейтингом BBB, в то время как государственные облигации Афин останавливаются на уровне CCC. Это решение, которое совет также может принять позднее, избавит Грецию от необходимости прибегать к экстренной ликвидности ELA. Все вращается вокруг соглашения о плане спасения и предварительных реформ, проведенных правительством Ципраса: если они будут сочтены достаточными, Совет управляющих даст добро на отступление.
Последней проблемой, которую необходимо решить, является центральная проблема инфляции. Падение цен на энергоносители и нефть, связанное с замедлением мировой экономики, может еще больше замедлить возвращение к нормальным ценам. Действительно, по мнению аналитиков, ЕЦБ придется пересмотреть в сторону увеличения время, необходимое для достижения целевого показателя в 2%, и, следовательно, продолжать фокусироваться на программе количественного смягчения.
