Финансовые операторы не восприняли решения ЕЦБ с особым энтузиазмом снято 30 апреля: возможно, ожидания были чрезмерными после недавних мер, принятых ФРС и Банком Японии. Тем не менее, ЕЦБ решил дальнейшее снижение ставок, по которым банки могут брать кредиты и представил новый финансовый инструмент для банковской системы, а также подтверждает свою готовность продолжать путь, выбранный в последние месяцы, в отношении покупки государственных ценных бумаг, депонируемого залога, процентных ставок и, в более общем плане, видение монетарной политики.
Признал, после первого слайда, положительный вклад, внесенный Кристин Лагард, президент Европейского центрального банка, чтобы преодолеть то, что она сама назвала величайшим экономическим кризисом в мирное время, что еще мы можем спросить у нее?
Во-первых, ЕЦБ должен уступить банкам долгосрочные кредиты, например, от 5 до 10 лет. В связи с этим напоминаем, что новый инструмент финансирования банковской системы, введенный XNUMX апреля, определен неадекватно ПИТЕР (Экстренные долгосрочные операции по рефинансированию в условиях пандемии) имеет максимальную продолжительность всего 18 месяцев, в то время как самые длительные операции по рефинансированию, проводимые европейским учреждением-эмитентом, так называемым ТЛТРО III (Целевые долгосрочные операции по рефинансированию), имеют продолжительность три года. В то время, когда предприятия и домохозяйства нуждаются в долгосрочных кредитах, чтобы распределить стоимость погашения с течением времени, а рынки облигаций находятся в затруднительном положении, центральный банк становится единственным источником финансирования, где банковские посредники могут привлекать средства на более длительный срок, чем срок депозитов. . Фактически, только через механизм долгосрочного финансирования ЕЦБ, банки могли бы предоставлять клиентам кредиты на адекватных условиях по очень низким ставкам без слишком большого риска с точки зрения несоответствия сроков.
Во-вторых, даже если все признают важность программы покупки государственных и частных ценных бумаг, реализованной в прошлом месяце, Pepp (Программа экстренных закупок на случай пандемии), следует отметить, что она должна закончиться в декабре следующего года. Это правда, что Совет управляющих ЕЦБ готов продолжать эту программу столько, сколько необходимо, но рынок хотел бы больше определенности. И это в контексте, в котором, даже если проблемы со здоровьем, связанные с Covit-19, будут решены в течение года, экономические и финансовые проблемы, безусловно, будут иметь гораздо более длительные последствия.
Наконец, в последнем пресс-релизе ЕЦБ подтвердил, что основная сумма, выплаченная по ценным бумагам с наступающим сроком погашения, будет по-прежнему реинвестироваться в течение длительного периода времени только в Программе покупки активов AAP, (Программа покупки активов), тот из 20 миллиардов в месяц решение Драги в сентябре прошлого года, плюс дополнительный временный конверт в 120 млрд. евро решили в марте). С другой стороны, ничего не было объявлено о более существенном. Pepp, которая остается экстраординарной программой в глазах ЕЦБ. Однако понятно, что такой подход беспокоит рынок в условиях стремительного роста государственного долга основных стран. Очевидно, что большее обязательство со стороны ЕЦБ было бы важно для обеспечения уверенности операторов в том, что в течение длительного периода времени центральный банк будет монетизировать значительную часть государственного долга государств-членов.
В более общем плане на данный момент совместная работа между правительствами, приверженными поддержке масштабных программ расходов, коммерческими банками, приверженными предоставлению кредитов экономике, хотя и под гарантиями государства, и центральными банками, которые должны поддерживать как банковскую систему, так и выпуск государственных облигаций. , в кругу, который не может позволить себе потерять ни одно звено в цепи.
«Свет — это свет, если его разделяют многие», — писал Гомер 25 веков назад. И сегодня никто, особенно Европа, не может этого забыть.
