Длительная неопределенность в отношении судьбы Греции сдерживает восстановление европейской экономики и оказывает давление на спред Италии на 40 базисных пунктов. ЕЦБ пишет об этом в своем последнем ежемесячном бюллетене, уточняя, что «спред доходности десятилетних облигаций» также вырос на 40 б.п. «в Испании и примерно на 60 б.п. в Португалии». Тем не менее, продолжает Eurotower, «в более долгосрочной перспективе в зоне евро (за исключением Греции) наблюдается значительное и относительно постоянное сближение между суверенными доходностями, начиная с высоких уровней, наблюдавшихся в июле 2012 года».
ВВП ЕВРОЗОНЫ +1,5% В 2015 ГОДУ, +1,9% В 2016 ГОДУ, +2% В 2017 ГОДУ
Что касается ВВП, «согласно прогнозам, восстановление экономики в регионе должно постепенно укрепляться в течение следующих трех лет при положительном вкладе в рост как внутреннего, так и внешнего спроса, — продолжает бюллетень. Ожидается, что годовой реальный ВВП в регионе увеличится на 1,5% в 2015 году, 1,9% в 2016 году и 2,0% в 2017 году».
ИНФЛЯЦИЯ: ПОЛНОСТЬЮ ОТСТАЛА, НО QE ПРОДОЛЖИТСЯ, КАК ОЖИДАЕТСЯ
Что касается инфляции, ЕЦБ пишет, что зона евро должна была пройти свою нижнюю точку в начале года, и теперь, когда отрицательные эффекты, вызванные предыдущим падением цен на нефть, исчезли, стоимость жизни должна «увеличиться по сравнению с предыдущим годом». в следующем году и зафиксировать дальнейший рост в 2016 и 2017 годах». В любом случае Евробашня повторяет, что Совет управляющих намерен продолжать свою программу количественного смягчения, основанную на покупке государственных и частных облигаций, «до конца сентября 2016 года и в любом случае до тех пор, пока не произойдет устойчивая корректировка профиля инфляция соответствует целевому показателю», т.е. доля ниже, но близка к 2% в среднесрочной перспективе.
РАБОТА: РЫНОК ПРОДОЛЖАЕТ СОВЕРШЕНСТВОВАТЬСЯ (ПОСТЕПЕННО)
«Ситуация на рынке труда в еврозоне продолжает постепенно улучшаться. Численность занятых выросла умеренно, на 0,1% в квартальном выражении в четвертом квартале 2014 года (последний период, за который имеются данные). На отраслевом уровне рост занятости был обусловлен сектором услуг (особенно профессиональных и нерыночных услуг). Между тем, занятость в сфере финансовых услуг и страховых компаний продолжает снижаться уже одиннадцатый квартал подряд.
С другой стороны, занятость в промышленности, за исключением строительства, показала «умеренный» рост, в то время как число занятых в строительстве значительно сократилось после временного увеличения в третьем квартале: улучшение занятости в первой половине 2015 года. Перспективные индикаторы также указывают на дальнейшее улучшение условий на рынке труда».
ВОССТАНОВЛЕНИЕ ЭКОНОМИКИ ЕВРОЗОНЫ ДОЛЖНО РАСШИРЯТЬСЯ
В целом, по мнению ЕЦБ, восстановление экономики еврозоны «должно расширяться». Центральный институт ожидает положительного вклада от потребления, а также от «более значительного увеличения» инвестиций в бизнес. Денежно-кредитные показатели продолжали улучшаться, а кредитная динамика продолжала укрепляться, отмечает ЕЦБ: «Меры денежно-кредитной политики помогают восстановить правильное функционирование трансмиссионного механизма и облегчить условия банковского кредитования».
Кроме того, по мнению учреждения, улучшение условий на кредитном рынке "касается и малых и средних предприятий, а не только крупных". Кроме того, «несколько факторов поддерживают постепенное восстановление экономической активности и рынка труда в еврозоне. Данные показывают, что восстановление экономики расширилось, и эту тенденцию можно проследить по различным факторам»: меры денежно-кредитной политики; падение цен на нефть и падение курса евро.
«Ожидаемое усиление восстановления мировой экономики также должно положительно сказаться на динамике экспорта. В то же время вероятно, что необходимые бюджетные корректировки в различных секторах и медлительность реализации структурных реформ могут замедлить восстановление экономической активности».
ПЕНСИОННОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ: РИСКИ ОБРАТНЫХ РЕФОРМ
Наконец, Европейский центральный банк предупреждает о «риске отмены пенсионных реформ, о чем свидетельствуют недавние дискуссии в некоторых странах». При этом «Европа должна столкнуться с демографическим вызовом». Ожидается, что доля иждивенцев пожилого возраста, определяемая как отношение людей в возрасте 65 лет и старше к людям трудоспособного возраста, почти удвоится с 29 процентов в настоящее время до более чем 50 процентов в 2060 году. Будут проведены соответствующие структурные реформы, демографические старение будет иметь негативные последствия для устойчивости государственных финансов».
В анализе, опубликованном в бюллетене, ЕЦБ упоминает Италию среди стран, где издержки старения одни из самых высоких, но в то же время ожидается их снижение.
Пенсионные расходы, которые являются основным компонентом общих издержек демографического старения, должны оставаться в среднем неизменными по отношению к ВВП на протяжении прогнозируемого горизонта. «Фактически ожидается, что в 2060 году пенсионные расходы в еврозоне вернутся на уровень 2013 года, т.е. 12,3% ВВП».
