ЕЦБ в одиночку не может творить чудеса, нам нужно ощутимое вмешательство отдельных правительств через государственные инвестиции которые оживляют экономику отдельных штатов. Это краткое изложение последнего отчета Ref, центра экономических и финансовых исследований в Милане. Еврозона медленно росла в течение двух лет, и перспективы на будущее становились все более неопределенными, в то время как у экономической политики, проводимой в последние годы, был только один главный герой: Марио Драги, бывший управляющий Европейского центрального банка в течение месяца.
«Правительства мало что сделали, отчасти потому, что им не хватает финансовых возможностей для поддержки спроса, а отчасти потому, что (несколько) стран, которые могли бы принять меры по расширению, похоже, не хотят этого делать. Тем не менее, от самого ЕЦБ стало ясно: денежно-кредитная политика дала все и без помощи правительств он, возможно, не сможет повысить спрос и приблизить инфляционные ожидания к целевым показателям», — поясняется в исследовании Ref.
Практически на каждой пресс-конференции с 2011 по 2019 год Марио Драги повторял одно и то же: «Правительства должны внести свой вклад». Мантра, которая до сегодняшнего дня оставалась неуслышанной и стала предметом дебатов, касающихся не только мер, которые должны быть реализованы, но и «возможного пересмотра правил с целью расширения пространства для экспансивных мер даже в странах, которые в настоящее время не имеют пределы для дискреционных мер».
Среди гипотез в этой области также есть золотое правило, бюджетное правило, согласно которому государственные инвестиции могут быть отделены от расчета дефицита в целях соблюдения пакта о стабильности между государствами-членами Европейского Союза. Применение золотого правила позволяет увеличить государственные инвестиции, «на которые в последние годы больше повлияли трудности государственных бюджетов и предпочтения правительств в отношении текущих расходов», — продолжает исследование.
В Италии мы также должны быть в состоянии реактивировать машину государственных инвестиций. – комментарии Ref – Краткосрочная цель поддержки совокупного спроса и возможность финансирования инвестиций по очень низким процентным ставкам не должны, однако, заставлять нас упускать из виду основную потребность, заключающуюся в обеспечении страны соответствующей инфраструктурой. Производительность государственного основного капитала связана с комплементарностью по отношению к частному основному капиталу. Принципиальна способность выбирать инвестиционные проекты, реализовывать их в разумные сроки и без необоснованного увеличения стоимости».
